Für Investoren in Halbleiteraktien wird es kompliziert, da sich die große Chipknappheit des letzten Jahres für einige Unternehmen in eine Lagerbestände verwandelt hat und andere von der Geopolitik eingeholt werden.
Die COVID-19-Pandemie hat eine beispiellose Versorgungsknappheit ausgelöst, Halbleiterfabriken geschlossen und gleichzeitig die Nachfrage nach Unterhaltungselektronik angekurbelt. Jetzt warnen einige Chiphersteller vor dem Kühlbedarf für Teile, die in PCs und Smartphones verwendet werden, während die Autohersteller weiterhin mit einem Defizit ringen.
Ein weiteres Haar in der Suppe sind die erneuten Spannungen zwischen den USA und China über die aufkeimende Halbleiterindustrie des asiatischen Landes, in deren Mitte der Ausrüstungsriese ASML Holding NV gefangen ist.
„Angebotsengpässe werden nicht gleichermaßen wahrgenommen“, sagte Angelo Zino, Senior Equity Analyst bei CFRA Research. „Die größten Kunden erhalten Priorität (Apple, Rechenzentrumsanbieter), während stärker fragmentierte Branchen, die für die Chipindustrie nicht so relevant sind (Industrie, Autos), in den Hintergrund gedrängt werden.“
Die komplizierte Angebotssituation, höhere Zinsen und eine mögliche Rezession haben in diesem Jahr alle zu einem Einbruch der Chipaktien beigetragen. Eine 37-prozentige Niederlage des Philadelphia Semiconductor Index (SOX) hat einen Marktwert von etwa 1,4 Billionen US-Dollar vernichtet.
Unterhaltungselektronik scheint am anfälligsten für ein Überangebot zu sein, wobei Micron Technology Inc. letzte Woche vor einer nachlassenden Nachfrage nach Speicherchips für Computer und Smartphones warnte. Das Unternehmen wird die Ausgaben für neue Anlagen und Ausrüstungen kürzen, um die Produktion zu verlangsamen.
Dennoch ist der besser als erwartete Anstieg der Quartalsumsätze von Samsung Electronics Co. ein gutes Zeichen für die Verbrauchernachfrage und löste eine Rallye für angeschlagene asiatische Chiphersteller aus. Alle Augen werden auf den Computerprozessorgiganten Intel Corp. gerichtet sein, wenn er später in diesem Monat darüber berichtet.
Laut Counterpoint Research hat auch die Chipproduktion, die in Premium- und Mid-Tier-5G-Geräten verwendet wird, die Nachfrage übertroffen. Die meisten dieser Smartphone-Chipsätze, wie Anwendungsprozessoren, System-on-Chip-Chipsätze und Basisbänder, werden von Qualcomm Inc., Apple Inc., MediaTek Inc. und Samsung hergestellt.
Chips, die in Autos verwendet werden, erholen sich immer noch von COVID-bedingten Engpässen. General Motors erwartet, dass die Ergebnisse des zweiten Quartals aufgrund von Problemen mit bestimmten Komponenten einen Schlag erleiden werden. Es könnte jedoch aufwärts gehen, da die Chip-Lieferzeiten im Juni um einen Tag sinken.
Der Großteil der in der Automobilproduktion verwendeten Chips stammt von NXP Semiconductors NV, Infineon Technologies, Renesas Electronics Corp., Texas Instruments Inc. und STMicroelectronics.
„Autos werden zu Rechenzentren auf Rädern, und Elektrofahrzeuge verbrauchen viermal so viele Chips wie normale Autos“, sagte John Barr, Portfoliomanager bei Needham Investment Management. „Die Autoindustrie ist immer noch ein kleiner Teil, und ich denke, dass Sie mit dem Wachstum bei Elektrofahrzeugen hier weiterhin ein starkes Wachstum sehen werden.“
Die Nachfrage nach leistungsstarken Prozessoren, die in Rechenzentren verwendet werden, war bisher widerstandsfähiger als Smartphone- und Tablet-Chips, ist aber immer noch schwach.
„Wir wissen nicht, wie stabil die Nachfrage der Unternehmen nach Rechenzentren ist oder wie die Nachfrage nach Auto-/Industriechips aussieht“, sagte Jordan Klein, Managing Director und Tech-Analyst bei Mizuho Securities. „Diese waren stark, und obwohl sie sich besser halten könnten, besteht die Gefahr, dass wir Auftragskürzungen oder eine nachlassende Nachfrage sehen könnten.“
Nvidia Corp., Advanced Micro Devices Inc., Micron und Intel stellen Chips für Rechenzentren her.
Grafikprozessoren für künstliche Intelligenz könnten sich laut Needham’s Barr besser behaupten als andere Bereiche. Meta Platforms Inc. wird für seine KI-Initiativen immer noch fünfmal so viele GPUs benötigen, trotz des breiteren Gegenwinds, dem das Unternehmen ausgesetzt ist. „Der allgemeine Trend zu mehr KI-Nachfrage und -Nutzung wird unvermindert anhalten“, sagte Barr.
Entscheidend für alle Chiphersteller ist die komplexe Ausrüstung, auf die sie sich verlassen. Dieser Bereich ist diese Woche schwieriger geworden, nachdem Bloomberg News berichtete, dass die USA die Niederlande dazu drängen, ASML den Verkauf einiger seiner Tools an China zu verbieten.
Während sich Analysten im Allgemeinen einig waren, dass ein vollständiger Stopp des Exports aller Tief-Ultraviolett-Lithografiesysteme nach China durch ASML unwahrscheinlich ist, kann die Geopolitik „Investoren leicht erschrecken“, sagte Degroof-Analyst Michael Roeg.
Jedes Verbot oder jede Eskalation der Spannungen könnte auch Konkurrenten wie Applied Materials Inc. schaden, das 25 bis 30 Prozent seines Umsatzes aus China erwirtschaftet, sagte Bloomberg Intelligence, während ein langwieriger Kampf zwischen Washington und Peking um Ausrüstung wackelige Lieferketten weiter stören könnte.
Der nächste Katalysator für die Branche ist die Berichtssaison, in der die Anleger nach Hinweisen auf die Herausforderungen von Angebot und Nachfrage Ausschau halten werden.