Was für ein Unterschied ein paar Monate machen. „Während die Hoffnungen, dass die Pandemie in den Vereinigten Staaten und Europa abebbt, gewachsen sind, haben sich Visionen von einem zweiten ‚Roaring Twenties‘, das dem Post-Pandemie-Jahrzehnt des letzten Jahrhunderts entspricht, vermehrt“, berichtete Associated Press Ende Mai. “Für manche fühlt es sich an wie Partyzeit.” Das war, als die Tagesbilanz von neuen COVID-19 Fälle in den Vereinigten Staaten waren auf etwa zweiundzwanzigtausend gesunken, und die Zahl der Geimpften stieg stark an. Der Reise- und Freizeitsektor schien sich stark zu erholen. Ökonomen prognostizierten ein jährliches Wachstum des Bruttoinlandsprodukts von knapp zehn Prozent im zweiten Quartal, gefolgt von einem anhaltend starken Wachstum im weiteren Jahresverlauf bis 2022.
Nachdem die Verbreitung der Delta-Variante den Sieben-Tage-Durchschnitt der Neuerkrankungen auf über 50.000 gestiegen ist und die Zahl der Krankenhauseinweisungen in zwei Wochen um mehr als fünfzig Prozent gestiegen ist, bewerten Ökonomen und Investoren die Aussichten neu. Am vergangenen Montag stürzte der Aktienmarkt aufgrund von Bedenken hinsichtlich der Variante ab, bevor er sich am Dienstag erholte. Später in dieser Woche wird das Handelsministerium seine erste Schätzung des tatsächlichen BIP-Wachstums im zweiten Quartal veröffentlichen. Das GDPNow-Modell der US-Notenbank Federal Reserve Bank of Atlanta, das eine Reihe aktueller Wirtschaftsmeldungen berücksichtigt, schätzt die Zahl auf 7,6 Prozent. In normalen Zeiten wäre das eine Blockbuster-Figur. Sie liegt jedoch deutlich unter einigen der Schätzungen vom Mai und zeigt, wie in einigen Regionen und Branchen noch vor der Erholung in COVID Fälle, Arbeitskräftemangel, Computerchips und andere Komponenten bremsten die Erholung. Nun wurden Sorgen über das wiederauflebende Virus zu Bedenken hinsichtlich Lieferengpässen hinzugefügt. Wohin wird die Wirtschaft von hier aus gehen?
Am Freitag, 23. Juli, habe ich mit zwei erfahrenen Ökonomen gesprochen, die die Entwicklungen seit Beginn der Pandemie aufmerksam verfolgen. Beide äußerten sich optimistisch, dass die Delta-Variante die Erholung nicht zunichte machen würde, äußerten aber auch ernsthafte Bedenken, insbesondere wenn die Verbreitung der Variante bis in den Herbst andauert. Mark Zandi, Chefvolkswirt bei Moody’s Analytics, sagte mir, dass er und seine Kollegen noch immer mit einer „sehr starken zweiten Jahreshälfte“ rechnen. Genauer gesagt prognostizieren sie, dass das BIP mit einer annualisierten Rate von etwa sechs Prozent wachsen wird und die Gesamtbeschäftigung im Durchschnitt um mehr als fünfhunderttausend pro Monat steigen wird. Damit die Variante einen großen Einfluss auf das BIP und die Beschäftigung habe, müssten Unternehmen wieder schließen und die Menschen müssten wieder an ihrem Ort Schutz finden, was er beides für sehr unwahrscheinlich halte.
Moody’s Analytics hat einen „Back-to-Normal-Index“ erstellt, der Echtzeit-Wirtschaftsdaten wie Restaurantbuchungen, die Zahl der Fluggäste und Erstanträge auf Arbeitslosengeld erfasst. Auf nationaler Ebene gibt es wenig Anzeichen dafür, dass die Variante diese Statistiken beeinflusst, sagte mir Zandi. In einigen stark betroffenen Staaten wie Florida ist der Index jedoch gesunken, wo die Fallzahlen schnell steigen und die Zahl der Krankenhauseinweisungen auf das Niveau von zuletzt im Februar zurückgekehrt ist. “Florida hatte sich vor sechs oder acht Wochen vollständig von der Pandemie erholt: Der Index war wieder bei hundert”, sagte Zandi. „Jetzt ist es zurück in die niedrigen Neunziger. Das stimmt mit der Idee überein, dass die Delta-Variante einige Auswirkungen hat.“
Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics, wies darauf hin, dass viele der Staaten, in denen sich die Delta-Variante schnell ausbreitet, sowohl hinsichtlich der Bevölkerung als auch des BIP niedrig sind. „Um die Nadel auf Makroebene zu bewegen, müssen die Dinge noch viel schlimmer werden. ” er sagte. „Ich bin in der zweiten Jahreshälfte immer noch optimistisch, weil ich nicht glaube, dass Delta landesweit exponentiell werden wird. Wenn es nur ziemlich stetig nach oben geht und es nicht zu einer großen Welle von Krankenhauseinweisungen führt, werden die meisten Leute meiner Meinung nach ziemlich entspannt damit umgehen und ihr Verhalten nicht viel ändern.“
