Die Adani Group, ein Konglomerat, das Häfen, Stromleitungen und Lebensmittelfabriken in ganz Indien baut und betreibt, startete das Jahr nahezu an der Weltspitze – nachdem sich ihr Wert in den beiden Jahren zuvor verzehnfacht hatte. Sein Gründer und Geschäftsführer Gautam Adani wurde im vergangenen Sommer direkt hinter Elon Musk zum zweitreichsten Mann der Welt gewählt.
Dann stürzte es noch schneller ab, als es in die Höhe geschossen war. Hindenburg Research, eine Boutique-Investmentfirma, veröffentlichte am 24. Januar einen Bericht, in dem sie behauptete, das Unternehmen habe seine Aktien durch finanzielle Spielereien aufgebläht. Das Unternehmen hatte darauf gewettet, dass die Adani-Aktien abstürzen würden, und es ging bergab: Bis Ende Februar hatten die zehn börsennotierten Aktien der Adani-Gruppe zwei Drittel ihres Wertes verloren, was einem Rekordwert von fast 150 Milliarden US-Dollar entspricht. Der Bericht überzeugte fast alle, sich auf den Weg zum Ausgang zu machen.
Die Adani-Gruppe hielt jedoch durch. Diese Woche erlebt es seine größte Rallye seit dem Zusammenbruch. Seine Flaggschiffaktie, Adani Enterprises, legte innerhalb von vier Tagen um 31 Prozent zu. Eine andere Einheit des Imperiums, Adani Ports, hat ihre Verluste vollständig wettgemacht. Optimistische Stimmen gehen davon aus, dass die gesamte Gruppe in diesem Jahr um weitere 15 bis 20 Prozent steigen könnte.
Für das Überleben der Adani-Gruppe in den letzten vier Monaten gab es viele Faktoren. Es gab treue Investoren unter den staatlichen indischen Institutionen, und Schnäppchenjäger kamen herein und kauften Aktien zu günstigen Preisen. Der andere Grund: Adani verfügte über materielle Vermögenswerte, hauptsächlich Infrastrukturprojekte, die für jedermann sichtbar waren. Diese Unternehmen hatten, unabhängig von ihrem Wert, einen Wert, den viele Anleger attraktiv fanden.
Doch der Auslöser für den Optimismusausbruch dieser Woche kam indirekt von der indischen Regierung.
Am Freitag erklärte ein vom Obersten Gerichtshof Indiens nach den Bombenanschuldigungen im Januar eingesetzter Ausschuss, dass die indischen Finanzaufsichtsbehörden bei der Aufsicht über die Adani-Gruppe ihr Bestes getan hätten, es ihnen jedoch nicht gelungen sei, die verwirrenden Eigentumsstrukturen dahinter zu durchdringen Finanzierung. Darüber hinaus werden sie es wahrscheinlich nie tun, da sie „keine Lücke gezogen“ haben.
Das ist eine frustrierende Situation für die am Schutz der indischen Kapitalmärkte beteiligten Behörden und könnte viele Anleger zum Nachdenken bringen. Aber für die Anleger, die von der Adani Group überzeugt waren, war das eine süße Erleichterung. Das Gericht forderte die wichtigste Aufsichtsbehörde, bekannt als Securities and Exchange Board of India, auf, ihre Geschäfte bis zum 14. August abzuschließen, unabhängig davon, ob es ihr gelingt, zu erklären, wem die Gelder gehören, die dazu beigetragen haben, dass sich Adanis Aktien seit 2021 verzehnfacht haben. Ansonsten der Bericht sagte, seine Arbeit könnte endlos weitergehen, „eine Reise ohne Ziel“.
Die Adani Group reagierte nicht sofort auf Anfragen nach Kommentaren. Die Behauptungen von Hindenburg Research im Januar wurden als „haltlose Anschuldigungen, die auf imaginären Tatsachenmustern basieren“ und sogar als „kalkulierter Angriff auf Indien“ bezeichnet.
