Russland versäumt Zahlungsfrist für Anleihen – aber spielt das eine Rolle? – POLITIK

Am Montagmorgen verbreitete sich die Nachricht, dass Russlands Gläubiger bis zum Sonntagstermin keine Zinszahlungen erhalten hatten.

Eine Frist für Zinszahlungen in Höhe von 100 Mio.

Die Nachrichten konnten die globalen Märkte nicht ernsthaft erschüttern. Aber es gibt weiterhin viele Fragen: Stellt dieser Schritt einen Zahlungsausfall dar? Was bedeutet das für Russland? Was bedeutet das für den Krieg?

POLITICO hat Sie darüber informiert, was gerade passiert ist.

Ist Russland zahlungsunfähig?

Ein Staatsbankrott liegt vor, wenn eine Regierung es versäumt, planmäßige Zins- oder Tilgungszahlungen auf eine Schuld zu leisten. Im Fall Russlands hat es Mühe, seine Schulden zu bedienen, seit westliche Sanktionen es daran gehindert haben, auf fast die Hälfte seiner Devisenreserven zuzugreifen, und es von den Finanzmärkten abgeschnitten haben.

Als Vergeltung unterzeichnete der russische Präsident Wladimir Putin letzte Woche ein Dekret zur Einrichtung eines Systems zur Bedienung von Schuldenzahlungen in Rubel und zitierte „höhere Gewalt” und argumentieren, dass Russlands Versäumnis, in der von den Anleihen angegebenen Währung zu zahlen, auf westliche Sanktionen zurückzuführen ist, die russische Gelder blockieren, und nicht auf einen Mangel an Bargeld an sich.

Letzte Woche teilte der russische Finanzminister Anton Siluanov der russischen Nachrichtenagentur Interfax mit, dass sie Kuponzahlungen auf zwei Eurobonds in Rubel aufgrund von Sanktionen gegen Russlands National Settlement Depository, die für die Schuldenverwaltung zuständige Agentur, geleistet habe. Keine der Anleihen erlaubte jedoch die Zahlung in Rubel.

Ob Russland seinen Verpflichtungen nachgekommen ist, wird wahrscheinlich Gegenstand von Rechtsstreitigkeiten sein, aber in den Augen der Gläubiger gilt eine Nichteinhaltung der Schuldenbedingungen, zu denen auch Währungsspezifikationen gehören, als Zahlungsverzug.

Ein Investorenausschuss debattierte die Angelegenheit Anfang Juni und stellte fest, dass ein „Nichtzahlungsereignis“ durch Russland eingetreten war, als es seinen im Mai fälligen Zinszahlungen in Höhe von 1,9 Millionen US-Dollar nicht nachkam.

Was bedeutet das für Russland?

Kurzfristig nicht viel. Beobachter weisen darauf hin, dass russische Eurobonds – die vor Russlands Invasion in der Ukraine mit Investment Grade bewertet wurden – bereits zu einem Bruchteil ihres Vorkriegswerts gehandelt werden, was widerspiegelt, dass das Ausfallrisiko von den Marktteilnehmern bereits eingepreist ist.

Darüber hinaus muss Russland derzeit dank der satten Exporteinnahmen seiner Öl- und Gaskunden, die in den ersten 100 Kriegstagen fast 100 Milliarden Dollar einnahmen, keine Mittel auf den Märkten beschaffen.

Aber ein Zahlungsausfall trägt viel Stigmatisierung mit sich und erhöht die Kreditkosten, was die Fähigkeit Russlands, Mittel auf den Kapitalmärkten zu beschaffen, möglicherweise für die kommenden Jahre beeinträchtigt. Die wahrscheinlichste Folge des Versäumnisses Russlands, seine Auslandsschulden zu bedienen, ist eine weitere Isolation von den Finanzmärkten.

Ein drohendes EU-Embargo gegen russisches Öl und beschleunigte Pläne, die Abhängigkeit des Westens von allen russischen Brennstoffen einzustellen, bedeuten, dass Moskau mittelfristig einen großen Teil seiner Auslandseinnahmen verlieren wird.

„Diese goldene Gans wird zwei bis drei Jahre später gekocht. Es mag langsam gebraten werden, aber die Gans wird unweigerlich gekocht“, schrieb der Ökonom Timothy Ash von Blueray Asset Management.

Was bedeutet das für den Krieg?

Es ist unwahrscheinlich, dass eine Zahlungsunfähigkeit unmittelbare Auswirkungen auf Russlands Militärfeldzug in der Ukraine hat. Der Kreml kann immer noch auf Einnahmen aus dem Energieexport und beträchtliche Devisenreserven zählen, die in Gold gehalten und in China gehalten werden, das sich nicht an den westlichen Sanktionen beteiligt.

Wie viel Schulden hat Russland?

Russland hat im Laufe der Jahre eine strenge Haushaltsdisziplin mit begrenzten ausstehenden Schulden beibehalten. Laut Anton Tabakh von der Carnegie Endowment for International Peace belaufen sich diese auf etwa 18 Milliarden Dollar an staatlichen Eurobonds mit jährlich fälligen Couponzahlungen in Höhe von 1,2 Milliarden Dollar, von denen fast 70 Prozent von russischen Investoren gehalten werden und in Rubel zahlbar sind. Damit sind nur noch 30 Prozent ausfallgefährdet.

Es hat auch rund 40 Milliarden Dollar an auf Rubel lautenden Anleihen, die in Rubel bedient werden könnten, aber Sanktionen gegen das National Settlement Depository hindern Russland daran.

Darüber hinaus haben russische Banken und Unternehmen Anleihen im Wert von 90 Milliarden US-Dollar ausstehend, deren Schicksal unklar ist.

„Das Ausmaß des Problems sollte nicht überschätzt werden“, schrieb Tabakh und spielte die Auswirkungen auf den breiteren Markt herunter.

Ist dies das erste Mal, dass Russland seine Schulden nicht bedient?

Nein. 1998 geriet Russland mit lokalen Schulden in Höhe von fast 40 Milliarden Dollar in Zahlungsverzug und erklärte ein Moratorium für Auslandsschulden. Und 1918 erklärte die bolschewistische Regierung die Zahlungsunfähigkeit der zaristischen Schulden.