CEO von Blackstone: Erwartungen an Zinssenkungen wecken tierische Stimmung
Steve Schwarzman, Chairman und CEO von Blackstone, ist „ziemlich zuversichtlich“, dass die Federal Reserve die Zinsen senken wird.
Bloomberg
Nachdem die Federal Reserve fast zwei Jahre lang zielstrebig daran gearbeitet hat, die steigende Inflation durch drastische Zinserhöhungen einzudämmen, steht sie zu Beginn des Jahres 2024 vor einem weitaus erfreulicheren Dilemma: Sie muss herausfinden, wann sie mit der Zinssenkung beginnen soll.
Die Inflation ist nach einem pandemiebedingten Preisanstieg schneller zurückgegangen, als die Fed-Beamten erwartet hatten, obwohl die Wirtschaft und der Arbeitsmarkt erstaunlich widerstandsfähig geblieben sind.
Auf einer zweitägigen Sitzung, die am Dienstag beginnt, wird erwartet, dass die Fed ihren kurzfristigen Leitzins zum vierten Mal in Folge auf dem 22-Jahres-Hoch von 5,25 % bis 5,5 % belässt. Dennoch gehen einige Ökonomen davon aus, dass die Fed bereits im März mit der Senkung des Leitzinses beginnen wird, was bedeutet, dass sie ihre Absichten auf der Sitzung dieser Woche signalisieren könnte.
Ein solcher Schritt würde wahrscheinlich einen S&P 500-Aktienindex weiter ankurbeln, der letzte Woche aufgrund der Aussicht auf eine anhaltende Inflationsabschwächung und Zinssenkungen der Fed ein Rekordhoch erreichte.
Mehrere Top-Prognostiker sagen jedoch, dass die Zentralbank sich stattdessen alle Optionen offen halten wird, indem sie bekräftigt, dass sie die Zinserhöhungen vorgenommen hat, ohne Anzeichen dafür zu liefern, dass eine Zinssenkung unmittelbar bevorsteht.
„Die (Fed) wird wahrscheinlich versuchen, eine Zinssenkung im März auf dem Tisch zu lassen, ohne ein entscheidendes Signal zu senden“, schrieb David Mericle, Ökonom bei Goldman Sachs, in einer Mitteilung an die Kunden.
Wird die Fed die Zinsen im Jahr 2024 senken?
Märkte, die Bewegungen des Federal Funds Rate vorhersagen, halten eine Senkung im März für knapp und gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit einer solchen Bewegung bei etwa 46 % liegt. Alles in allem prognostizieren die Märkte für dieses Jahr sechs Zinssenkungen in einer Spanne von 3,75 % bis 4 %, also doppelt so viel wie von der Fed letzten Monat prognostiziert.
Obwohl Mericle davon ausgeht, dass die Fed Mitte März mit der Senkung des Leitzinses beginnen wird, sagt er, dass Fed-Chef Jerome Powell wahrscheinlich zur Kenntnis nehmen wird, dass die Beamten ihre Entscheidung vor dieser Sitzung auf Inflationsdaten für zwei weitere Monate stützen werden.
Ökonomen sind sich im Großen und Ganzen einig, dass die Fed mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit aus ihrer Stellungnahme nach der Sitzung die Behauptung streichen wird, dass das „Ausmaß etwaiger zusätzlicher (Zinserhöhungen)“ von den verzögerten Auswirkungen früherer Zinserhöhungen sowie von wirtschaftlichen und finanziellen Entwicklungen abhängen wird. Mit anderen Worten: Die Aussage sollte Powells Aussage vom Dezember untermauern, dass die Zinserhöhungen wahrscheinlich vorbei seien.
Stattdessen könnte sich die Fed auf etwaige „Anpassungen“ des Leitzinses beziehen, was darauf hinweist, dass eine Senkung mindestens genauso wahrscheinlich ist wie eine Erhöhung, schrieb Barclays in einer Mitteilung an die Kunden.
Allerdings ist es schwieriger zu entscheiden, wann man eine komplette 180 machen und mit dem Chacking der Quoten beginnen sollte.
