Die Aufsichtslücken, die das katastrophale Scheitern von FTX ermöglichten – das bis vor wenigen Wochen eines der angesehensten Kryptounternehmen der Welt war, bevor es als Kartenhaus entlarvt wurde – unterstreichen die hohen Risiken des Handels an unregulierten digitalen Währungsbörsen. Es hat politische Entscheidungsträger im Kongress und bei Bundesbehörden dazu veranlasst, neue Gesetze und aggressivere Strafen in Betracht zu ziehen, um eine zukünftige Kernschmelze abzuwenden. Krypto hat sich in einer regulatorischen Grauzone entwickelt, in der sogar Aktivitäten, die traditionellen Finanzprodukten ähneln, der Aufsicht entgangen sind.
Eine große Frage ist, ob die Regulierungsbehörden über ausreichende Befugnisse verfügen oder mehr Befugnisse benötigen. Zwei wichtige Finanzmarktbehörden – die SEC und die Commodity Futures Trading Commission – stehen vor einer genauen Prüfung, warum sie nicht mehr getan haben, um die Verbraucher abzuschirmen.
„Ein Teil dessen, was wir sehen, ist ein Zeichen dafür, dass sich das Finanzregulierungssystem nicht so schnell entwickeln kann, wie es nötig ist, um neuen Bedrohungen zu begegnen“, sagte Kate Judge, Professorin an der Columbia Law School.
Die Insolvenzanträge von FTX beinhalten haarsträubende Anschuldigungen von Top-Managern – darunter Bankman-Fried, ein ehemaliger politischer Mega-Spender – die FTX und seine 130 Tochtergesellschaften wie eine schwarze Kasse behandeln. Hinter seiner glatten Fassade war FTX eigentlich ein locker organisiertes Netzwerk von Investmentfirmen, Kryptounternehmen und Holdinggesellschaften ohne zentralisiertes Buchhaltungssystem, wenig Aufsicht über das Personal und wenige interne Kontrollen, um zu verhindern, dass Bankman-Fried und andere Mitarbeiter in die Kasse des Unternehmens eintauchen.
„Noch nie in meiner Karriere habe ich ein so vollständiges Versagen der Unternehmenskontrollen und ein so vollständiges Fehlen vertrauenswürdiger Finanzinformationen wie hier erlebt“, schrieb der neue CEO von FTX, John Ray III, der zuvor die Umstrukturierung von Enron leitete, am Donnerstag in einem Insolvenzantrag. “Diese Situation ist beispiellos.”
Da sich die auf den Bahamas ansässige Muttergesellschaft von FTX nie bei der SEC oder der Commodity Futures Trading Commission registriert hat – und zig Millionen Dollar für eine Einflusskampagne in Washington ausgegeben hat, um alle Argumente abzuwehren, dass dies erforderlich sei –, wurden die internen Operationen von FTX nie unter die Lupe genommen wie Wall-Street-Banken oder traditionelle Börsen.
Die SEC und die CFTC sind befugt, Ermittlungen gegen Unternehmen einzuleiten, die nicht bei ihnen registriert sind, aber es muss Hinweise auf potenziellen Betrug oder Manipulationen geben, die sich auf die von ihnen regulierten Wertpapier- und Derivatemärkte auswirken.
„Man kann Betrug nie stoppen“, sagte CFTC-Vorsitzender Rostin Behnam in einem Interview am 14. November. „Ein reguliertes Unternehmen wird sicherlich in einer viel besseren Position sein, um Probleme im Zusammenhang mit illegalen Aktivitäten oder der Verwendung von Kundengeldern aus illegalen Gründen zu vermeiden.“
Dies ist einer der Gründe, warum der SEC-Vorsitzende Gary Gensler laut Quellen, die mit der Denkweise der Kommission vertraut sind, die Registrierung von Krypto-Börsen bei seiner Agentur gefordert hat. Registrierte Börsen müssen ihre Bücher auf Verlangen hergeben.
Gensler, der während der Obama-Regierung die CFTC leitete, argumentiert seit zwei Jahren, dass Wertpapiergesetze die meisten Kryptoaktivitäten abdecken.
