Verwirrte Lieferketten, steigende Kosten für Rohstoffe und eine steigende Verbrauchernachfrage haben die Preise in vielen wohlhabenden Ländern schnell in die Höhe getrieben und die Zentralbanken auf der ganzen Welt dazu gebracht, einige der außergewöhnlichen wirtschaftlichen Stützungsmaßnahmen zurückzurufen, die sie während der Pandemie ergriffen haben.
In den Vereinigten Staaten kündigte die Federal Reserve am Mittwoch einen Plan zur Verlangsamung ihrer groß angelegten Ankäufe von Vermögenswerten an, ein Prozess, den ihre Beamten abschließen wollen, bevor die Zinssätze gesenkt werden.
Noch weiter ist die Bank of England: Anleger erwarten, dass sie ihren Leitzins schon am Donnerstag anheben könnte. Und auch in Kanada, Australien, Norwegen und anderswo haben die Währungsbehörden begonnen, die Unterstützung zurückzurufen oder die Grundlage für einen Schritt weg von der politischen Hilfe zu schaffen.
Die Abkehr von der wirtschaftlichen Stimulierung mit voller Wucht erfolgt inmitten eines Inflationsschubs, der im 21. Jahrhundert ohne Beispiel ist. Die Kursgewinne waren jahrzehntelang chronisch schwach, aber in diesem Jahr sind sie über die 2 Prozent gestiegen, die die Zentralbanken der meisten fortgeschrittenen Volkswirtschaften anstreben, teilweise weil staatliche Erleichterungen Familien dabei halfen, alles von Häusern bis hin zu Möbeln auszugeben.
Gleichzeitig wurde das Angebot begrenzt, nachdem Fabriken geschlossen wurden, um die Ausbreitung des Coronavirus einzudämmen, und die Versandwege Schwierigkeiten hatten, auf sich schnell ändernde Konsummuster zu reagieren. Die Kombination hat vielerorts zu steigenden Preisen geführt. In den Vereinigten Staaten lag die Inflation im Jahresverlauf bis September bei 4,4 Prozent.
Großbritanniens jährliche Inflationsrate lag im September bei 3,1 Prozent und wird in den kommenden Monaten voraussichtlich über 4 Prozent steigen. Lieferengpässe wurden durch den Brexit verschärft, der Handelsbarrieren erhöht und dazu beigetragen hat, dass Arbeitnehmer der Europäischen Union das Land während der Pandemie verlassen. Und in der Eurozone lag die Inflation im Oktober bei 4,1 Prozent und erreichte damit die höchste Inflationsrate aller Zeiten für den Block.
Die Bank of England könnte die erste große Zentralbank sein, die die Zinsen anhebt, wenn sie am Donnerstag die Erwartungen der Anleger erfüllt. Andrew Bailey, der oberste Beamte der Zentralbank, sagte, die Inflationsrate sei besorgniserregend und die politischen Entscheidungsträger müssten verhindern, dass die hohe Inflation dauerhaft wird drückte so viel Gewissheit aus, dass die Zinsen steigen müssen.
Der Weg nach vorne für die Europäische Zentralbank ist nicht so eindeutig. Letzte Woche sagte Christine Lagarde, die Präsidentin der Bank, dass die höhere Inflation und Lieferkettenengpässe in der Region länger anhalten würden als erwartet, aber im Laufe des Jahres 2022 schließlich nachlassen würden. Die Finanzmärkte hätten zu Unrecht eine Zinserhöhung erwartet Jahr, fügte sie hinzu, weil die längerfristigen Inflationserwartungen unter dem Ziel der EZB bleiben.
Die europäischen politischen Entscheidungsträger haben einen kleinen Schritt unternommen, um sich auf das Ende der Nothilfestufen vorzubereiten. Im vergangenen Monat haben sie ihr Anleihekaufprogramm aus der Pandemie-Ära verlangsamt und die Änderung auf verbesserte Aussichten für die Wirtschaft und höhere Inflationserwartungen zurückgeführt.
Andere Zentralbanken haben ihre Bedenken offener geäußert. Die Bank of Canada beendete letzte Woche abrupt ihr Anleihekaufprogramm und signalisierte, dass sie die Zinsen früher als erwartet anheben könnte, da sich die preistreibenden Kräfte als stärker und anhaltender erwiesen als erwartet.
Verstehen Sie die Lieferkettenkrise
Die norwegische Zentralbank hat die Zinsen bereits angehoben und wird sie voraussichtlich im Dezember wieder anheben. Die Reserve Bank of Australia gab diese Woche bekannt, dass sie ihr Programm zur Begrenzung der Zinssätze für bestimmte Arten von Schulden unter Berufung auf „früher als erwartete Fortschritte“ in Richtung ihres Inflationsziels beendet.
Die US-Politiker bereiten sich darauf vor, ihr eigenes Anleihekaufprogramm teilweise zurückzunehmen, weil dies ihre Politik in eine agilere Position bringen wird: Die Beamten erwarten immer noch, dass die Inflation mit der Zeit deutlich nachlassen wird. Wenn dies nicht der Fall ist, wollen einige Politiker mit den Anleihekäufen fertig werden und in der Lage sein, die Zinsen anzuheben, um rasanten Kursgewinnen entgegenzuwirken.
Der inflationäre Moment, mit dem die Zentralbanken der Welt konfrontiert sind, kommt überraschend. Viele hatten jahrelang gegen die laue Inflation gekämpft und versucht, die Kursgewinne wieder auf das Niveau zu bringen, das die Grundlage für dynamische Volkswirtschaften bildet. Diese Situation hat sich schnell umgekehrt – viele erwarten immer noch, dass der Ausbruch des pandemischen Preisdrucks nachlässt, aber wie schnell und wie vollständig dies geschehen wird, ist vielleicht die größte Frage der Weltwirtschaft.
„Die Risiken bestehen jetzt eindeutig in längeren und anhaltenderen Engpässen und damit in einer höheren Inflation“, sagte Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Fed, kürzlich und fügte hinzu, dass die Fed „in einem Risikomanagementgeschäft tätig sei, das nicht absolut sicher ist“. .“