Die BOJ lockert den Zinsgriff, da sich ein Ende der Renditekontrolle abzeichnet

TOKIO, 31. Okt. (Reuters) – Die Bank of Japan hat ihren Einfluss auf die langfristigen Zinssätze weiter gelockert, indem sie am Dienstag ihre Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen erneut angepasst hat und damit einen weiteren kleinen Schritt zum Abbau der umstrittenen geldpolitischen Anreize des letzten Jahrzehnts unternommen hat.

Der neunköpfige Vorstand der Bank korrigierte außerdem seine Preisprognosen und geht davon aus, dass die Inflation in diesem und im nächsten Jahr deutlich über ihrem Ziel von 2 % liegen wird. Dies unterstreicht die wachsende Überzeugung, dass die Voraussetzungen für den Ausstieg aus der ultralockeren Geldpolitik geschaffen werden.

Doch nach der Entscheidung stürzte der Yen gegenüber dem Dollar ab, da sich die Händler auf die zurückhaltende Zusage der Bank of Japan konzentrierten, ihre akkommodierende Politik „geduldig“ beizubehalten, und prognostizierten, dass die Inflation im Jahr 2025 wieder unter 2 % sinken werde.

„Wir haben immer noch nicht genügend Beweise gesehen, um zuversichtlich zu sein, dass die Trendinflation (nachhaltig 2 %) erreichen wird“, sagte BOJ-Gouverneur Kazuo Ueda auf einer Pressekonferenz nach der Entscheidung. „Daher sehen wir kein großes Risiko, ins Hintertreffen zu geraten.“

Wie allgemein erwartet, behielt die BOJ ihr im Rahmen ihrer Zinskurvenkontrolle (YCC) festgelegtes Ziel von -0,1 % für die kurzfristigen Zinssätze und für die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen bei etwa 0 % bei.

Doch die BOJ definierte 1,0 % neu als lockere „Obergrenze“ und nicht als starre Obergrenze und entfernte eine Zusage, das Niveau durch Angebote zum Kauf einer unbegrenzten Menge an Anleihen zu verteidigen.

„Angesichts der extrem hohen Unsicherheiten über die Wirtschaft und die Märkte ist es angemessen, die Flexibilität bei der Durchführung der Zinskurvenkontrolle zu erhöhen“, sagte die BOJ in einer Erklärung zur Bekanntgabe der Entscheidung.

BALANCEAKT

Die Entscheidung verdeutlicht, wie steigende globale Anleiherenditen und anhaltende Inflation es der BOJ zunehmend erschweren, ihre umstrittene Kontrolle der Anleiherenditen aufrechtzuerhalten.

In der Öffentlichkeit hat Ueda die zurückhaltende Rhetorik seines Vorgängers Haruhiko Kuroda fortgesetzt, der im April dieses Jahres in den Ruhestand ging, und argumentierte, dass weiterhin massive geldpolitische Anreize erforderlich seien, um die schleppende Verbrauchernachfrage wieder anzukurbeln.

Der schwache Yen und andere Faktoren haben die BOJ jedoch dazu veranlasst, einige der Anreize der Kuroda-Ära, einschließlich YCC, ganz allmählich abzuschwächen.

„(Die) BOJ wird einige Anleihen um dieses (1 %)-Niveau kaufen, aber nicht unbegrenzt, und sie haben gezeigt, was sie können. Trotz all der sprachlichen Verrenkungen ist es eine Tatsache, dass sie YCC abbauen“, sagte Tom Nash, Portfoliomanager bei UBS Asset Management in Sydney, das auf einen Anstieg der japanischen Renditen eingestellt ist.

„Eine Renditeobergrenze ist keine Renditeobergrenze, wenn man sie jedes Mal ändert, wenn sich der Markt nähert.“

Unter der Kritik, dass ihre starke Verteidigung der Obergrenze zu Marktverzerrungen und einem unerwünschten Währungsverfall führt, erhöhte die BOJ im Juli ihre faktische Obergrenze für die Rendite von 0,5 % auf 1,0 %.

Seitdem haben steigende globale Anleiherenditen die BOJ in eine schwierige Lage gebracht, wobei die Rendite 10-jähriger japanischer Staatsanleihen wenige Stunden vor der Entscheidung am Dienstag auf ein neues Jahrzehnthoch von 0,955 % stieg.

Während die Anpassung die Notwendigkeit einer Ausweitung der Anleihekäufe durch die BOJ verringern könnte, könnte sie die Markterwartungen eines baldigen Endes des YCC und der Negativzinsen festigen.

PREISDRUCK

Die Inflation blieb im September den 18. Monat in Folge über dem Ziel der BOJ von 2 %, und Umfragen haben steigende Inflationserwartungen ergeben, die die realen Kreditkosten senken.

Unter den globalen Zentralbanken, die die Zinsen in den letzten Jahren zumeist aggressiv angehoben haben, um die grassierende Inflation zu bekämpfen, ist die BOJ jedoch nach wie vor ein gemäßigter Ausreißer geblieben, geplagt von einer Tradition vorzeitiger Straffung, die von Politikern kritisiert wurde, weil sie den Ausstieg aus der chronischen Deflation verzögerte.

Trotz der wiederholten Zusicherungen von Ueda, dass die extrem niedrigen Zinssätze bestehen bleiben, prognostizieren die Märkte bereits einen Politikwechsel Anfang nächsten Jahres.

Fast zwei Drittel der von Reuters befragten Ökonomen gehen davon aus, dass die BOJ die Negativzinsen im nächsten Jahr beenden wird.

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