Die Schlagzeile von Trump am Freitag lautete, dass die Anleger von Truth Social, seiner verlustbringenden Social-Media-Plattform, dafür gestimmt haben, sie zu einem Preis an die Börse zu bringen, der dem ehemaligen Präsidenten rund 3 Milliarden US-Dollar einbringen könnte.
Es gibt einige Vermutungen in der Presse, dass die Transaktion Trumps aktuelle Geldknappheit lindern wird, zu der auch die Notwendigkeit gehört, dass er bis Montag eine Kaution zur Deckung eines Gerichtsurteils in Höhe von etwa 500 Millionen US-Dollar hinterlegen muss, um die Beschlagnahme einiger seiner Immobilien durch den New York Atty zu verhindern. General Letitia James. Diese Spekulation ist wahrscheinlich, wenn auch nicht sicher, falsch.
Aus finanzieller Sicht sind die wichtigsten Fragen: Sollte man dieser Zahl Glauben schenken? Und würde jemand, der bei klarem Verstand ist, in dieses Ding investieren?
Meine vorläufigen Urteile lauten: Wahrscheinlich nicht und wahrscheinlich auch nicht. Das ist keine Anlageberatung, aber wirklich?
Lass uns genauer hinschauen.
Truth Social wird durch eine Fusion mit einer Zweckgesellschaft (Special Purpose Acquisition Company, SPAC) namens Digital World Acquisition Co. an die Börse gehen. Die Fusion wurde am Freitag von den Investoren von DWAC genehmigt.
Diese Vereinbarung kommt trotz einiger fragwürdiger Aspekte der Transaktion zustande. SPACs sollen (über einen Börsengang) ohne vorab vereinbarte Übernahmeverträge entstehen, sondern innerhalb eines festgelegten Zeitraums, normalerweise innerhalb von zwei Jahren nach ihrer Gründung, aufgespürt werden.
Die Börsenaufsichtsbehörde (Securities and Exchange Commission) erhob jedoch im Juli den Vorwurf, dass DWAC vor ihrem eigenen Börsengang „einen Plan zur Übernahme von TMTG formuliert und die Übernahme von TMTG verfolgt“ habe, und versäumte es, dies gegenüber den Anlegern offenzulegen. (TMTG ist Trump Media and Technology Group, die Muttergesellschaft von Truth Social.) SWAC hat den SEC-Fall für 18 Millionen US-Dollar beigelegt.
Es sollte beachtet werden, dass SPACs im Allgemeinen nicht den besten Ruf in den Korridoren der SEC genießen, da sie für die Durchführung von Börsengängen genutzt werden könnten, ohne den Anlegern die üblichen Offenlegungen vor dem Börsengang zu machen.
Der Trump-Deal, der seit mehr als zwei Jahren im Umlauf ist, sah von Anfang an wie ein potenzieller Höhepunkt für SPAC-bezogene Investitionsbetrügereien aus, wie ich 2021 schrieb.
Der Wert des fusionierten Unternehmens wird voraussichtlich etwa 5 Milliarden US-Dollar betragen. Als 60-prozentiger Eigentümer des Unternehmens hätte Trump Aktien im Wert von rund 3 Milliarden US-Dollar.
Es sollte klar sein, dass die Bewertung in keinem rationalen Zusammenhang mit dem Finanzbild von Truth Social steht, das äußerst hässlich ist.
In einem letzten Monat herausgegebenen Prospekt gab DWAC bekannt, dass Truth Social in den ersten neun Monaten des Jahres 2023 lediglich 3,4 Millionen US-Dollar Umsatz erzielte und für diesen Zeitraum einen Verlust von 49 Millionen US-Dollar verbuchte.
Die Schätzung des Werts des fusionierten Unternehmens auf 5 Milliarden US-Dollar ergibt sich aus dem Interesse, das vor allem Kleinanleger zeigen, die von dem republikanischen Präsidentschaftskandidaten als politischer Persönlichkeit und Berühmtheit begeistert sind.
Damit gehört Truth Social zu den „Meme-Aktien“, ähnlich wie GameStop, das im Januar 2021 eine stratosphärische Bewertung erreichte, weil leichtgläubige Kleinanleger dachten, sie würden Leerverkäufern und Hedgefonds einen Schlag versetzen, indem sie den Marktwert einer Aktie in die Höhe trieben Unternehmen, das als in Einkaufszentren ansässiger Verkäufer von Videospielen wenig echten Wert hatte.
Der Aktienkurs von GameStop erreichte seinen Höchststand bei mehr als 500 US-Dollar, was Split-bereinigt etwa 125 US-Dollar entspricht. Seitdem hat es 90 % seines Wertes verloren. Mit anderen Worten: Sie sollten nicht erwarten, dass der Marktwert von Truth Social stark von seinen Einnahmen oder Gewinnen abhängt, sondern vom öffentlichen Ansehen von Donald Trump. Wie Mark Twain in Huckleberry Finn schrieb: „Sie zahlen Ihr Geld und treffen Ihre Wahl.“
Zur Frage, wie Trump die Erlöse von Truth Social als börsennotiertes Unternehmen verwenden kann, heißt es im Prospekt, dass Trump und andere Auftraggeber einer sechsmonatigen Sperrung ihrer Aktien zugestimmt hätten, was bedeutete, dass er sie bis Mitte September weder verkaufen noch Kredite aufnehmen konnte frühestens. Das bedeutet, dass er sie nicht zur Deckung des Urteils nutzen könnte, gegen das James möglicherweise bereits am Montag vorgehen wird.
In dem Deal ist jedoch eine Ausweichklausel enthalten: Trump kann beim Post-Merger-Vorstand eine Aufhebung der Sperrfrist beantragen. Wie wahrscheinlich wäre das?
Ziemlich wahrscheinlich, würde ich vermuten. Von den zwölf Personen, die Trump für den Post-Merger-Vorstand nominiert hat, haben mindestens sieben persönliche Verbindungen zu ihm. Dies sind: Devin Nunes, der als republikanischer Kongressabgeordneter aus Kalifornien ein peinlich eifriger Unterstützer von Trump war und im Januar 2022 den Kongress verließ, um Geschäftsführer von Truth Social zu werden; Trumps Sohn Donald Jr.; Kash Patel, ein ehemaliger Berater von Nunes und Mitglied von Trumps Exekutive; Scott Glabe, ein ehemaliger Berater von Trump im Weißen Haus und Trumps Ernennung zu einem wichtigen Posten im Heimatschutzministerium; Robert Lighthizer, US-Handelsvertreter unter Trump; und Linda McMahon, die ehemalige CEO von World Wrestling Entertainment, die Vorsitzende von America First Action wurde, einem mit Trump verbundenen Super-PAC, und jetzt Vorsitzende des America First Policy Institute, einer Denkfabrik, die sich der Trump-Politik widmet.
Wie hoch sind die Chancen, dass sie dafür stimmen würden, Trumps Bedürfnis, seine Aktien in Bargeld umzuwandeln, zu vereiteln? Du entscheidest. Denken Sie daran, dass jeder groß angelegte Verkauf von Trumps Aktien wahrscheinlich den Aktienkurs in die Höhe treiben und seine unvorsichtigen Anleger in den Börsenschrott treiben würde.