Die französische Regierung kämpft mit aller Kraft, um der Ratingagentur S&P Global zu beweisen, dass sie das Rating des Landes trotz hoher Schulden und Defizite nicht herabstufen sollte, was komplexe Fragen zur Finanzierung des grünen Übergangs aufwirft.
„Wir haben gute Argumente vorzubringen“, sagte der französische Wirtschaftsminister Bruno Le Maire gegenüber dem öffentlich-rechtlichen Sender France Inter, zwei Tage bevor S&P am Freitag (2. Juni) seine neue Bonitätsbewertung für Frankreich veröffentlichen wird.
Die derzeitige Note „AA-“ dürfte herabgestuft werden, da der Schuldenstand mit 111,6 % des BIP im Jahr 2022 einer der höchsten in der EU ist und das jährliche Defizit bei knapp 5 % des BIP liegt.
Eine andere Ratingagentur, Fitch, stufte Frankreichs Rating Ende April von „AA“ auf „AA-“ herab und verwies auf unbefriedigende Schuldenabbaupläne und soziale Unruhen.
„Wir haben eine glaubwürdige Strategie, um den Schuldenabbau in Frankreich zu beschleunigen“, sagte Le Maire, der sich dazu verpflichtete, den Schuldenstand bis 2027 auf 108,3 % zu senken.
Das Land habe auch den schlimmsten Teil der Inflationskrise hinter sich, teilte der Chef der französischen Zentralbank, François Villeroy de Galhau, am Mittwoch mit.
Alles in allem „werden wir bei dem Reduzierungsplan kompromisslos sein“, sagte Le Maire und behauptete, er habe gegenüber S&P überzeugende Argumente vorgebracht, als er sich Anfang dieser Woche mit dessen Vertretern traf.
Von „Whatever-it-takes“ bis hin zum Sparen
Das politische Narrativ, die Kontrolle über die öffentlichen Finanzen zurückzugewinnen, folgt auf Jahre hoher öffentlicher Ausgaben, um die schlimmsten Auswirkungen der COVID-Pandemie abzuwehren und die Wirtschaft unter allen Umständen am Laufen zu halten.
Innerhalb eines Jahres signalisierte die französische Regierung ihre Bereitschaft zum Kurswechsel: Mit der mittlerweile berüchtigten Rentenreform sollen bis zum Jahr 2030 bis zu 13,5 Milliarden Euro eingespart werden.
Neue Regeln würden Arbeitslose aktiv zur Arbeitssuche drängen und die Leistungen kürzen, wenn die Arbeitslosenquote unter 9 % liegt. Ab 2025 soll dies jährlich 4,5 Milliarden Euro einbringen.
Auch die umfassende Energieförderung wurde zugunsten einer individuelleren Hilfe gekürzt.
„Das Thema Staatsverschuldung rückt wieder in den Vordergrund, weil sich die Wirtschaft verlangsamt und die Zinsen steigen, was direkte Auswirkungen auf die öffentlichen Finanzen hat“, sagte Charlotte de Montpellier, leitende Ökonomin bei ING, gegenüber EURACTIV.
Nach Angaben eines Fachmagazins beliefen sich die Zinssätze für die französischen Staatsschulden im Jahr 2022 auf fast 50 Milliarden Euro fipeco.
Ist ein Downgrade schlecht?
Die Regierung hat sich also vorgenommen, S&P – und indirekt auch den Finanzmärkten – zu beweisen, dass sie den Schuldenabbau ernst nimmt.
Wenn die Herabstufung durchgeführt wird, „werden die Zinssätze steigen und die Kosten für den Schuldenabbau steigen“, sagte Jezabel Couppey-Soubeyran, Währungs- und Finanzökonomin, gegenüber EURACTIV. Ratingagenturen „folgen und betonen“ die Marktrealitäten, anstatt neue Trends zu antizipieren, sagte sie.
Laut de Montpellier von ING ist dies so sehr, dass die Herabstufung des Ratings „bereits weitgehend in die Marktanalysen der Anleger integriert ist“ und nach Freitag kaum oder gar keine Auswirkungen auf die tatsächliche Wirtschaftslage des Landes haben wird.
Eric Hayer, Direktor der linksgerichteten Denkfabrik OFCE, geht noch einen Schritt weiter: Selbst bei einer Herabstufung sei „die Bewertung gut“, schrieb er für The Conversation.
Jeder Gläubiger denke in relativen Zahlen, erklärt Hayer, und Frankreich habe immer noch eines der höchsten Ratings der Welt. Es liegt hinter Deutschland, den Niederlanden und den USA, aber auf dem gleichen Platz wie Großbritannien und Belgien und besser platziert als China und Japan.
Finanzierung des grünen Wandels
Während der Schuldenabbau wieder auf der politischen Agenda zu stehen scheint, warnen andere, dass der ökologische Wandel eine Finanzierung erfordern wird: bis 2030 jedes Jahr bis zu 66 Milliarden Euro, laut einem neu veröffentlichten Bericht, und Schuldenrunden könnten die Folge sein richtiges Fahrzeug.
„Eine Verzögerung grüner Investitionen im Namen der Reduzierung der Staatsverschuldung würde die Dinge nur oberflächlich verbessern, ohne substanzielle Vorteile zu bringen“, schreiben die Co-Autoren des Berichts, Jean Pisani-Ferry und Selma Mahfouz.
Dabei geht es nicht darum, die Schulden an sich zu reduzieren, sondern darum, sicherzustellen, dass die Schulden für Investitionen ausgegeben werden, die sich auszahlen und deren Rendite – ob finanziell, ökologisch oder anderweitig – die Zinskosten übersteigt.
Daher würden alternative Finanzierungsinstrumente darauf abzielen, unrentable öffentliche Ausgaben aufrechtzuerhalten, die nicht auf Staatsschulden basieren können. Couppey-Soubeyran hält die Gründung öffentlicher Finanzgesellschaften für eine glaubwürdige Option, deren Aufgabe es wäre, zur Finanzierung grüner Ausgaben beizutragen, die sonst nicht für Kredite in Frage kämen.
Der Pisani-Mahfouz-Bericht deutet auch auf eine erhöhte Besteuerung des Vermögens der reichsten 10 % im Wert von 3.000 Milliarden Euro im Jahr 2021 hin. Eine Abgabe von 5 % könnte in den nächsten dreißig Jahren 150 Milliarden Euro einbringen; das sind jährlich 5 Milliarden Euro. Nicht genug, um die gesamten Kosten des Übergangs zu decken, aber dennoch ein guter Anfang.
Le Maire hat diese Option jedoch vollständig ausgeschlossen, da er die Steuerlast der Reichsten Frankreichs nicht erhöhen wollte.
[Edited by János Allenbach-Ammann/Nathalie Weatherald]
