„Die vorherrschende Sorge, die sich am Anleihemarkt widerspiegelt, ist, dass das Spitzenwachstum erreicht wurde und die Vorteile der Fiskalpolitik allmählich nachlassen“, sagte Sophie Griffiths, Marktanalystin beim Devisenmakler Oanda, in einem Research Note.
Die Belege für einen gemesseneren Wachstumspfad wurden beispielsweise diese Woche in einem Bericht des Institute for Supply Management deutlich. Es zeigte sich, dass der Dienstleistungssektor im Juni weiterhin schnell expandiert, jedoch deutlich weniger schnell als im Mai. Im Bericht enthaltene Anekdoten unterstützten die Vorstellung, dass Lieferprobleme das Expansionstempo bremsten.
„Die Geschäftsbedingungen erholen sich weiter; Die Herausforderungen in der Lieferkette sind jedoch wie überall zahlreich“, berichtet ein anonymer Händler, der an der ISM-Umfrage teilgenommen hat. „Wir sehen weiterhin Kostensteigerungen, verzögerte Lieferungen, verschobene Vorlaufzeiten und keine Klarheit darüber, wann der Prognosesaldo auf diesen Markt zurückkehrt.“
Die Verschiebungen am Anleihenmarkt könnten dazu führen, dass die Federal Reserve bei ihren Plänen zur Rücknahme ihrer Bemühungen zur Stützung der Wirtschaft auf dem falschen Fuß ist. Bei einer geldpolitischen Sitzung vor drei Wochen waren einige Fed-Beamte bereit, die Anleihekäufe in naher Zukunft zu reduzieren, und einige erwarteten, die Zinsen im nächsten Jahr anzuheben, im Gegensatz zu einem geduldigeren Ansatz, den der Fed-Vorsitzende Jerome Powell hat J befürwortet.
In einem der seltsameren Paradoxien der Geldpolitik hat die von den Märkten als größere Offenheit der Fed für Zinserhöhungen wahrgenommene Tendenz zum Rückgang der langfristigen Zinsen beigetragen. Globale Anleger setzen darauf, dass eine potenzielle präventive geldpolitische Straffung zu einem stärkeren Dollar, langsamerem Wachstum und weniger Möglichkeiten der Fed führt, die Zinsen in Zukunft zu erhöhen, ohne die Wirtschaft zu bremsen.
„Der Markt las die Ansichten der Minderheit innerhalb der Fed über die Senkung und die Anhebung der Zinsen als Signal, dass die Fed bei ihrer Entscheidung, die Wirtschaft heiß laufen zu lassen, geblinzelt hat“, sagte Steven Ricchiuto, Chefökonom der USA bei Mizuho Securities. „Eine schwächere Weltwirtschaft und ein stärkerer US-Dollar bedeuten für uns ein größeres Potenzial, die globale Deflation zu importieren.“
Es gibt Silberstreifen am Horizont der Neubewertung, die an den Märkten stattfindet. Niedrigere langfristige Zinssätze machen die Kreditaufnahme für Amerikaner billiger – sei es der Kongress und die Biden-Regierung, die überlegen, wie sie Infrastrukturpläne bezahlen sollen, oder die Käufer von Eigenheimen, die versuchen, sich ein Haus zu leisten.