Vor zwei Jahren debütierte Ari Emanuels Unterhaltungskonzern Endeavour auf dem öffentlichen Markt und war damit die erste Hollywood-Talentagentur, die dies tat.
Der Börsengang galt als Test für die langfristige Vision des frechen Hollywood-Superagenten für das Unternehmen aus Beverly Hills – die Kombination von Live-Event-Unternehmen wie Professional Bull Riders, New York Fashion Week und der Kunstmesse Frieze London mit dem Talentvertretungsgiganten WME würde entstehen ein „Endeavour-Schwungrad“.
Doch die Anleger standen der zentralen These, dass der Wert von Endeavour größer sei als die Summe seiner scheinbar unterschiedlichen Teile, skeptisch gegenüber. Ende letzten Monats deutete Endeavour an, dass es möglicherweise aufgeben werde, ein börsennotiertes Unternehmen zu sein.
Das Unternehmen teilte den Investoren am 25. Oktober mit, dass es seine strategischen Optionen prüft, was oft ein Zeichen dafür ist, dass ein Unternehmen zum Verkauf steht.
„Angesichts der anhaltenden Diskrepanz zwischen dem öffentlichen Marktwert von Endeavor und dem inneren Wert der zugrunde liegenden Vermögenswerte von Endeavor glauben wir, dass eine Bewertung strategischer Alternativen ein umsichtiger Ansatz ist, um sicherzustellen, dass wir den Wert für unsere Aktionäre maximieren“, sagte Emanuel in einer Erklärung.
Mit anderen Worten: Führungskräfte und Investoren waren über den niedrigen Aktienkurs des Unternehmens trotz der Rentabilität und Umsatzsteigerungen von Endeavour frustriert. Am Tag der Ankündigung des Unternehmens war der Aktienkurs von Endeavour auf 17,72 US-Dollar pro Aktie gefallen, 30 % weniger als bei 25,20 US-Dollar am Eröffnungstag. Die Aktie hat sich in diesem Jahr schlechter entwickelt als der S&P 500.
„Was Ari geschaffen hat, ist ein Unterhaltungskonglomerat, und die Anleger verstehen nicht ganz, wie die Teile zusammenpassen, insbesondere die Synergien zwischen ihnen“, sagte Lloyd Greif, ein in Los Angeles ansässiger Investmentbanker, der das Unterhaltungsgeschäft verfolgt. „Sie verstehen weder die Vision noch die Strategie.“
Kurz nach der Ankündigung von Endeavour zeichnete sich ein mögliches Ergebnis ab.
Sein größter Anteilseigner, die Private-Equity-Gesellschaft Silver Lake, sagte, sie wolle Endeavour privatisieren. SIlver Lake sagte in einer Erklärung, dass es „fest an das Geschäft von Endeavor glaubt“ und „nicht daran interessiert ist, seine Anteile an Endeavor an Dritte zu verkaufen oder Angebote für Vermögenswerte zu akzeptieren, die Teil von Endeavor sind“.
Die duellierenden Pressemitteilungen wirkten auf einige Branchenbeobachter unkonventionell und ließen die Frage aufkommen, ob die beiden Unternehmen einer Meinung waren.
Einige interpretierten den Schritt von Silver Lake als eine Möglichkeit, mögliche Käufer davon abzuhalten, sich zu melden, und dadurch das Risiko eines Ausschreibungsverfahrens zu verringern. Silver Lake, seit 2012 Investor von Endeavour, besitzt 71 % der stimmberechtigten Aktien; Somit hat es enormen Einfluss auf die Zukunft von Endeavour und ist maßgeblich an seinem Erfolg beteiligt.
„Sie können das Unternehmen in die Arme schließen – die einzige Möglichkeit, ihnen Endeavour wegzunehmen, wäre, sie zu überbieten, und das ist höchst unwahrscheinlich, da Silver Lake ein sehr klares Signal gesendet hat, dass sie Endeavour privatisieren wollen“, sagte Greif .
