Warren Buffett sagt, Märkte seien zu einem „Glücksspielsalon“ geworden

Nach einer jahrelangen Deal-Dürre, Mr. Buffetts Berkshire Hathaway Inc.

BRK.B -2,55 %

öffnet den Ausgabenhahn wieder. Es schmiedete einen 11,6-Milliarden-Dollar-Deal zum Kauf des Versicherers Alleghany Corp.

Y -0,62 %

, die voraussichtlich die größte Akquisition von Berkshire seit sechs Jahren sein wird. Es kaufte Millionen von Aktien von HP Inc.

HPQ -2,53 %

und Occidental Petroleum Corp.

OXY -3,40 %

Und es erhöhte seinen Anteil an Chevron Corp. dramatisch.

CVX -3,16 %

was das Energieunternehmen zu einer der vier größten Aktieninvestitionen von Berkshire macht.

Die große Frage: Warum?

„Es ist ein Spielsalon“, sagte Mr. Buffett am Samstag über die Märkte der letzten Jahre. Er fügte hinzu, dass er die Finanzindustrie dafür verantwortlich mache, riskantes Verhalten unter Investoren zu motivieren. Während er spekulative Wetten „obszön“ findet, hat die Zunahme der Volatilität an den Märkten einen guten Effekt, sagte er: Es hat Berkshire ermöglicht, unterbewertete Unternehmen zu finden, in die man nach einer Zeit relativer Ruhe wieder investieren kann.

„Wir sind durch einen Mechanismus, bei dem wir nicht für die Fehlbewertung verantwortlich sind, auf falsch bewertete Unternehmen angewiesen“, sagte Herr Buffett.

Herr Buffett, 91 Jahre alt, teilte seine Gedanken über die Lage der Märkte, das Versicherungsgeschäft von Berkshire und die jüngsten Investitionen auf der jährlichen Aktionärsversammlung des Unternehmens in der Innenstadt von Omaha mit.

Berkshire stimmte auch über Aktionärsanträge ab, wobei die Investoren schließlich Maßnahmen niederschlugen, die Berkshire aufforderten, seinen Vorstandsvorsitzenden unabhängig zu machen, und forderten das Unternehmen auf, Klimarisiken in allen seinen Geschäftsbereichen offenzulegen.

Aktionäre, die bestrebt sind, erstklassige Sitze zu gewinnen, standen stundenlang an, bevor sich die Türen in der Arena öffneten, in der Mr. Buffett; rechte Hand Charlie Munger, 98; und die stellvertretenden Vorsitzenden Greg Abel, 59, und Ajit Jain, 70, betraten die Bühne. Als Mr. Buffett eintrat, nutzte ein einzelner Zuhörer die Gelegenheit, um eine Nachricht zu senden. „Wir lieben dich“, rief die Person.

Herr Buffett schien gleichermaßen begeistert zu sein, als er die Tausenden von Aktionären vor sich sitzen sah.

Es sei viel besser, mit allen persönlich zusammen sein zu können, sagte er.

Bis vor kurzem hatte Berkshire größtenteils auf seinem Cash-Haufen gesessen. Sein Geschäft florierte; Eine sich erholende Wirtschaft und ein boomender Aktienmarkt trugen dazu bei, die Nettogewinne im Jahr 2021 auf einen Rekordstand zu bringen. Aber es wurden keine größeren Deals angekündigt, was viele Analysten und Investoren dazu veranlasste, sich über die nächsten Schritte Gedanken zu machen. Berkshire beendete das Jahr mit einem nahezu rekordverdächtigen Barbestand. (Nach Berkshires Kaufrausch schrumpfte die Größe der Kriegskasse des Unternehmens von 146,72 Milliarden US-Dollar drei Monate zuvor auf 106,26 Milliarden US-Dollar am Ende des ersten Quartals.)

Mr. Buffetts Gefühl, dass es für Berkshire keine attraktiven Investitionsmöglichkeiten gebe, sei Ende Februar schnell der Aufregung gewichen, sagte er am Samstag, als er ein Exemplar des Jahresberichts des CEO von Alleghany, Joseph Brandon, erhielt.

