Aktivistische Investoren setzen sich aggressiv für Veränderungen bei großen britischen und amerikanischen Unternehmen ein. Sie können diese überlebensgroßen Persönlichkeiten als „Bully-Milliardäre“ betrachten. Aber man sollte sich auch fragen, ob sie nicht nur Unfug treiben, sondern auch Geld für andere Investoren.
Die Schlüsselfiguren des Spiels sind US-Hedgefonds-Manager. Der berühmteste unter ihnen ist Nelson Peltz, Chef des Trian-Fonds, Feind von „Woke“ und Schwiegervater von David Beckhams Sohn Brooklyn. Peltz räumte kürzlich ein, dass er vielleicht ein Tyrann-Milliardär sei, sieht sich aber als „Konstruktivisten“ und nicht als Aktivisten. Derzeit ist er bei Unilever, der Dove-Soap- und Marmite-Gruppe, präsent.
Er strebt außerdem eine Vertretung im Vorstand des Walt-Disney-Imperiums an. Diese erbitterte Kampagne kommt am 3. April zum Showdown.
Der ebenso kämpferische Paul Singer, Chef von Elliott Investment Management, hat sich einen Anteil von 5 Prozent an Scottish Mortgage gesichert, dem FTSE 100-Tech-Trust, bei dem private, nicht börsennotierte Unternehmen 30 Prozent des Portfolios ausmachen.
Zu Singers weiteren Investitionen gehört die Buchhandlung Waterstones. Ihm gehörte auch die Fußballmannschaft AC Mailand. Sein Angebot für den Elektrofachhändler Currys wurde gerade abgelehnt. Zu seinen früheren britischen Zielen zählten der Pharmakonzern GSK und der Alliance Trust.
Auf der Suche nach Veränderung: Nelson Peltz (links) und Paul Singer
Gerrit Smit, Manager des Fonds Stonehage Fleming Global Best Ideas Equity, behauptet, dass Aktivisten eine Kraft für das Gute sein können.
Doch eine Studie des Vermögensverwalters Lazard über traditionelle US-Aktivistenkampagnen, die die Jahre von 2018 bis Mitte 2023 untersuchte, zeigte, dass sie in der ersten Woche nach Bekanntgabe der Kampagne eine kurzfristige Outperformance von 2 Prozent erzielten. Eine langfristige Outperformance war jedoch nicht zu erreichen, mit einem durchschnittlichen Preisverfall von 8,6 Prozent in den folgenden 12 Monaten.“
Vor dem Hintergrund dieser Skepsis scheint Peltz Respekt zu gewinnen. Der Aktienkurs von Unilever ist in diesem Jahr um 4 Prozent gestiegen, was die Zuversicht in einen Peltz-ähnlichen Aufschwung des Unternehmens zeigt.
Im Rahmen der Neugestaltung von Unilever soll die 15 Milliarden Pfund schwere Eiscreme-Abteilung Magnum and Ben & Jerry’s in Amsterdam an die Börse gebracht werden. Peltz, 81, dürfte zufrieden sein. Einige behaupten, seine Abneigung gegen den progressiven Aktivismus von Ben & Jerry sei der Grund dafür gewesen, dass er einen Anteil von 1,4 Prozent an Unilever übernommen habe.
Peltz kritisiert die Kosten und den aufgeweckten Ton der jüngsten Marvel-Filme bei Disney. Er stößt auf den Widerstand des Filmregisseurs George Lucas und anderer Hollywood-Größen, die Bob Iger, den CEO von Disney, unterstützen.
Peltz wandte sich Anfang 2023 Disney zu und erwarb Aktien für etwa 92 US-Dollar. Der Preis beträgt jetzt 118 US-Dollar, nachdem ein Umstrukturierungsprogramm in Höhe von 5,5 Milliarden US-Dollar vorgestellt wurde. Analysten von Barclays haben ein Kursziel von 135 US-Dollar festgelegt.
Als Aktionär bin ich mir nicht sicher, ob es für immer ein glückliches Ende sein wird, wenn Peltz dem Vorstand beitritt, aber ich werde es mir auf meinem Platz gemütlich machen (vielleicht mit etwas Popcorn) und zusehen, wie sich die Geschichte entfaltet.
Noch mehr Unsicherheit herrscht über den Ausgang von Singers schottischem Hypothekenausflug. Aber auch hier werde ich als Investor abwarten und hoffen, dass er einen positiven Unterschied macht – und zwar einigermaßen schnell. Die Alliance-Saga dauerte sieben Jahre. Der Aktienkurs von Scottish Mortgage hat sich auf 894 Pence erholt, nachdem er im Oktober 2021 mit 1515 Pence seinen Höchststand erreicht hatte. Singer behauptet, dass der Rückkauf der Treuhandanteile die Aktien steigern würde – und den Abschlag zwischen dem Preis und dem Nettoinventarwert verringern würde. Kritiker befürchten jedoch, dass die Finanzierung durch den Verkauf börsennotierter Beteiligungen erfolgen würde, wodurch der nicht börsennotierte Anteil zunimmt.
Darius McDermott von FundCalibre stellt auch Elliotts Abneigung gegen diese Beteiligungen in Frage. „Private Unternehmen sind von Natur aus weniger transparent als börsennotierte Unternehmen“, sagt er. „Aber einige von denen, die Scottish Mortgage gehören, sind etablierte Unternehmen wie ByteDance, Eigentümer von Tik Tok, oder Elon Musks Space X.“
Einige könnten versucht sein, auf Disney, Scottish Mortgage oder Unilever zu wetten. Aber diejenigen, die BT oder Vodafone kauften, als französische Aktivisten auf den Plan traten, wurden enttäuscht
Patrick Drahi besitzt einen Anteil von 24,5 Prozent an BT. Xavier Niel hält 2,5 Prozent an Vodafone. Der Aktienkurs von BT liegt bei 109,65 Pence und damit unter dem Niveau vom Juni 2021, als Drahi mit dem Kauf begann. Auch der Preis von Vodafone hat sich umgekehrt.
Ich würde eine andere Strategie vorschlagen: Lehnen Sie sich zurück und genießen Sie den Spaß, wenn Sie Bargeld in britischen Aktien haben.
Die Ankunft von Peltz und Singer deutet darauf hin, dass die britischen Märkte unterbewertet sind und dass diese Aktivisten noch mehr Maßnahmen anstoßen könnten.