Der Flaggschiff-Investmentfonds von Baillie Gifford war in den letzten Jahren eine der leistungsstärksten Investitionen.
Das Engagement von Scottish Mortgage in wachstumsstarken Aktien wie Tesla hat in den letzten fünf Jahren 300 Prozent Rendite gebracht, während der FTSE All-Share Index im gleichen Zeitraum nur 10 Prozent zurückgelegt hat.
Der Trust hat sich jedoch in den letzten sechs Monaten unterdurchschnittlich entwickelt und ein weiterer Tech-Sell-Off hat seinen Aktienkurs seit Jahresbeginn um mehr als acht Prozent fallen lassen.
Der schottische Hypothekenfondsmanager James Anderson, der im April ausscheiden wird, hat frühzeitig auf Tesla und Alibaba gesetzt
Scottish Mortgage hat eine starke Erfolgsbilanz, wenn es um Investitionen in wachstumsstarke Unternehmen geht.
Fondsmanager James Anderson, der im April ausscheiden wird, hat frühzeitig auf Tesla und Chinas Alibaba gesetzt, die es noch hält.
Aber in den letzten Monaten hatte es eine schwere Zeit. Seit Anfang Dezember ist der Aktienkurs um 18 Prozent gesunken, während der Net Asset Value (NAV) um fast 16 Prozent gefallen ist.
“Es wurde ein wenig herabgesetzt, mit einem Anstieg von 2 Prozent auf einen Abschlag von 1 Prozent, aber der Hauptgrund für den jüngsten Rückgang war die Wertentwicklung einiger seiner wichtigsten Beteiligungen”, sagt Simon Elliott. Forschungsleiter bei Winterflood.
Seit Ende November verzeichnete Moderna, die größte Beteiligung des Trusts, einen Kursverlust von 40 Prozent.
Andere Top-10-Holdings, die Schwierigkeiten hatten, sind Ginkgo BioWorks (-43 Prozent), Delivery Hero (-29 Prozent) und NIO (-27 Prozent).
Technologiewerte schneiden gut ab, wenn das Kapital günstig ist, daher ist es keine Überraschung, dass in den letzten Monaten eine Abkehr von Wachstumswerten stattgefunden hat, was sich wiederum auf den Wert des Trusts ausgewirkt hat.
Seit Anfang 2022 gab es einen besonders starken Ausverkauf von Tech-Aktien, darunter Tesla, dessen Aktienkurs nach dem jüngsten Sitzungsprotokoll der US-Notenbank um 11 Prozent gefallen ist.
Der Innovation ETF von Ark Invest, der von einigen als guter Indikator für die Gesundheit der US-Technologie angesehen wird, ist in diesem Jahr ebenfalls um fast 12 Prozent gefallen.
Fed-Beamte haben angedeutet, dass sie eine quantitative Straffung – eine Umkehr ihres riesigen Konjunkturprogramms – erwägen, kurz nach der Zinserhöhung.
Die Zentralbank hatte bereits beabsichtigt, ihr quantitatives Lockerungsprogramm abzuwickeln, scheint jedoch angesichts der hohen Inflation jetzt viel schneller voranzukommen.
QE – bei dem die Fed Anleihen kauft, um die Geldmenge zu erhöhen – hat den Aktienmärkten geholfen und dazu beigetragen, das Finanzsystem mit Liquidität zu fluten.
‘Dies hat besonders die “Wachstums”-Aktien in Bereichen wie Technologie, Kommunikationsdienste und E-Commerce vorangetrieben, indem die Kreditkosten unglaublich niedrig gehalten wurden.
‘Das liegt daran, dass Investoren den Barwert schnell wachsender Unternehmen in der Regel danach beurteilen, wofür ihre zukünftigen Erträge über mehrere Jahre heute zu zahlen sind’, sagt Jason Hollands, Managing Director von Bestinvest.
‘Viele schnell wachsende Unternehmen haben auch davon profitiert, dass sie kostengünstig Kredite aufnehmen, um ihre Expansion zu finanzieren, sowie diese Finanzierung zum Rückkauf ihrer eigenen Aktien und zur Steigerung ihrer Aktienkurse verwenden.’
Die von Scottish Mortgage favorisierten wachstumsstarken Technologiewerte reagieren besonders empfindlich auf eine Straffung der Geldpolitik und steigende Zinsen, da ihre Bewertungen von potenziellen zukünftigen Gewinnen abhängen.
Was sollten Anleger tun?
Anleger könnten durch einen Kursrückgang von 18 Prozent über einen Zeitraum von fünf Wochen alarmiert sein, aber er spiegelt den allgemeinen Anlageansatz des Trusts wider.
‘Unternehmen mit hohem Wachstum und disruptiven Veränderungen können oft eine Volatilität des Aktienkurses verzeichnen, und dies wird sich in regelmäßigen Abständen kurzfristig auf die Wertentwicklung von Scottish Mortgage auswirken.
Damit Anleger vom Anlageansatz von Scottish Mortgage profitieren können, müssen sie bereit sein, die Aktien über einen langen Zeitraum zu halten und in härteren Zeiten die Zähne zusammenzubeißen.
Simon Elliott – Winterflut
‘Der Grund dafür ist jedoch, dass das außergewöhnliche Wachstum dieser Portfoliounternehmen langfristig zu hohen Renditen führen wird’, sagt Elliott.
„Es ist beispielsweise erwähnenswert, dass der Aktienkurs von Moderna trotz der jüngsten Schwierigkeiten seit Anfang 2020 immer noch um fast 1.000 Prozent gestiegen ist.
‘Damit Anleger vom Anlageansatz von Scottish Mortgage profitieren können, müssen sie bereit sein, die Aktien über einen langen Zeitraum zu halten und in härteren Zeiten die Zähne zusammenzubeißen.’
Anleger mit einem Engagement im Technologiebereich könnten weiteren Turbulenzen ausgesetzt sein, da die Fed ihr Konjunkturprogramm drosseln und die Zinsen erhöhen wird.
Hollands sagt: ‘Für Anleger, die in Wachstumsfonds investieren und die USA und Technologie übergewichten, ist es jetzt an der Zeit, einen besonneneren Ansatz zu wählen und einen Teil ihrer Investitionen in Dividenden generierende Unternehmen, Sektoren wie Finanz- und Rohstoffe und Aufstockung des Engagements am britischen Aktienmarkt, wo die Bewertungen viel vernünftiger sind.
‘Zu den in Betracht kommenden Fonds gehören Fidelity Special Situations, Artemis UK Select und – für Einkommenssuchende – Threadneedle UK Equity Income und Jupiter Income.’
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