Wir brauchen menschliche Geldmanager, nicht nur Maschinen!

Die erste Million zu verdienen ist für jeden ein denkwürdiger Moment. Für Fondsmanager Euan Munro war es auch ein historischer Tag für das Land: der Schwarze Mittwoch im Jahr 1992, als Großbritannien aus dem Europäischen Wechselkursmechanismus ausstieg.

Diese Episode, die die Bank of England beinahe ruiniert hätte, katapultierte ihn von seiner Kindheit in einem Bergbaudorf auf eine berufliche Laufbahn, die ihn an die Spitze der Stadt führte.

Als Vorstandsvorsitzender von Newton Investment Management ist er heute einer der mächtigsten Männer der Square Mile. Er leitet ein Imperium mit Büros in London, New York, Boston, San Francisco und Tokio und verwaltet ein Vermögen von rund 87 Milliarden Pfund.

Das Unternehmen ist Teil von BNY Mellon Investment Management, einem der weltweit größten Unternehmen, das Anlegergelder in Höhe von 1,4 Billionen Pfund verwaltet.

Vor dreißig Jahren war Munro ein junger Finanzier, als die Bank am Schwarzen Mittwoch verzweifelt die Zinsen erhöhte, um das Pfund Sterling zu stützen. Der legendäre Tycoon George Soros wettete Milliarden Pfund, dass die alte Dame scheitern würde. In etwas geringerem Umfang machte auch Munro, damals noch Anfang Zwanzig, ein Vermögen.

„Als Soros seine Milliarden verdiente, verdiente ich eine Million für die Firma Scottish Provident, bei der ich arbeitete“, sagt Munro. „Es war die erste Million, die ich beruflich verdient habe.“ Es war so aufregend.

„Ich habe während des Dotcom-Booms und -Pleites und der globalen Finanzkrise Geld verwaltet. „Ich hatte immer das Gefühl, in turbulenten Zeiten für meine Kunden am relevantesten zu sein.“

Angesichts des Zustands der Welt, der Aktienmärkte und der britischen Wirtschaft mag das für Anleger, die ihr Geld bei Newton angelegt haben, beruhigend sein. „Das ist die Art von Umgebung, in der ich gedeihe“, sagt er genüsslich.

Munro ist nicht nur ein Anhänger der Doktrin, dass man niemals zulassen sollte, dass eine gute Krise umsonst vergeudet wird, sondern auch ein Verfechter dessen, was er „überlegten Kapitalismus“ nennt. Er sagt, es gehe darum, wohlüberlegte Entscheidungen darüber zu treffen, wo investiert werden soll, auch in die neuen, innovativen und wachstumsstarken Unternehmen, die das Vereinigte Königreich zum Erfolg braucht.

Er stellt dies dem sogenannten passiven Investment gegenüber, bei dem Fondsmanager nicht versuchen, die Vermögenswerte mit der besten Performance auszuwählen, sondern einfach einen Index wie den FTSE 100 nachbilden.

Passives Investieren erfreut sich großer Beliebtheit, auch weil die Gebühren niedriger sind. Aber Munro argumentiert, dass dies auch bedeutet, dass weniger über Investitionen nachgedacht wird, weniger Geld in spannende neue Projekte gesteckt wird und den Anlegern potenziell hohe Renditen entgehen.

Er argumentiert, dass ein durchdachter Kapitalismus eine Möglichkeit sei, die Herausforderung anzugehen, einer alternden Bevölkerung angemessene Renten zu bieten. Es könnte der Regierung helfen, ihr Ziel zu erreichen, dass britische Pensionsfonds mehr in britische Unternehmen investieren und nicht nur das Geld der Sparer in Staatsanleihen und ausländische Aktien stecken.

„Großbritannien hat die Chance, führend in Sachen durchdachtem Kapitalismus und aktivem Management zu sein“, sagt er. „Viel Geld – die Renten vieler Menschen – ist in passive Fonds geflossen.“ Das Ergebnis ist, dass niemand darüber nachdenkt, ob das Risikoniveau richtig ist oder ob das richtige Einkommens- und Wachstumsniveau erzielt wird.

„Wenn Sie möchten, dass Geld in spannende neue Projekte fließt, brauchen Sie ein aktives Management.“ „Die Regierung hat wenig zu verlieren, wenn sie zu einer durchdachten Kapitalallokation Stellung bezieht.“

Über den angeblichen Niedergang des Finanzplatzes London und des britischen Aktienmarktes wurde viel geredet, doch Munro ist ein Optimist. Er sagt: „London hat als Finanzplatz große Vorteile, darunter die Zeitzone und eine internationalistische Denkweise.“

Was den britischen Aktienmarkt betrifft, sagt er, dass Unternehmen, deren Aktien unterbewertet sind und ordentliche Dividendenrenditen haben, in einem Umfeld, in dem seiner Ansicht nach Inflation und Zinssätze wahrscheinlich länger höher bleiben dürften, attraktiv erscheinen.