Shepherdson, der sowohl in den USA als auch in Großbritannien arbeitet, verwies auf das Beispiel Großbritanniens. Die Zahl der Infektionen ist seit Anfang Juni vor allem bei jüngeren Menschen dramatisch angestiegen, die Zahl der Krankenhauseinweisungen und Todesfälle blieb jedoch relativ gering. Letzte Woche hat die britische Regierung fast alle ihre COVID Einschränkungen, die zu Szenen von überfüllten Nachtclubs und Bars führten. „Die meisten Leute tragen in Geschäften immer noch Masken, aber sie gehen raus und geben Geld aus“, sagte Shepherdson. „Die allgemeine Einstellung ist, ich könnte es verstehen, aber es wird mich nicht wirklich krank machen. Nach sechzehn Monaten davon haben viele Leute genug.“
Da sich die Delta-Variante diesseits des Atlantiks weiter ausbreitet, mögen viele Amerikaner die gleiche Haltung einnehmen. Shepherdson merkte jedoch auch an, dass es möglich sei, ein „negativeres Szenario“ für die Vereinigten Staaten aufzubauen. An den Orten, an denen sich die Fälle der Delta-Variante am schnellsten vermehren, wurden weit weniger Menschen mittleren Alters und ältere Menschen geimpft als im Vereinigten Königreich, was die Situation potenziell gefährlicher macht. Außerdem gibt es in diesem Land viel weniger Tests, was es schwieriger macht zu wissen, was wirklich passiert. Auf Pro-Kopf-Basis liege die Zahl der in den Vereinigten Staaten durchgeführten Tests bei einem Elftel der Zahl für Großbritannien, sagte Shepherdson. „Ich kann sagen, dass Delta im Moment kein großes makroökonomisches Problem ist, aber es kann sehr schnell von null auf sechzig gehen“, fügte er hinzu.
Beide Ökonomen sagten, dass in etwa einem Monat ein wichtiger Moment kommen wird, wenn die Schulen im ganzen Land wiedereröffnet werden sollen. Die Prognosen eines raschen Beschäftigungswachstums in der zweiten Hälfte dieses Jahres hängen davon ab, dass viel mehr Eltern, insbesondere Frauen, in den Beruf zurückkehren, da die Sorge um die Kinderbetreuung nachlässt. In den letzten zwölf Monaten, so Shepherdson, hat sich die Erwerbsquote von Frauen im Alter von 35 bis 44 Jahren praktisch nicht verändert, und die Erwerbsquote von Frauen über 54 ist sogar etwas gesunken . „Die Wiedereröffnung der Schulen bringt möglicherweise viele Menschen zurück ins Erwerbsleben“, sagte Shepherdson. Aber wenn ein Anstieg in COVID veranlasst Schulbehörden in großen Ballungszentren, abgelegene Klassen wieder einzuführen, könnte dieses Szenario auf den Kopf gestellt werden.
Zandi sagte, dass die Möglichkeit weiterer Schulschließungen oder Teilschließungen nur ein Beispiel dafür ist, wie ein COVID-19 Wiederbelebung könnte das längerfristige Wirtschaftswachstum bremsen. Da sich die Delta-Variante in anderen Teilen der Welt, insbesondere in Asien, verbreitet, könnte sie Probleme in der globalen Lieferkette verschärfen, die bereits die Industrien hinter Produkten wie Autos und Halbleitern betreffen. Und auf der Nachfrageseite der Wirtschaft könnte der Anstieg der Fälle das Vertrauen von Verbrauchern und Wirtschaftsführern untergraben, das sich seit den Tiefen des letzten Jahres stark erholt hat. „Es macht deutlich, dass die Pandemie immer noch da ist – in einigen Gebieten wütet“, sagte Zandi. „Und warum sollte dies das Ende sein? Es wird wahrscheinlich noch andere Varianten geben. Wir befinden uns in einem Wettrüsten mit dem Virus.“ Sowohl aus wirtschaftlichen als auch aus gesundheitlichen Gründen sollten die politischen Entscheidungsträger Schritte unternehmen, um die steigenden Fallzahlen zu stoppen. „Ich würde auf das Maskenmandat zurückgreifen, insbesondere in städtischen Gebieten, für Dinge wie Ballspiele, Nahverkehr und große Versammlungen. Hier ist Vorsicht geboten.”
Alles in allem war die Nachricht von Zandi und Shepherdson etwas beruhigend. Beide betonten jedoch, dass die Delta-Variante den wirtschaftlichen Ausblick stark verunsichert und die Risiken nach unten erhöht hat. Das dunkelste wirtschaftliche Szenario ist das, auf das Zandi anspielte: das Auftauchen eines weiteren hoch ansteckenden Virusstamms, der tödlicher und gegen Impfungen resistenter ist als die Delta-Variante. Sollte dies nicht der Fall sein, scheint sich die wirtschaftliche Erholung fortzusetzen, aber die Rede von weiteren „Roaring Twenties“ war bestenfalls verfrüht. „Ich denke, die Chancen, dass die Wirtschaft wirklich in Schwung kommt, nehmen rapide ab“, sagte Zandi.
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