Warum verlangsamt sich Chinas Wirtschaft und könnte es noch schlimmer werden?

HONGKONG, 1. September (Reuters) – Chinas Wirtschaftswachstum verlangsamt sich, da die politischen Entscheidungsträger versuchen, einen Abschwung auf dem Immobilienmarkt zu beheben, wobei die Probleme beim großen Projektentwickler Country Garden im Mittelpunkt stehen. Die Sorge wächst, ob die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt einem Krisenpunkt näher kommt:

WAS VERURSACHT CHINAS WIRTSCHAFTLICHEN ABSCHLUSS?

Im Gegensatz zu Verbrauchern im Westen waren die Chinesen während der COVID-19-Pandemie weitgehend sich selbst überlassen, und der von einigen Ökonomen nach der Wiedereröffnung Chinas erwartete Kaufrausch aus Rache fand nie statt.

Darüber hinaus hat die Nachfrage nach chinesischen Exporten nachgelassen, da wichtige Handelspartner mit steigenden Lebenshaltungskosten zu kämpfen haben.

Und da 70 % des chinesischen Haushaltsvermögens in Immobilien gebunden sind, wirkt sich eine starke Verlangsamung des Sektors auch auf andere Teile der Wirtschaft aus.

Es gab schon früher große Bedenken hinsichtlich der chinesischen Wirtschaft. IST DIESE ZEIT ANDERS?

Während der globalen Finanzkrise 2008/2009 und während der Angst vor Kapitalabflüssen im Jahr 2015 läuteten die Alarmglocken für die Wirtschaft. China belebte das Vertrauen damals unter anderem mit einem schockierenden Anstieg der Infrastrukturinvestitionen und der Förderung von Spekulationen auf dem Immobilienmarkt.

Aber die Modernisierung der Infrastruktur hat zu viele Schulden geschaffen und die Immobilienblase ist geplatzt, was heute Risiken für die Finanzstabilität birgt.

Angesichts der Tatsache, dass Chinas schuldengetriebene Investitionen in Infrastruktur und Immobilien ihren Höhepunkt erreicht haben und sich die Exporte im Einklang mit der Weltwirtschaft verlangsamen, gibt es in China nur noch eine weitere Nachfragequelle, an der man herumbasteln kann: den Konsum der privaten Haushalte.

In diesem Sinne ist diese Verlangsamung anders.

Ob China wieder auf die Beine kommt, hängt weitgehend davon ab, ob es die Haushalte davon überzeugen kann, mehr auszugeben und weniger zu sparen, und ob sie dies in einem solchen Ausmaß tun werden, dass die Verbrauchernachfrage Schwächen in anderen Wirtschaftsbereichen ausgleicht.

WARUM SIND GERINGE HAUSHALTSAUSGABEN EIN PROBLEM?

Der Konsum der privaten Haushalte gehörte als Prozentsatz des Bruttoinlandsprodukts (BIP) schon vor der Corona-Krise zu den niedrigsten der Welt, wobei Ökonomen ihn als ein zentrales strukturelles Ungleichgewicht in einer Wirtschaft identifizierten, die zu stark auf schuldengetriebene Investitionen angewiesen ist.

Ökonomen machen die schwache Binnennachfrage für den gedämpften Investitionshunger im Privatsektor und dafür verantwortlich, dass China im Juli in die Deflation abrutschte. Wenn sie anhält, könnte die Deflation den wirtschaftlichen Abschwung verschärfen und die Schuldenprobleme verschärfen.

Das Ungleichgewicht zwischen Konsum und Investitionen ist größer als in Japan, bevor das Land in den 1990er Jahren in sein „verlorenes Jahrzehnt“ der Stagnation eintrat.

Wird sich Chinas Wirtschaftsabschwung verschlimmern?

Schwache Datenwerte haben einige Ökonomen dazu veranlasst, auf die Gefahr hinzuweisen, dass China ohne höhere Staatsausgaben Schwierigkeiten haben könnte, sein Wirtschaftswachstumsziel von etwa 5 % für 2023 zu erreichen.

Etwa 5 % sind immer noch eine viel höhere Wachstumsrate als viele andere große Volkswirtschaften, aber für eine Volkswirtschaft, die jedes Jahr etwa 40 % ihres BIP investiert – etwa doppelt so viel wie die Vereinigten Staaten – ist dies laut Ökonomen immer noch eine enttäuschende Zahl.

Angesichts der hohen kommunalen Verschuldung besteht auch Unsicherheit darüber, ob die Regierung große Konjunkturimpulse wünscht.

Die Spannungen auf dem Immobilienmarkt, der etwa ein Viertel der Wirtschaftstätigkeit ausmacht, geben Anlass zu weiterer Besorgnis über die Fähigkeit der politischen Entscheidungsträger, den Wachstumsrückgang aufzuhalten.

Einige Ökonomen warnen, dass sich Anleger an ein deutlich geringeres Wachstum gewöhnen müssen. Eine Minderheit von ihnen stellt sogar eine Stagnation wie in Japan in Aussicht.

Andere Ökonomen gehen jedoch davon aus, dass viele Verbraucher und kleine Unternehmen aufgrund der Jugendarbeitslosenquote von über 21 % und des Deflationsdrucks, der die Gewinnmargen belastet, möglicherweise bereits so starke wirtschaftliche Probleme wie während einer Rezession verspüren.

Helfen Zinssenkungen?

Große chinesische Banken haben am Freitag die Zinssätze für eine Reihe von Yuan-Einlagen gesenkt, um den Druck auf ihre Gewinnmargen zu mildern und sich Spielraum zu verschaffen, die Kreditkosten für Kreditnehmer zu senken, unter anderem durch Senkung der Hypothekenzinsen.

Während die politischen Entscheidungsträger hoffen, dass niedrigere Zinsen den Konsum ankurbeln würden, warnen Ökonomen, dass die damit einhergehenden Senkungen der Einlagenzinsen zu einer Geldübertragung von Verbrauchern, die sparen, zu denjenigen führen, die Kredite aufnehmen. Der Transfer von Ressourcen vom staatlichen Sektor an die privaten Haushalte hätte eine bedeutsamere langfristige Wirkung.

Zinssenkungen können auch das Risiko einer Abwertung des Yuan und von Kapitalabflüssen mit sich bringen, die China unbedingt vermeiden möchte.

Chinas Zentralbank gab am Freitag bekannt, dass sie in diesem Jahr zum ersten Mal die Menge an Devisen reduzieren wird, die Finanzinstitute als Reserven halten müssen, um dem Druck auf den Yuan entgegenzuwirken.

Was kann Chinas Regierung noch tun?

Ökonomen wünschen sich Maßnahmen, die den Anteil des privaten Konsums am BIP steigern würden.

Zu den Optionen gehören staatlich finanzierte Verbrauchergutscheine, erhebliche Steuersenkungen, die Förderung eines schnelleren Lohnwachstums, der Aufbau eines sozialen Sicherheitsnetzes mit höheren Renten, Arbeitslosenunterstützung und besseren und breiter zugänglichen öffentlichen Dienstleistungen.

Bei einem kürzlichen Treffen der Führung der Kommunistischen Partei wurden keine derartigen Schritte angekündigt, aber Ökonomen erwarten für tiefgreifendere Strukturreformen einen wichtigen Parteitag im Dezember.

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