Wie Ned Johnson von Fidelity eine Nation von Investoren schuf

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Unter den Wegbereitern, die ab den 1970er Jahren Finanzen für die Massen zugänglicher machten – John Bogle von Vanguard mit seinem Indexfonds, Charles Schwab mit seinem Discount-Broker und Louis Rukeyser mit seiner wöchentlichen Befragung des einen oder anderen Weisen der Wall Street – Edward C. Johnson III, der langjährige Leiter von Fidelity Investments, war der am wenigsten bekannte, aber wohl der wichtigste.

Die anderen waren alle Persönlichkeiten des öffentlichen Lebens, aber Herr Johnson, der letzte Woche im Alter von 91 Jahren starb, war ein Bostoner Patrizier mit der Abneigung eines Patriziers gegen das Rampenlicht. Trotz seines Hintergrunds aus der Oberschicht wird ihm zugeschrieben, dazu beigetragen zu haben, die Art und Weise zu ändern, wie die Mittelschicht über ihr Geld dachte, und Amerikaner von Sparern zu Investoren zu machen. Deshalb ist er wichtig.

Herr Johnson, allgemein bekannt als Ned, war 42 Jahre alt, als er Fidelity übernahm, eine kleine Investmentfondsgesellschaft, die sein Vater drei Jahrzehnte lang geführt hatte. Wir schreiben das Jahr 1972: Der Markt befindet sich in einer Flaute, die Inflation steigt und die Vermögenswerte von Fidelity gehen zurück.

Wie andere Finanzmanager erkannte Johnson, dass ein neues, kürzlich von der Securities and Exchange Commission genehmigtes Anlagevehikel eine Möglichkeit bieten könnte, mehr Geld anzuziehen. Dieses Vehikel wurde Geldmarktfonds genannt; Durch die Investition in ultrasichere Anleihen könnte es Renditen erzielen, die den realen Zinssätzen entsprachen. Zu einer Zeit, als die Bankzinsen reguliert wurden – gesetzlich festgelegt auf 5,25 Prozent – ​​wurden diese höher rentierenden Fonds als Alternative zu Sparkonten verkauft.

Sie waren jedoch nicht verbraucherfreundlich. Während es einfach war, Geld auf und von einem Bankkonto zu bewegen, dauerte es oft Wochen, Geldmarktfondsanteile einzulösen, was lästigen Papierkram erforderte. Das war eine Abkehr von Menschen, die es gewohnt waren, einfachen Zugang zu ihrem Geld zu haben.

Wie alle seine Nachrufe vermerken, warf Mr. Johnson dieses Geschäftsmodell über Bord, indem er Fidelity-Kunden erlaubte, Schecks gegen den Geldmarktfonds des Unternehmens auszustellen. Mit einem Schlag machte er es so einfach, Geld aus einem Fonds zu entnehmen wie Geld einzuzahlen. Sein Gedanke war, dass Menschen eher bereit wären, ihr Geld Fidelity anzuvertrauen, wenn sie wüssten, dass sie es leicht abheben könnten. Er würde Investoren wie Verbraucher behandeln.

Wenn Sie so alt sind wie ich, werden Sie sich daran erinnern, was als nächstes geschah. Die Inflation stieg und die Zinsen folgten. Der durchschnittliche 30-Jahres-Hypothekenzins erreichte 1981 mit fast 17 Prozent seinen Höhepunkt. Zig Millionen Amerikaner, die sahen, wie ihre Ersparnisse durch die Inflation aufgezehrt wurden, machten den Sprung von einem Bankkonto zu einem Geldmarktfonds. Dies war der erste Schritt auf ihrem Weg vom Sparer zum Anleger.

Bis zum Herbst 1982 hatte der Vorsitzende der US-Notenbank, Paul Volcker, die Inflationsrate stark gesenkt und einen mächtigen Bullenmarkt ausgelöst. Mr. Johnson war für den Moment bereit.

Fidelity hatte seine Verbindungen zu Maklern schon lange abgebrochen und dem Unternehmen eine direkte Beziehung zu den Kunden verschafft. Als die Renditen ihrer Geldmarktfonds nachließen, suchten sie nach anderen Vehikeln, die die Renditen bieten konnten, an die sie sich gewöhnt hatten. Was Mr. Johnson ihnen anbieten konnte, war der Magellan-Fonds von Fidelity – oder genauer gesagt, das Genie seines Managers Peter Lynch, den er fünf Jahre zuvor installiert hatte.