Warum sollte die Fed den Federal Funds Rate senken?
Traditionell senkt die Fed die Zinsen, um eine Wirtschaft anzukurbeln, die sich abschwächt oder in einer Rezession steckt. Das ist nicht der Fall, zumindest noch nicht. Obwohl hohe Zinssätze die Kosten für Hypotheken und andere Verbraucherkredite in die Höhe getrieben haben, wuchs die Wirtschaft im vierten Quartal um kräftige 3,3 % und im gesamten Jahr 2023 um solide 2,5 %, da die Verbraucherausgaben weiterhin stark waren.
Viele Ökonomen erwarten für dieses Jahr ein Wachstum von knapp 2 %, was leicht unter dem Tempo vor der Pandemie liegt, obwohl einige Prognostiker immer noch eine leichte Rezession für wahrscheinlich halten.
Daher besteht für die Fed keine Dringlichkeit, die Zinsen zu senken, sagt Mericle.
Wie hoch ist die Inflationsrate derzeit?
Gleichzeitig stieg der von der Fed bevorzugte Inflationsindikator – der Index der persönlichen Konsumausgaben – im vergangenen Monat jährlich um 2,6 %, verglichen mit einem Höchststand von 7 % im Sommer 2022. Ein zentraler Messwert, der volatile Nahrungsmittel und Energiegüter ausschließt und den die Fed im Auge behält sank stärker auf 2,9 %, den niedrigsten Stand seit März 2021.
Obwohl diese Werte immer noch über dem 2-Prozent-Ziel der Fed liegen, liegt die Kerninflation auf Jahresbasis seit Juni jeden Monat unter 2 Prozent, schrieb Barclays in einer Kundenmitteilung.
„Basierend auf diesen Maßnahmen scheint die Mission der (Fed), die Inflation auf 2 % zurückzuführen, erfüllt zu sein“, sagte Barclays.
Das bedeute, dass der Leitzins der Fed inflationsbereinigt bereits restriktiver sei, als ihr lieb sei, sagt Barclays. Daher sollte die Fed theoretisch ihre Zinsen kürzen, um die Wirtschaft nicht mehr als nötig zu bremsen, um sicherzustellen, dass die Inflation weiter sinkt.
Wird die Inflation wieder steigen?
Andererseits besteht die Gefahr, dass die Inflation noch nicht besiegt ist.
Ein wichtiger Grund dafür, dass die Inflation schneller als erwartet zurückgegangen ist, liegt laut Barclays darin, dass sich die durchschnittlichen Lohnerhöhungen – die sich auf die Inflation auswirken – verlangsamt haben, da eine zunehmende Einwanderung den Pool an verfügbaren Arbeitskräften vergrößert hat. Es gibt jedoch Anzeichen dafür, dass der Anstieg des Arbeitskräfteangebots seinen Höhepunkt erreicht hat. Im vergangenen Monat schrumpfte die Erwerbsbevölkerung um 676.000, und das jährliche Lohnwachstum stieg von 4 % im Vormonat auf 4,1 %.
Laut Barclays besteht auch die Gefahr, dass die Probleme in der Lieferkette, die in den frühen Tagen der Pandemie die Inflation ausgelöst haben, aufgrund des militärischen Konflikts im Roten Meer wieder aufflammen könnten.
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Und während die Inflation der privaten Konsumausgaben nahe am Ziel der Fed liegt, stieg ein anderes Inflationsmaß, der Verbraucherpreisindex, im vergangenen Monat jährlich um 3,4 % und der Kernverbraucherpreisindex stieg um 3,9 % – immer noch deutlich über dem Ziel der Fed.
Die Fed wiederum wird diese Woche wahrscheinlich eine abwartende Haltung einnehmen, sagen Ökonomen.
Die Fed „wird keinen Rückzieher machen, wenn sie mit einer Zinssenkung rechnet“, schrieb Ryan Sweet, Chefökonom für die USA bei Oxford Economics, in einer Forschungsnotiz.