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Der Beinahe-Zusammenbruch des globalen Bankengiganten Credit Suisse kurz nach dem Zusammenbruch zweier aufsehenerregender amerikanischer Banken erschwert die Bemühungen der Aufsichtsbehörden, das Vertrauen in das Bankensystem wiederherzustellen. Es schürt auch die Angst vor einer Ansteckungswirkung auf den Finanzsektor weltweit. Experten sagen, es ist keine Krise – aber wir sind noch nicht im Klaren.
Zunächst einmal sind hier drei neue Geschichten von Der Atlantik:
Nackt schwimmen
Am Sonntag entging eine der größten Banken der Welt, die Credit Suisse, nur knapp der Vernichtung, als sie von einer noch größeren Schweizer Bank, der UBS Group, in einem von der Regierung vermittelten Deal gekauft wurde. Der übereilte Schritt hat es geschafft, den Bankrott des „too big to fail“-Kreditgebers abzuwenden. Aber nach der Insolvenzpanik, die den Sturz der Silicon Valley Bank und der Signature Bank in den USA auslöste – ganz zu schweigen von der derzeit prekären Lage der First Republic – kann man mit Fug und Recht sagen, dass die Finanzinstitute der Welt und ihre Kunden verängstigt sind .
Wackelndes Vertrauen in die globalen Finanzmärkte könnte weitere Probleme nach sich ziehen und möglicherweise eine massive Kaskade von Bankruns auslösen, die das gesamte System destabilisieren. Im Moment ist diese Möglichkeit nicht vom Tisch. Aber ist es eine Krise?
„Ich würde nein sagen“, sagt Arthur Dong, Wirtschaftsprofessor an der Georgetown University. Aber wir haben eine Vorschau darauf bekommen, was als nächstes passieren könnte, sagte er mir.
Kurz gesagt: Nach Jahren sehr niedriger Zinsen führte die Entscheidung in den USA und anderswo, die Zinsen zu erhöhen, um die Inflation einzudämmen, zu einem gesunkenen Vermögenswert. Das wiederum führte zu dem Geflüster der Sparer, ihre Bestände zu verlagern, und zu nicht ganz unbegründeten Ängsten vor einer Bankeninsolvenz. Für die SVB und andere Kreditgeber, die in ähnlicher Weise eine schmale Gruppe von Kunden bedienen (die wahrscheinlicher als ein diversifizierter Pool einheitlich auf Marktveränderungen reagieren), können diese Bedingungen zu einem großen Stresstest für das Vertrauen der Kunden werden. Und wie die SVB gezeigt hat, lindern Bankenpleiten nicht gerade die allgemeinen Ängste – selbst wenn Bundesregierung und Aufsichtsbehörden eingreifen, um die Bestände der Kunden zu schützen, wie es bei der SVB der Fall war.
Dong räumte ein, dass, obwohl die Sagen von SVB, Credit Suisse usw. sicherlich „Schockwellen durch die Finanzmärkte“ ausgelöst haben (und beim Durchschnittsverbraucher die Sorge ausgelöst haben, ob ihre Einlagen sicher sind), wird das gegenwärtige Klima der wirtschaftlichen Unsicherheit wahrscheinlich eher als vorübergehende Erschütterung denn als existenzielle Katastrophe angesehen. „Es gibt da draußen andere Institutionen, die gefährdet sein könnten, so wie die SVB gefährdet war, aber ich glaube nicht, dass es sich um eine globale Krise handelt“, erklärte Dong.
Aber obwohl es sich nicht um eine ausgewachsene Krise handelt, könnte es sich um eine „Minikrise“ handeln, schlägt Paul Kupiec, Senior Fellow am American Enterprise Institute, vor. „Könnte es schlimmer werden? Ja. Könnte es nur eine Bodenwelle sein, die verschwindet? Ja.”
Kupiec sagt, wenn die Fed die Zinsen weiter erhöht, werden die Mark-to-Market-Verluste vieler Institute noch größer. Mehr Menschen könnten dazu bewegt werden, ihre Einlagen abzuziehen, was weitreichende Folgen haben könnte – insbesondere wenn mehrere Banken in die Lage geraten, diese Einlagen zu ersetzen (für die sie in der ersten Zeit lange Zeit nur minimale Zinsen gesammelt hatten). Platz) mit Federal Reserve-Krediten, deren Zielzinsspanne bereits 4,5 bis 4,75 Prozent beträgt und voraussichtlich noch höher steigen wird.
„Wir sind noch nicht ganz über dem Berg“, sagte Kupiec zu mir. „Wir könnten eine Panik abwenden. Es wird jedoch einige Schmerzen in der Zukunft geben.“
„Das passiert in dieser Art von Umfeld mit höherer Volatilität sowie sehr schnellen Zinserhöhungen auf der ganzen Welt“, bemerkte Dong. „Und es wird sehr schnell die Schwächen von Banken aufdecken, die nicht unbedingt in einem Zustand des Zusammenbruchs waren, deren Bilanzen anfangs ziemlich knarrten.
„Wenn die Flut zurückgeht, sieht man irgendwie, wer dort nackt schwimmt“, fügte Dong mit einem Kichern hinzu und entlehnte damit einen bekannten Aphorismus des Investors Warren Buffett. „Ich denke, das ist hier eher das Problem als eine weit verbreitete oder globale finanzielle Ansteckung, wie wir sie 2008 erlebt haben.“
Im Moment können wir mit mehr Schadensbegrenzung rechnen. Finanzministerin Janet Yellen sagte heute früh auf einer Konferenz amerikanischer Banker, dass sie bereit sei, Einleger bei kleineren US-Banken im Falle eines künftigen Bank Runs zu schützen, falls nötig.
Wir können nicht wissen, was als nächstes passieren wird. Aber das Bild dessen, was bis zu diesem Punkt passiert ist, und wie es zu lesen ist, rückt in den Fokus. Wie meine Kollegin Annie Lowrey letzte Woche über den Zusammenbruch und die Rettungsaktion der SVB schrieb:
Hier gibt es keine Erfolgsgeschichte. Die Komplexität der Finanzvorschriften und die Langweiligkeit der Bilanzeinzelheiten sollten keinen Amerikaner dazu bringen, das Geschehene falsch zu verstehen. Auch das Ausbleiben einer breiten Kernschmelze sollte niemanden zuversichtlich machen. Die Bank ist gescheitert. Die Regierung ist gescheitert. Wieder einmal stützt das amerikanische Volk ein Finanzsystem, das nicht in der Lage ist, sich selbst zu schützen.
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—Kelli
Isabel Fattal hat zu diesem Newsletter beigetragen.