Die Europäische Zentralbank wird voraussichtlich am Donnerstag (9. Juni) das Enddatum ihrer Anleihekaufanreize bekannt geben, da Besorgnis über die Beschleunigung der Inflation in der Eurozone die politischen Entscheidungsträger festhält.
Der Stopp ist ein Auftakt zu den EZB-Zinserhöhungen zum ersten Mal seit über einem Jahrzehnt in den folgenden Wochen und blättert das Blatt in eine Ära ultralockerer Geldpolitik.
Die Inflation in der Eurozone stieg im Mai auf 8,1 %, den höchsten Stand in der Geschichte des Währungsclubs und deutlich über dem eigenen Zwei-Prozent-Ziel der EZB.
Maßgeblich getrieben wurde der Anstieg durch den Krieg in der Ukraine, der die Kosten für Energie, Nahrungsmittel und Rohstoffe entscheidend in die Höhe getrieben hat.
Der anhaltende Preisdruck habe die EZB seit Dezember zu einer „enormen Kehrtwende“ gezwungen, sagte Carsten Brzeski, Leiter Makro bei der ING Bank.
Von der Aussage, die Inflation sei „vorübergehend“ und der Abwehr von Zinserhöhungen im Jahr 2022, versucht die EZB nun, mit anderen großen Zentralbanken in den Vereinigten Staaten und Großbritannien gleichzuziehen.
Angesichts der anziehenden Inflation „ist die einzig wirklich interessante Frage, warum sie nicht sofort damit beginnen, die Zinsen anzuheben, anstatt bis Juli zu warten“, sagte Brzeski.
‘Abheben’
Unter dem Druck zu zeigen, dass die EZB auf die Inflation reagiert, legte Präsidentin Christine Lagarde Ende Mai in einem Blogbeitrag die voraussichtlichen nächsten Schritte der Zentralbank dar.
Die ungewöhnlich klare Aussage sah ein Ende des Krisen-Konjunkturprogramms der EZB „sehr früh im dritten Quartal“ vor.
Das sogenannte Programm zum Ankauf von Vermögenswerten, kurz APP, ist das letzte einer Reihe von Schuldenkaufmaßnahmen im Wert von insgesamt rund 5 Billionen Euro, die die EZB seit 2014 aufgelegt hat.
Anschließend enthüllte Lagarde die EZB-Politik in der zweiten Jahreshälfte und prognostizierte bei der nächsten Sitzung des EZB-Rats im Juli ein „Anheben“ der Zinsen, wobei die Zentralbank die Negativzinsen bis Ende September beenden werde.
Von den drei Hauptzinssätzen der EZB ist der sogenannte Einlagensatz – das sind normalerweise die Zinsen, die Geschäftsbanken erhalten würden, wenn sie ihr Geld über Nacht bei der EZB parken – seit 2014 negativ.
„Benchmark-Tempo“
Noch zur Diskussion steht in Amsterdam, wo der EZB-Rat statt an seinem gewohnten Ort in Frankfurt tagt, die Größe des ersten Schritts.
Einige Mitglieder haben die EZB aufgefordert, der US-Notenbank zu folgen und den Vorhang für Negativzinsen mit einer einzigen Anhebung um einen halben Punkt fallen zu lassen.
Der Chef der niederländischen Zentralbank, Klaas Knot, sagte im Mai, ein solcher Schritt sei „eindeutig nicht vom Tisch“.
Aber der Chefökonom der EZB, Philip Lane, wehrte sich gegen Vorschläge einer großen Zinserhöhung und nannte 25 Basispunkte – oder einen Viertelprozentpunkt – das „Benchmark-Tempo“.
EZB-Anhänger werden Lagardes Pressekonferenz um 14:30 Uhr (12:30 GMT) aufmerksam zuhören, um einen Hinweis auf die vorherrschende Meinung unter den politischen Entscheidungsträgern zu erhalten.
Lagarde könnte „den Hardlinern ein Zeichen setzen“, indem sie die Tür für einen steileren Anstieg offen lässt, sagte Franck Dixmier, Head of Fixed Income bei Allianz Global Investors.
Die Entscheidung wird in hohem Maße davon abhängen, wie sich die Aussichten für die Wirtschaft ändern.
Die EZB wird voraussichtlich am Donnerstag neben ihren politischen Entscheidungen neue Wirtschaftsprognosen veröffentlichen.
Seine früheren Schätzungen – die unmittelbar nach der russischen Invasion in der Ukraine veröffentlicht wurden – senkten das prognostizierte Wachstum in der Eurozone im Jahr 2022 auf 3,7 % und sahen einen Anstieg der Inflation auf 5,1 %.
Mit Blick auf die Zukunft wird die EZB besonderes Augenmerk auf ernsthafte Unterschiede bei den Kreditkosten in der Eurozone richten, gemessen an der Differenz zwischen den Renditen der Anleihen einzelner Länder und denen Deutschlands – das als Maßstab für Stabilität gilt.
Derzeit ist die Spanne zwischen italienischen und deutschen 10-jährigen Anleihen so groß wie seit Beginn der Coronavirus-Pandemie.
Lagarde hat zuvor versprochen, bei Bedarf „sofort“ zu handeln, und damit die Möglichkeit geschaffen, ein neues Instrument „in kurzer Zeit“ zu entwerfen.