Endeavour und Silver Lake lehnten eine Stellungnahme ab. In seiner Pressemitteilung sagte Endeavour, dass es keine Frist für seinen Überprüfungsprozess festgelegt habe und fügte hinzu: „Es kann keine Garantie dafür gegeben werden, dass dieser Prozess zu einem bestimmten Ergebnis führen wird.“
Der Charakter und die Geschichte von Endeavour – und seines kantigen Vorstandsvorsitzenden Emanuel – sind alles andere als konventionell.
Emanuel gründete Endeavour, als er 1995 zusammen mit drei anderen Agenten ICM verließ, um eine eigene Agentur zu gründen. Ein Wachmann sah, wie ein Assistent Akten entgegennahm, und die ICM-Leiter stellten fest, dass die Papiere der vier Agenten verschwunden waren. Der ICM-Vorsitzende drohte mit einer Klage. Emanuel antwortete: „Hören Sie, ich arbeite nicht für Sie. Mach, was zum Teufel du willst.“
Im Jahr 2009 fusionierte Endeavour mit der William Morris Agency und wurde zu WME. Später kaufte es andere Unternehmen, darunter die Mixed Martial Arts League Ultimate Fighting Championship, und machte es zu einem diversifizierten, expansiven Unterhaltungsunternehmen.
Endeavour hatte geplant, 2019 einen Börsengang zu starten, verzögerte ihn jedoch später aufgrund der Marktbedingungen. Während der COVID-19-Pandemie, die Unterhaltungsunternehmen, darunter Agenturen und Sportligen, hart getroffen hat, gab es Gerüchte, dass Endeavour Insolvenz anmelden oder für Teile verkauft werden könnte, doch aus diesen Gerüchten wurde nie etwas. Im Jahr 2021 ging Endeavour schließlich an die Börse.
Um auf dem öffentlichen Markt erfolgreich zu sein, musste Endeavour die Investoren davon überzeugen, dass die Zusammenführung all dieser Unterhaltungs- und Live-Event-bezogenen Unternehmen unter einer Gruppe einen positiven Kreislauf aus hochkarätigen Talenten, Marken und Veranstaltungen schaffen würde, der wertvoller ist als seine Einzelteile .
Außerdem müssten Zweifel am Talentgeschäft ausgeräumt werden, das bekanntermaßen unberechenbar ist, was der Wall Street normalerweise nicht gefällt. Hollywood-Agenturen verdienen Geld, wenn Kunden Aufträge bekommen, und ihr Geschäftsergebnis wird beeinträchtigt, wenn ein Star zu einer anderen Agentur wechselt, was immer wieder vorkommt. Um dieser Realität gerecht zu werden, haben Agenturen ihr Geschäft über Film- und Fernsehstars hinaus diversifiziert, um auch Marken, Influencer und Sportstars zu vertreten. Zu den Kunden von WME zählen Dwayne Johnson und Oprah Winfrey.
Sogar Emanuel gab letzten Monat in einer Diskussion auf der Screentime-Konferenz von Bloomberg zu, dass „unsere Endeavour-Geschichte ein wenig verwirrend“ für die Wall Street war.
„Es gibt eine starke Abweichung zwischen dem aktuellen Aktienkurs von Endeavour und der Summe der Unternehmen und Kapitalbeteiligungen, die das Unternehmen besitzt“, sagte Brandon Ross, Analyst bei LightShed Partners. „Ohne strategische Maßnahmen gibt es keine Möglichkeit, diesen Rabatt zu schließen.“
Endeavour hat Schritte unternommen, um seinen Bestand zu steigern. Im April schloss das Unternehmen einen Deal ab, bei dem UFC mit World Wrestling Entertainment zu einem neuen börsennotierten Unternehmen namens TKO fusionieren sollte. Endeavour besitzt einen Mehrheitsanteil von 51 % an TKO und Emanuel fungiert als CEO des Unternehmens.
Aber die Aktie von Endeavour ging weiter zurück und der Aktienkurs von TKO ist seit dem Börsengang des Unternehmens am 12. September um 17 % gefallen, was die Besorgnis des Marktes um Sportrechte widerspiegelt, da Kabelunternehmen immer mehr Abonnenten an Streaming-Dienste verlieren.