Rajiv Jain von GQG Partners in Florida, einer der Investoren, die sich im März während der Talsohle stark in Adani eingekauft hatten, kaufte laut Bloomberg sogar noch mehr, als der Kurs diese Woche anstieg. Herr Jain sagte, sein Gesamtanteil an Adani-Unternehmen betrage fast 3,5 Milliarden US-Dollar und nannte den Wert der Infrastrukturgeschäfte von Adani als Grund für seine Investition.
Über die Infrastruktur hinaus ist einer der wertvollsten Vermögenswerte der Adani-Gruppe etwas weniger Greifbares. Gautam Adani und Narendra Modi, Indiens Premierminister, arbeiten seit Jahrzehnten zusammen. Gemeinsam stiegen sie in ihrem Heimatstaat Gujarat auf, und Herr Modi flog mit einem Privatjet von Herrn Adani nach Neu-Delhi, nachdem er zum Leiter der nationalen Regierung gewählt worden war.
Seitdem der Schatten des Zweifels über seine Unternehmen fiel, verhielt sich Herr Adani in Indien relativ unauffällig. Er blieb im Ausland beschäftigt. Er eröffnete einen neuen Hafen in Haifa, Israel, wo er mit Modis freundlichem Amtskollegen Binyamin Netanyahu posierte. Und er unternahm Tourneen durch Europa und die Vereinigten Staaten, um den Anlegern zu versichern, dass er stark bleibt. Aber Herr Modi selbst, einst allgegenwärtig an seiner Seite, weigerte sich, Herrn Adani öffentlich zu erwähnen.
Die Ergebnisse des Ausschusses des Obersten Gerichtshofs legen nahe, dass die Adani-Gruppe nun gegenüber den indischen Behörden nachlassen kann. Ohne die ihnen fehlenden Ermittlungsbefugnisse sind die Regulierungsbehörden nicht in der Lage, den von Hindenburg Research im Januar geäußerten Verdachtsmomenten nachzugehen. Indiens politische Opposition hat die Verbindung zwischen Herrn Adani und Herrn Modi aufgegriffen und die Einsetzung eines speziellen parlamentarischen Gremiums gefordert, das möglicherweise mehr ans Licht bringt. Aber zwischen dem Gericht und der parlamentarischen Mehrheit von Herrn Modi haben sie kaum eine Chance.
Die Position der Adani-Gruppe innerhalb der politischen Ökonomie Indiens scheint gestärkt, wenn nicht sogar vollständig wiederhergestellt zu sein. Das ist nicht nur für die Gewinner und Verlierer der Börse eine wichtige Entwicklung. Die Vision von Herrn Modi für Indien hängt vom Aufbau einer umfassenden Infrastruktur ab.
Während seiner neunjährigen Amtszeit hat das Land bereits eine Rekordzahl an Projekten vorangetrieben und verbessert. Flughäfen, Autobahnen, Stromübertragung und mehr sind deutlich besser und in größerem Umfang vorhanden, mehr als andere Indikatoren wie private Investitionen, die laut Ökonomen hinterherhinken. Ein Großteil der Mittel kommt von der Regierung. Aber Bauen braucht auch private Partner.
Hindenburg Research mit Sitz in New York hatte argumentiert, dass das Adani-Konglomerat seine Bewertungen künstlich in die Höhe treibe, um Geld zu beschaffen, das es zur Deckung seiner Schulden gegenüber Investoren im Ausland benötige. Adani hat Maßnahmen ergriffen, um seine Schuldenlast zu begleichen, könnte aber dennoch die Kontrolle ausländischer Aufsichtsbehörden auf sich ziehen.
Aber innerhalb Indiens müssen Adanis Kritiker möglicherweise ihre Pläne ändern. Oppositionsparteien beschweren sich darüber, dass sie daran gehindert wurden, in der Presse und sogar im indischen Parlament über Adani und Herrn Modi zu sprechen. Adanis lokale Konkurrenten und Partner müssen gleichermaßen damit rechnen, dass Adanis zentraler Platz im indischen Geschäft weiterhin gesichert bleibt.