Zentralbanker wie die Bank of England und die US-Notenbank Federal Reserve können nicht zur Rettung eilen, denn sie tragen die Schuld an dem schrecklichen Schlamassel, in dem wir uns befinden. Jetzt sieht es so aus, als wären wir endlich bereit, die Rechnung für zwei Jahrzehnte zu tragen der ultralockeren Geldpolitik, und sie wird massiv sein.
Die meisten Menschen verstehen nicht, wie der globale Anleihenmarkt funktioniert, dennoch ist er größer und wichtiger als der Aktienmarkt.
Regierungen und Unternehmen geben zur Finanzierung ihrer Ausgaben Anleihen aus, die auf dem Anleihenmarkt gehandelt werden. Bei der letzten Zählung belief sich der Gesamtwert auf 126,9 Billionen US-Dollar und war damit geringfügig größer als der globale Aktienmarkt.
Privatanleger schenken dem jedoch kaum Beachtung, denn in normalen Zeiten ist die Börse der Schauplatz des Geschehens.
Wie ich kürzlich erklärt habe, sind dies keine normalen Zeiten für den Anleihenmarkt, und dank der Tüftelei der Zentralbanker wird es noch verrückter.
Seit dem Dotcom-Crash im Jahr 2000 haben die Bank of England, die Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und andere die Zinssätze jedes Mal gesenkt, wenn die Wirtschaft ins Wanken kam oder die Aktienmärkte abstürzten.
Nach der Finanzkrise im Jahr 2009 senkten sie die Zinsen fast auf Null und führten eine neue Politik ein, die als quantitative Lockerung oder QE bekannt ist.
Dabei wurde der Markt mit Anleihen überschwemmt, um die Zinsen zu senken. Die Zentralbanker kauften dann dieselben Anleihen zurück, bezahlt mit virtuellem Geld.
Allein die BoE kaufte Anleihen im Wert von 895 Milliarden Pfund, aber das ist im Vergleich zu den 6 Billionen Dollar, die die Fed verschwendet hat, eine Kleinigkeit.
Als Covid zuschlug, überschwemmten die Zentralbanker den Markt mit noch mehr neu geprägtem Geld. Präsident Joe Biden pumpt nun im Rahmen seines Inflation Reduction Act mit seltsamem Namen, der darauf abzielt, saubere Energie zu fördern, eine weitere Billion US-Dollar in die US-Wirtschaft.
All diese Anreize haben den heutigen Inflationssturm ausgelöst und die Zentralbanker gezwungen, ihren Kurs umzukehren. Sie straffen nun die Geldpolitik, statt sie zu lockern.
Und es wird weh tun.
Wie Hypothekenkreditnehmer wissen, haben die BoE und die Fed die Zinsen immer wieder erhöht.
Sie haben auch damit begonnen, die quantitative Lockerung abzuwickeln, indem sie Anleihen verkauften statt sie zu kaufen, ein Prozess, der als quantitative Straffung oder QT bekannt ist.
Es gibt ein Problem.
Der Markt ist mittlerweile mit Anleihen überschwemmt. Das Angebot übersteigt die Nachfrage und die Käufer verlangen daher höhere Zinsen.
Die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen, sogenannte Treasuries, sind mittlerweile auf 4,80 Prozent gestiegen, den höchsten Zinssatz seit 16 Jahren. Zweijährige Staatsanleihen bringen mittlerweile eine Rendite von über fünf Prozent.
Während die Anleiherenditen steigen, stürzen die Preise ab.
Das sind auch schlechte Nachrichten für die Aktienmärkte. Warum auf Aktien setzen, wenn man mit Anleihen jährlich fünf bis sechs Prozent verdienen kann, ohne sein Kapital zu gefährden?
Es versteht sich von selbst, dass höhere Zinsen auch für Kreditnehmer eine schlechte Nachricht sind.
Die Zentralbanker haben die Zinsen zu lange zu niedrig gehalten, und jetzt werden sie sie deshalb viel zu lange höher halten.
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Die US-Wirtschaft läuft immer noch auf Hochtouren, wie die gestrigen Zahlen bestätigen, die zeigten, dass im September 336.000 neue Arbeitsplätze geschaffen wurden, weit über den geschätzten 170.000, so das US Bureau of Labor Statistics.
Dies wird die Löhne in den USA noch weiter in die Höhe treiben und die Inflation weiter anheizen. Daher muss die Fed die Zinsen um bis zu sieben Prozent anheben, was den Druck auf den Aktienmarkt erhöht.
Analysten gehen nun davon aus, dass der Aktienmarkt abstürzen muss, um Aktien so günstig zu machen, dass Anleger sie wieder kaufen können.
Möglicherweise hat es bereits begonnen, als die Wall Street im September um sechs Prozent einbrach.
Ein Zusammenbruch des Aktienmarktes wäre eine Katastrophe für die bestehenden Renten- und Aktieninhaber von Isa, da der Wert ihrer Bestände sinken würde.
Schlimmer noch: Es besteht kaum Aussicht auf eine schnelle Erholung, da die Zinsen möglicherweise bis 2024 hoch bleiben.
Höhere Anleiherenditen erhöhen auch das Risiko einer Rezession, da zusätzliche Kreditkosten die Wirtschaft belasten.
Die Zentralbanker sind völlig hilflos. Sie haben dieses Problem durch Zinskürzungen geschaffen und haben nun keine andere Wahl, als sie trotz der Kollateralschäden zu erhöhen.
Jetzt werden wir alle darunter leiden.