Endeavour sagte, es würde einen Verkauf seiner TKO-Beteiligung nicht als Teil seiner strategischen Überprüfung in Betracht ziehen, aber Analysten haben spekuliert, dass das Unternehmen versuchen könnte, andere Vermögenswerte zu verkaufen, wenn es privat würde.
Es gab auch Hoffnung auf einen Halo-Effekt, nachdem die Mehrheitsbeteiligung der konkurrierenden Creative Artists Agency im Wert von 7 Milliarden US-Dollar an Artémis, die Investmentfirma der Milliardärsfamilie Pinault, verkauft wurde. Doch dieser Optimismus war nur von kurzer Dauer.
„Der Markt bewertete die Nicht-TKO-Vermögenswerte von Endeavour, als ob sie aus dem Geschäft gehen würden, trotz der kürzlichen Übernahme von CAA mit einem sehr hohen Bewertungsfaktor“, sagte Ross.
Emanuel hat seine Frustration über die Bewertung seines Unternehmens nicht verborgen. Er hat auch seine manchmal kämpferische Art nicht unterdrückt, eine Eigenschaft, die typisch für Leistungsträger im rauen Agenturgeschäft ist, in anderen öffentlichen Unternehmen jedoch weniger verbreitet ist, wo Führungskräfte dazu neigen, zugeknöpft zu bleiben und sich an langweilige Firmensprache zu halten. Bei einem Auftritt im Radio bei Freakonomics verglich Emanuel CAA mit Walmart, allerdings mit einem negativen Ergebnis.
Auf der Bloomberg-Konferenz ging er persönlich gegen seine Konkurrenten vor und forderte die beiden Vorsitzenden der CAA, Bryan Lourd und Kevin Huvane, auf, sich zu beurlauben, nachdem ein Schauspieler eine Klage eingereicht hatte, in der den beiden Agenten vorgeworfen wurde, sie davon abgehalten zu haben, einen sexuellen Übergriff anzuzeigen . CAA hat die Behauptungen als unbegründet bezeichnet.
„Wir sind viel mehr wert, wir haben mehr Moral und wir haben ein besseres Geschäft“, sagte Emanuel.
CAAs Lourd schoss zurück. „Wir alle wissen, dass Ari Emanuel unglaublich leistungsfähig, unberechenbar und meiner Meinung nach immer eigennützig ist, sehr zum Nachteil nicht nur seiner Kollegen, sondern auch seiner Kunden … und, was noch wichtiger ist, seiner Investoren“, sagte Lourd. Er fügte hinzu, dass er in der Klage fälschlicherweise beschuldigt worden sei und dies vor Gericht klären werde.
Die Preise sowohl für Endeavour als auch für TKO stiegen, nachdem Endeavour angekündigt hatte, nach Alternativen zu suchen.
Dennoch beeinträchtigen umfassendere Probleme in der Unterhaltungsindustrie, darunter der kürzlich beschlossene Autorenstreik und der anhaltende Schauspielerstreik, weiterhin das Geschäft von Endeavour. Die Doppelstreiks haben die Film- und Fernsehproduktion mit Drehbüchern für einen Großteil dieses Jahres zum Stillstand gebracht, und das zu einer Zeit, in der das Unternehmen bereits mit der Umstellung vom traditionellen Fernsehen auf Streaming zu kämpfen hat. Der Schriftstellerstreik endete Ende September, der Schauspielerstreik dauert jedoch seit Mitte Juli an.
„Es sieht nicht so aus, als würde sich diese schwarze Wolke in absehbarer Zeit von der Endeavour lösen“, sagte Greif. „Sie fühlen sich wahrscheinlich wie die ‚Peanuts‘-Figur Pig-Pen. Sie laufen immer mit einer Staubwolke um die Endeavour herum, die sie scheinbar nicht abschütteln können.“
Stacy Perman, Mitarbeiterin der Times, hat zu diesem Bericht beigetragen.