NEW YORK, 14. Juli (Reuters) – Die Abkühlung der US-Inflation beschleunigt den Rückgang des Dollars, und Risikoanlagen auf der ganzen Welt dürften davon profitieren.
Der Dollar ist gegenüber einem Währungskorb um fast 13 % gegenüber dem Zwei-Jahrzehnt-Hoch des letzten Jahres gesunken und liegt auf dem niedrigsten Stand seit 15 Monaten. Der Rückgang beschleunigte sich, nachdem die USA am Mittwoch schwächer als erwartete Inflationsdaten meldeten, was die Annahme stützte, dass sich die Federal Reserve dem Ende ihres Zinserhöhungszyklus nähert.
Da der Dollar ein Dreh- und Angelpunkt des globalen Finanzsystems ist, dürften zahlreiche Vermögenswerte davon profitieren, wenn er weiter fällt.
Die Schwäche des Dollars kann für einige US-Unternehmen ein Segen sein, da eine schwächere Währung Exporte im Ausland wettbewerbsfähiger macht und es für multinationale Unternehmen billiger macht, Auslandsgewinne wieder in Dollar umzuwandeln.
Der US-Technologiesektor, zu dem einige der großen Wachstumsunternehmen gehören, die in diesem Jahr die Märkte nach oben geführt haben, erwirtschaftet etwas mehr als 50 % seines Umsatzes im Ausland, wie eine Analyse der Russell 1000-Unternehmen der Bespoke Investment Group ergab.
Rohstoffe, deren Preise in Dollar angegeben sind, werden für ausländische Käufer erschwinglicher, wenn der Dollar fällt. Der S&P/Goldman Sachs Commodity Index (.SPGSCI) ist diesen Monat um 4,6 % gestiegen und befindet sich damit auf dem Weg zu seinem besten Monat seit Oktober.
Auch die Schwellenländer profitieren, da eine fallende US-Währung die Bedienung von auf Dollar lautenden Schulden erleichtert. Der MSCI International Emerging Market Currency Index (.MIEM00000CUS) ist dieses Jahr um 2,4 % gestiegen.
„Für die Märkte ist der schwächere Dollar und sein zugrunde liegender Treiber, die schwächere Inflation, ein Balsam für alles, insbesondere für Vermögenswerte außerhalb der USA“, sagte Alvise Marino, Devisenstratege bei Credit Suisse.
Der Absturz des Dollars erfolgte, als die Renditen von US-Staatsanleihen in den letzten Tagen nachgaben, was die Anziehungskraft des Dollars trübte und gleichzeitig einer breiten Palette anderer Währungen Auftrieb gab, vom japanischen Yen bis zum mexikanischen Peso.
„Das Geräusch, das Sie hören, ist das Durchbrechen technischer Niveaus auf den Devisenmärkten“, sagte Karl Schamotta, Chef-Marktstratege bei Corpay. „Der Dollar stürzt auf das Niveau ab, das vor Beginn der Zinserhöhungen der Fed vorherrschte, und wir sehen, wie risikoempfindliche Währungen weltweit schmelzen.“
Ein anhaltender Rückgang des Dollars könnte die Gewinne von Devisenstrategien wie dem durch den Dollar finanzierten Carry Trade steigern, bei dem Dollars verkauft werden, um eine Währung mit höherer Rendite zu kaufen, sodass der Anleger die Differenz einstecken kann.
Der Rückgang des Dollars hat die Strategie in diesem Jahr bereits zu einer profitablen Strategie gemacht: Ein Investor, der Dollars verkauft und den kolumbianischen Peso gekauft hätte, hätte seit Jahresbeginn 25 % eingenommen, während der polnische Zloty eine Rendite von 13 % erbrachte, wie Daten von Corpay zeigten.
Paresh Upadhyaya, Direktor für Renten- und Währungsstrategie bei Amundi US, beurteilt den Dollar pessimistisch, während er auf Gewinne beim kasachischen Tenge, dem uruguayischen Peso und der indischen Rupie setzt.
„Wenn man sich anschaut, was gerade passiert, bleiben die Aussichten für den Dollar ziemlich düster“, sagte Upadhyaya, der erwartet, dass Carry Trades florieren, wenn der Dollar weiter fällt.
In der Welt der Geldpolitik könnte der Rückgang des Dollars für einige Länder eine Erleichterung sein, da er ihnen die Dringlichkeit nimmt, ihre fallenden Währungen zu stützen.
Unter ihnen ist Japan. Der Greenback ist diese Woche gegenüber dem Yen um 3 % gefallen und wird voraussichtlich seinen größten wöchentlichen Rückgang gegenüber der japanischen Währung seit Januar erleben. Die Schwäche des Yen war für Japans importabhängige Wirtschaft problematisch und weckte die Erwartungen, dass Japan erneut in die Märkte eingreifen würde, um seine Währung zu stützen, nachdem es dies letztes Jahr zum ersten Mal seit 1998 getan hatte.
Händler haben angesichts der Schwäche der schwedischen Krone auch auf mögliche Maßnahmen der schwedischen Zentralbank geachtet. Aber diese Woche ist der Dollar gegenüber der Krone um fast 6 % gesunken und steht vor dem größten wöchentlichen Rückgang seit November.
Die anhaltende Stärke des Yen könnte dazu führen, dass Anleger die großen rückläufigen Positionen, die sie in den letzten Monaten gegenüber der Währung aufgebaut haben, auflösen und den Yen in die Höhe treiben, sagte Kenneth Broux, Währungsstratege bei Société Générale.
Natürlich birgt eine pessimistische Haltung des Dollars seine eigenen Risiken. Einer davon ist eine mögliche Erholung der US-Inflation, die Wetten auf eine stärkere restriktive Haltung der Fed befeuern und viele der Anti-Dollar-Geschäfte, die in diesem Jahr erfolgreich waren, abwickeln könnte.
Obwohl sich die Inflation abgekühlt hat, ist die US-Wirtschaft im Vergleich zu anderen Ländern widerstandsfähig geblieben und nur wenige glauben, dass die Fed die Zinsen in absehbarer Zeit senken wird, was möglicherweise die kurzfristigen Abwärtsbewegungen des Dollars begrenzen könnte.
Dennoch glaubt Helen Given, Devisenhändlerin bei Monex USA, dass die Fed ihren Zinserhöhungszyklus vor den meisten anderen Zentralbanken abschließen wird, was die langfristige Dynamik des Dollars schwächen wird.
Während der Dollar einige seiner jüngsten Verluste ausgleichen könnte, „ist es wahrscheinlich, dass der Dollar in sechs Monaten noch schwächer sein wird als heute“, sagte sie.
Berichterstattung von Saqib Iqbal Ahmed; Zusätzliche Berichterstattung von Dhara Ranasinghe und Ira Iosebashvili; Schreiben von Ira Iosebashvili; Bearbeitung durch Leslie Adler
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