Es ist schwer zu übertreiben, wie wichtig Mr. Lynch war, um die Mittelschicht an die Börse zu bringen. Nicht nur, dass sein Rekord aus den Charts sprang – der Magellan Fund verzeichnete in den 13 Jahren, in denen er ihn leitete, zwischen 1977 und 1990, eine durchschnittliche Jahresrendite von 29 Prozent, mit kaum einem Minusjahr. Es war auch so, dass Mr. Lynch es tat, während er die Aktienauswahl als etwas erscheinen ließ, das jeder tun könnte, wenn er nur den gesunden Menschenverstand einsetzte. Er entmystifizierte den Markt für Millionen.

Herr Lynch, jetzt 78, investierte bekanntermaßen in Hanes, weil er sah, wie seine Frau im Supermarkt die L’Eggs-Strumpfhose des Unternehmens kaufte. Er nannte seine großen Gewinner „Zehnbagger“. Er pflegte zu sagen: „Ich kaufe gerne ein Geschäft, das jeder Dummkopf führen kann, weil einer es schließlich tun wird.“

Mr. Lynchs Popularität leitete die Ära der Superstar-Fondsmanager ein, die zu Helden für die neue Generation von Mittelklasse-Investoren wurden. Das verwaltete Vermögen des Magellan-Fonds wuchs während der Amtszeit von Herrn Lynch von 18 Millionen auf 14 Milliarden US-Dollar.

Zu dieser Zeit gab es einen weiteren Faktor, der die Leute an die Börse drängte, und Mr. Lynch und Mr. Johnson nutzten die Gelegenheit.

1982 schuf der Kongress das Individual Retirement Account (IRA), das es den Menschen ermöglichte, Steuern in Höhe von 2.000 US-Dollar pro Jahr aufzuschieben, wenn sie es für den Ruhestand beiseite legten. 1984 bereisten die Vermarkter von Fidelity das Land und sprachen über IRAs als großartige Steuervergünstigung für die Mittelklasse – und Investmentfonds als Möglichkeit, das Beste daraus zu machen. Fidelity bot bis dahin eine Vielzahl von Fonds an; Herr Johnson gehörte auch zu den Ersten, die es den Kunden leicht machten, von einem Fonds zu einem anderen zu wechseln, was die Attraktivität des Unternehmens weiter steigerte.

Die Ära der Investmentfonds endete mehr oder weniger am 9. August 1995. Das war das Datum des Blockbuster-Börsengangs von Netscape – seine Aktien haben sich am ersten Tag als Aktiengesellschaft mehr als verdoppelt – und der Beginn des Dotcom-Booms.

Die nächsten Jahre bewiesen, dass Mr. Johnsons Ziel, die Mittelklasse auf den Markt zu bringen, erfolgreich war. Teilweise mussten die Menschen: Wie sonst könnten sie es sich leisten, in den Ruhestand zu gehen oder ihre Kinder aufs College zu schicken? Auf Gedeih und Verderb nahmen sie diese ständig steigenden Technologieaktien genauso an, wie sie einst Mr. Lynch und den Magellan-Fonds angenommen hatten.

Ich lebte damals in einer kleinen Stadt in Massachusetts, und ich werde nie vergessen, dass meine Nachbarn – Leute, die ich nie als Investoren betrachtet hätte – über die Renditen jubelten, die sie mit Aktien wie Cisco oder Juniper Networks erzielten, oder, ja, eToys.

Fidelity hatte zu diesem Zeitpunkt ein Discount-Brokerage, aber, was noch wichtiger war, es hatte den Schwerpunkt seines Investmentfondsgeschäfts von Privatpersonen auf Unternehmen verlagert, die ihren Mitarbeitern 401(k)-Pläne anbieten. Es gibt diejenigen, die glauben, dass Mitarbeiter besser dran waren, als Unternehmen leistungsorientierte Pensionspläne anboten (ich bin einer von ihnen), aber als sie mit einer Reihe von Investmentfonds konfrontiert wurden, aus denen sie für selbstgesteuerte Altersvorsorgepläne wählen konnten, nahmen die Leute es locker an . Es war keine große Sache mehr. Die Amerikaner waren wirklich zu Investoren geworden.

Herr Johnson zog sich 2014 als Vorsitzender von Fidelity zurück und übergab es seiner Tochter Abigail. Heute verfügt das Unternehmen über Vermögenswerte in Höhe von über 4 Billionen US-Dollar und hat mehr als 30 Millionen Kunden. Aber Mr. Johnsons wahres Vermächtnis besteht nicht nur darin, dass er eine kleine Firma in Boston in ein finanzielles Ungetüm verwandelt hat, sondern darin, wie er es getan hat – indem er Investitionen zu einem Teil des täglichen Lebens der Mittelklasse gemacht hat.

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