„Weltweit ist Wachstum ziemlich schwer zu erreichen“, sagt er. „Es gibt einige offensichtliche Gründe, darunter die Tatsache, dass Regierungen viel mehr für den Schuldendienst ausgeben werden.“ Im Jahr 2021 gab die US-Regierung 6 Prozent der Steuereinnahmen für die Bedienung von Schuldenzinsen aus. Im Jahr 2025 werden es 16 bis 18 Prozent sein.

„In Großbritannien werden wir vergleichbar sein.“ Wenn Regierungen Geld für den Schuldendienst ausgeben, sind das weniger produktive Ausgaben als so ziemlich alles andere.“

In diesem Szenario, so argumentiert er, sollten solide britische Markenunternehmen ihre Stärken entfalten und fügt hinzu: „Großbritannien ist ein großartiger Dividendenmarkt.“ Es mag zwar an den explosiven Wachstumsunternehmen einiger anderer Märkte mangeln, aber es verfügt über die richtigen Eigenschaften für die Zukunft.“

Munro wurde 2021 Chef von Newton, nachdem er beim Versicherer Aviva gearbeitet hatte. Am bekanntesten ist er jedoch wahrscheinlich für seine Zeit bei Standard Life, wo er einer der Architekten von GARS war – dem Global Absolute Return Strategy Fund, der während der Finanzkrise 2008 für Kleinanleger aufgelegt wurde. In seiner Blütezeit ein Blockbuster, fiel es mit einem dumpfen Schlag auf die Erde.

Der Fonds, der darauf abzielt, trotz der Marktbedingungen Renditen zu erzielen, wurde kürzlich als „Heiliger Gral für den heiligen Misserfolg“ bezeichnet. Nachdem Munro 2013 Standard Life verlassen hatte, gingen die Investoren zurück und das Unternehmen existiert nicht mehr als unabhängige Einheit. Anleger sind immer noch auf der Suche nach Renditen, die weniger an die Schwankungen der Aktienmärkte gebunden sind. Newton hat den Multi-Manager-Hedgefonds-Sektor im Auge.

Munro wuchs in einem bescheidenen Elternhaus in Schottland auf, was in der Welt des Fondsmanagements, die von Oberschichten dominiert wird, ungewöhnlich ist. Sein Vater war Lehrer.

„Ich hatte eine staatliche Ausbildung“, sagt er. „Niemand, den ich kannte, sprach über Aktienmärkte. Es war eine andere Welt.‘

Sein Ausweg war ein Physikstudium in Edinburgh. Er wandte sich dem Finanzwesen zu, nachdem ihm klar wurde, dass Wissenschaftler und Ingenieure – so talentiert sie auch sein mögen – keine Geschäftsführer werden konnten. Während seiner Zeit bei Scottish Provident qualifizierte er sich als Aktuar. „Ich habe mich in Märkte verliebt, als mir der Unterschied zwischen Sparen und Investieren klar wurde – das Kapital produktiv einzusetzen und sinnvolle Renditen zu erzielen.“

Er sagt, Investitionen sollten für jeden etwas sein – wichtig, da die Menschen mehr Verantwortung für die Finanzierung ihres eigenen Ruhestands übernehmen müssen.

„Leider ist es den Reichen vorbehalten.“ „Wenn Sie keinen sofortigen Zugang zu Ersparnissen benötigen, sollten Sie sich Aktien und Anteile ansehen“, sagt er.

„Man kann jetzt 5 Prozent Zinsen auf Bargeld bekommen, aber die Inflation liegt bei 6,7 Prozent, man ist also immer noch im Rückstand.“ „Man kann sich in einen Einkommensfonds einkaufen, der die Aussicht hat, mit der Inflation Schritt zu halten.“

Munro und seine Kollegen versuchen, fruchtbaren Boden für Investitionen zu identifizieren – Diabetes, Fettleibigkeit und alternde Bevölkerungen im wohlhabenden Westen. Er verfügt über ein Team von Unternehmensdetektiven, die potenzielle Probleme bei Unternehmen, in die Newton eine Investition erwägt, eingehend untersuchen.

Er sei misstrauisch gegenüber PR-Spinnereien und erlaube Unternehmensmanagern nicht, ihre Präsentationen durchzugehen, wenn sie ihm Werbung machen.

Aber er sagt, dass die gefährlichsten Investitionen diejenigen sind, die mit Familie und Freunden verbunden sind. „Ich habe Familienmitglieder bei Geschäftsvorhaben unterstützt, die nicht besonders gut liefen“, sagt er. „Ich würde den Leuten empfehlen, es nicht zu tun.“