STRATEGISCHES EIGENKAPITAL: Trotz Gegenwind hat sich dieser Small-Cap-Trust besser behauptet als viele seiner Konkurrenten
Es war keine leichte Zeit für den Manager der Investmentgesellschaft Strategic Equity Capital. Ende letzten Jahres war der 157 Millionen Pfund schwere Fonds, der in kleinere britische Unternehmen investiert, Gegenstand eines Übernahmeversuchs durch einen konkurrierenden Trust.
Obwohl abgewiesen, musste der an der Londoner Börse notierte Fonds anschließend unter äußerst schwierigen Marktbedingungen operieren – und es ist unwahrscheinlich, dass sich die Dinge in absehbarer Zeit verbessern werden.
„Es ist klar, dass die Marktstimmung in Bezug auf britische Aktien negativ ist“, räumt Ken Wotton, Manager von Strategic Equity Capital, ein, „und das gilt insbesondere für kleinere britische Unternehmen, die sehr unbeliebt sind“.
Er hofft, dass der neue Premierminister, der morgen bekannt gegeben wird, seinen Teil dazu beitragen wird, die Wirtschaft anzukurbeln und eine Rezession abzuwehren, indem er entschlossen handelt, um die nachteiligen Auswirkungen steigender Energierechnungen auf Haushalte und kleine Unternehmen abzumildern.
Er schöpft Vertrauen aus den Interventionen der Regierung in den ersten Monaten der Pandemie, die der Wirtschaft geholfen haben, den Lockdown zu überstehen. Doch er akzeptiert, dass ihm schwierige Zeiten bevorstehen.
Trotz des Gegenwinds hat sich die Leistung des Trusts besser gehalten als viele seiner Konkurrenten. Im vergangenen Jahr stehen seine Gesamtverluste von vier Prozent im Vergleich zu einem Durchschnitt für den britischen Sektor kleinerer Unternehmen von 21 Prozent.
Und während Wotton akzeptiert, dass die Wirtschaft in den kommenden Monaten schrumpfen wird, ist er zuversichtlich, dass das Portfolio des Trusts widerstandsfähig bleiben wird – und könnte sogar Auftrieb erhalten, wenn einige Beteiligungen das Interesse von kapitalstarken ausländischen Private-Equity-Häusern wecken, die Unternehmen günstig kaufen wollen.
In den letzten Monaten hat der Trust davon profitiert, dass Unternehmen, die er hält, übernommen wurden: zuerst das Pharmaunternehmen Clinigen durch die Investmentfirma Triton Investment Management und dann der Vermögensverwalter River & Mercantile durch den Investmenthaus-Konsolidierer AssetCo.
Wotton glaubt, dass unabhängig vom wirtschaftlichen Hintergrund einige der Top-Ten-Bestände des Trusts entweder neu bewertet oder zu attraktiven Preisen von Private Equity übernommen werden. Wenn dies der Fall ist, sind dies gute Nachrichten für die Aktionäre.
Der Ansatz von Strategic Equity Capital ist sowohl fokussiert als auch forensisch. Es hält derzeit nur 18 Unternehmen, wobei die zehn größten Positionen wertmäßig drei Viertel des Portfolios ausmachen.
Obwohl es riskant aussieht, sagt Wotton, dass keine Beteiligung an einem Unternehmen gekauft wird, bis das Team das Unternehmen unter die finanzielle Lupe genommen hat. „Es geht nur darum, Risiken zu mindern“, sagt er.
Es endet nicht dort. Der Trust arbeitet dann gerne mit den Unternehmen zusammen, in die er investiert hat – sei es durch die Bereitstellung von Unterstützung (z. B. Zugang zu Experten wie Unternehmensberatern); Hilfe beim Aufbau eines besseren Managementteams; oder sicherzustellen, dass die finanziellen Interessen der Direktoren des Unternehmens mit denen des strategischen Eigenkapitals in Einklang stehen: nämlich die Schaffung von Wert für die Aktionäre.
Zu den Spitzenpositionen gehören das Energieberatungsunternehmen Inspired und das Tenpin-Bowlingunternehmen Ten Entertainment. Strategic Equity kaufte beide Unternehmen im Jahr 2020, und obwohl ihre Aktienkurse in diesem Jahr stark gesunken sind (36 bzw. 15 Prozent), ist Wotton zuversichtlich, dass sie auftrumpfen werden.
„Wir sind der größte Anteilseigner bei Inspired“, sagt er. „Es entwickelt sich als Geschäft ständig weiter und hat sich auf die Bereitstellung von ESG ausgeweitet [environmental, social and governance] Dienstleistungen für Unternehmen.“
Strategic Equity hat jährliche Gebühren von insgesamt 1,07 Prozent, der Börsenkürzel ist BOBDCB2 und sein Ticker ist SEC. In den letzten fünf Jahren haben sich kleinere britische Trusts, die von JPMorgan und BlackRock verwaltet werden, besser entwickelt, weisen jedoch schlechtere Einjahresrekorde auf.