Aber die Bemühungen der SEC, nicht registrierte digitale Währungsunternehmen zu untersuchen, stoßen oft auf heftigen Widerstand – einschließlich kostspieliger Rechtsstreitigkeiten der Industrie und Breitseiten von kryptofreundlichen Gesetzgebern im Kongress.
Im März sprach Gensler laut mit dem Treffen vertrauten Personen sogar mit Bankman-Fried, anderen FTX-Führungskräften und dem Börsenbetreiber IEX über die Pläne von IEX, in den Kryptomarkt einzusteigen. Die US-Tochtergesellschaft von FTX kündigte später eine Investition in IEX an.
Bevor die Führungskräfte weit in ihre Präsentation einsteigen konnten, unterbrach Gensler und verbrachte den Rest des Treffens damit, darüber zu sprechen, wie Krypto-Börsen den Standards von Börsen entsprechen sollten, sagten die Leute und baten darum, nicht genannt zu werden, während sie private Gespräche besprachen.
„Ich glaube nicht, dass es – in unserem Rahmen – eine Möglichkeit für die SEC gab, in diesem Fall einzugreifen“, sagte Rep. Stefan Lynch (D-Mass.), Vorsitzender der Financial Technology Task Force des House Financial Services Committee, in einem Interview.
Bankenvorsitzender des Senats Sherrod Brown (D-Ohio) sagte, der SEC-Chef „glaubt, dass er die Autorität hat, viele Dinge zu tun, aber Genslers Problem war, dass er eine Agentur geerbt hat, die diesen Krypto-Unternehmen im Wesentlichen die Tür geöffnet hat.“
Die CFTC hatte die Aufsicht über eine Komponente des Imperiums von Bankman-Fried, LedgerX, eine Derivatebörse, die etwa vier Jahre lang bei der Agentur registriert war, bevor sie 2021 von der US-Tochtergesellschaft von FTX übernommen wurde.
Kritiker wie die Verbrauchergruppe Better Markets haben in den letzten Tagen bemängelt, dass die CFTC Red Flags rund um FTX hätte verfolgen sollen.
Aber Behnam sagte, die CFTC habe nur die Möglichkeit, sich LedgerX anzusehen – eine der FTX-Einheiten, die nicht bankrott ist und weiter operiert.
„Jeder vernünftige Mensch würde davon ausgehen, dass die Regulierung funktioniert hat“, sagte Behnam, der den Kongress wiederholt aufgefordert hat, seiner Behörde mehr Autorität über Börsen zu geben, die den Handel mit Bitcoin und anderen Krypto-Waren erleichtern.
Behnam hat seine Unterstützung hinter sich geworfen eine Senatsvorlage das würde seine Behörde in die Lage versetzen, digitale Vermögenswerte zu überwachen, aber die Gesetzgebung sieht sich jetzt politischem Gegenwind ausgesetzt, weil sie auch die Unterstützung von FTX hatte.
Finanzministerin Janet Yellen forderte den Kongress am Mittwoch auf, Lücken in der Krypto-Regulierung zu schließen, die in einem Bericht des Financial Stability Oversight Council vom 3. Oktober identifiziert wurden, in dem die Gefahren beleuchtet werden, die sich aus dem unregulierten Wachstum der Branche ergeben könnten. Der Rat wird vom Finanzministerium geleitet und umfasst andere führende Finanzaufsichtsbehörden, darunter die Leiter der SEC und der CFTC.
In der Zwischenzeit, da der Kongress wahrscheinlich monatelang darüber streiten wird, wie der Markt überwacht werden soll, möchte Yellen, dass die Regulierungsbehörden beginnen, ihre Autorität auszudehnen.
„Wir haben für die meisten unserer Finanzprodukte und -märkte sehr strenge Anleger- und Verbraucherschutzgesetze, die darauf ausgelegt sind, diese Risiken anzugehen“, sagte sie in einer Erklärung. „Wo bestehende Vorschriften gelten, müssen sie rigoros durchgesetzt werden, damit die gleichen Schutzmaßnahmen und Grundsätze für Krypto-Assets und -Dienste gelten.“
Zach Warmbrodt trug zur Berichterstattung bei.