Der Bericht weckte sein Interesse. Er beschloss, Mr. Brandon nachzufassen und nach New York City zu fliegen, um beim Abendessen über einen möglichen Deal zu sprechen.

Hätte sich der Vorstandsvorsitzende nicht gemeldet, „wäre es mir nicht in den Sinn gekommen, ihm zu schreiben und zu sagen: ‚Lasst uns zusammenkommen’“, sagte Mr. Buffett.

Die Entscheidung von Berkshire, eine 14-prozentige Beteiligung an Occidental aufzubauen, kam ebenfalls mit einem Bericht zustande. Herr Buffett sagte, er habe eine Analystennotiz über das Unternehmen gelesen, dessen Aktien immer noch unter ihrem Hoch von 2011 gehandelt werden, und entschieden, dass die Casino-ähnlichen Marktbedingungen es zu einem guten Zeitpunkt machten, die Aktie zu kaufen.

Innerhalb von nur zwei Wochen erwarb Berkshire Millionen von Aktien des Unternehmens.

„Ich glaube nicht, dass wir in Bezug auf das Volumen der täglichen reinen Glücksspielaktivitäten jemals so etwas wie jetzt hatten“, sagte Mr. Munger. “Es ist nicht schön.”

Aber die Menge an Spekulationen an den Märkten hat Berkshire die Chance gegeben, unterbewertete Unternehmen zu erkennen, sagte Herr Munger, was es dem Unternehmen ermöglichte, seine Barreserven in Höhe von 106 Milliarden US-Dollar einzusetzen.

„Ich glaube, wir haben wegen des verrückten Glücksspiels mehr verdient“, sagte Mr. Munger.

Ein weiteres Unternehmen, das Berkshire ins Auge fiel? Sparren. Die Beteiligung von Berkshire an dem Unternehmen hatte zum 31. März einen Wert von 25,9 Mrd. US-Dollar, gegenüber 4,5 Mrd. US-Dollar Ende 2021, wie aus den Unterlagen des Unternehmens hervorgeht. Damit ist Chevron neben Apple eine der vier größten Aktien von Berkshire,

American Express Co. und Bank of America Corp.

Weder Mr. Buffett noch Mr. Munger gingen speziell auf die Entscheidung von Berkshire ein, seinen Chevron-Anteil zu erhöhen.

Aber die beiden Männer boten eine Verteidigung der Ölindustrie an. Es sei eine gute Sache für die USA, mehr eigenes Öl zu produzieren, sagte Herr Buffett. Herr Munger ging noch weiter und sagte, er könne sich kaum eine nützlichere Industrie vorstellen.

Bei dem Treffen gab Herr Buffett auch bekannt, dass Berkshire seinen Anteil an Activision Blizzard erhöht hat Inc.

Das Unternehmen hält jetzt eine 9,5-prozentige Beteiligung an Activision, einer Fusions-Arbitrage-Wette, von der Berkshire bei Microsoft profitieren wird Korps

Vorschlag zur Übernahme des Videospielherstellers geht durch.

Letztendlich versucht Berkshire nicht, seine Investitionen auf der Grundlage dessen zu tätigen, was seiner Meinung nach der Aktienmarkt tun wird, wenn er jeden Montag öffnet, sagte Herr Buffett.

„Ich kann nicht vorhersagen, was [a] Aktien werden es tun … Wir wissen nicht, was die Wirtschaft tun wird“, sagte er.

Berkshire konzentriert sich darauf, alles zu tun, um weiterhin Renditen für seine Aktionäre zu erzielen, sagte Herr Buffett. Berkshire erzielte zwischen 1965 und 2020 kumulierte jährliche Gewinne von 20 %, verglichen mit dem S&P 500, der im gleichen Zeitraum 10 % einschließlich Dividenden einbrachte.

„Die Idee, dauerhaft das Geld anderer Leute zu verlieren … das ist einfach eine Zukunft, die ich nicht haben möchte“, sagte Mr. Buffett.

Schreiben Sie an Akane Otani unter [email protected]