(Bloomberg) – Der 26-Milliarden-Dollar-Zusammenschluss zweier texanischer Ölunternehmen in dieser Woche ist der jüngste in einer Reihe von Deals, die die Ära von Big Shale einläuten. Die Wall Street, die den Sektor im letzten Jahrzehnt größtenteils mit Skepsis beobachtete, scheint voll dabei zu sein.
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Die am 12. Februar angekündigte Übernahme von Endeavour Energy Resources LP durch Diamondback Energy Inc. krönte ein Jahr mit US-Öl- und Erdgasgeschäften im Wert von rund 250 Milliarden US-Dollar, in denen eine zersplitterte Ansammlung privater Wildkatzen zu größeren Unternehmen konsolidiert wurde.
Diamondback bezeichnete sich selbst mutig als die „Must-own“-Aktie in Amerikas reichstem Ölfeld, und in einer deutlichen Umkehrung der reflexartigen Bestrafung, die normalerweise Bewerbern bei Unternehmensübernahmen auferlegt wird, stieg die Aktie innerhalb weniger Stunden um 11 %. Es war vielleicht das sicherste Zeichen der Zustimmung der Anleger.
Bis zum Ende der Woche erreichte der Schieferexplorer ein Rekordhoch und steigerte seinen Marktwert um 5 Milliarden US-Dollar, obwohl die Transaktion erst in mehreren Monaten abgeschlossen wird.
Auf breiterer Ebene heilt die Konsolidierungswelle den Kater jahrelanger Mehrausgaben von Schieferölbohrunternehmen, die ein Produktionswachstum auf Kosten der Anlegerrenditen anstrebten. Während es kleine Emporkömmlinge waren, die die Schieferrevolution vorangetrieben haben, bedeuten die Forderungen der Wall Street nach Größe, Effizienz und Cash-Renditen, dass sich die neue Ära in eine Ära des Überlebens der Größten verwandelt.
„Es ist ein Spiel für große Unternehmen geworden“, sagte Mark Viviano, geschäftsführender Gesellschafter bei Kimmeridge Energy Management Co., das seit einem halben Jahrzehnt auf die Konsolidierung des Schieferölsektors setzt. „Jetzt gibt es ein Wettrüsten um operative Größe und Investorenrelevanz.“
Die Entwicklung der Schieferölindustrie erfolgt zu einer Zeit, in der Energie nur 3,8 % des S&P 500-Index ausmacht, obwohl Amerika der weltweit führende Ölproduzent ist und 45 % mehr Rohöl fördert als Saudi-Arabien. Um den Übergang ins rechte Licht zu rücken: Nach Angaben der Warwick Investment Group LLC ist die Kohorte der börsennotierten Schieferexploratoren in den letzten sechs Jahren um etwa 40 % auf heute etwa 50 geschrumpft.
„Im Moment ist es ein bisschen wie bei Pac-Man: Konsolidieren oder gefressen werden“, sagte Kate Richard, Geschäftsführerin von Warwick, das in Tausende von Schieferbrunnen investiert hat. „Wir gehen wahrscheinlich zurück in die 70er Jahre, als es in den USA sieben bis zehn große Player gab.“
Sobald der Endeavour-Deal abgeschlossen ist, wird Diamondback seinen Marktwert auf rund 60 Milliarden US-Dollar verdoppeln und damit zusammen mit EOG Resources Inc. um den Titel der größten reinen Schieferaktie konkurrieren.
„Es hat uns in eine neue Gewichtsklasse gebracht, was in diesem Geschäft eine gute Sache ist“, sagte Kaes Van’t Hof, der 37-jährige Finanzvorstand von Diamondback, während eines Interviews. „Die Wahrnehmung ist, dass größer mehr Haltbarkeit bedeutet“ aufgrund der Boom-and-Bust-Zyklen im Ölsektor sowie niedrigere Kapitalkosten und ein umfassenderes Portfolio an Bohrmöglichkeiten.
Nach der Ankündigung des Deals wird Diamondback mit dem 9,9-fachen des Gewinns gehandelt und überholt damit EOG, das zugesagt hat, den aktuellen Kaufrausch auszusitzen. Diamondback wird im S&P 500 nach Marktwert von heute auf Platz 275 auf rund 150 springen und damit auf das Radar von Großinvestoren rücken, die auf der Suche nach mehr Engagement im Perm-Becken sind, dem produktiven Ölfeld an der Grenze zwischen Texas und New Mexico.
Für Diamondback bedeutet eine größere Bilanz einen einfacheren Zugang zu Kapital und eine größere Fähigkeit, die Auszahlungen an die Anleger auch bei Ölpreisschocks aufrechtzuerhalten. Darüber hinaus bedeutet eine breitere geografische Präsenz in der Perm-Region, dass mehr potenzielle Bohrstandorte zur Auswahl stehen und Prioritäten gesetzt werden können. Es bedeutet auch mehr Einfluss bei der Aushandlung von Konditionen mit den Dienstleistungsunternehmen, die alles von Bohrinseln über Bohrer bis hin zu Fracking-Teams und Rohren bereitstellen.
„Großkäufer werden wahrscheinlich eine neue Welle von Effizienzgewinnen anführen, die durch technologische Fortschritte sowohl in der Produktion als auch im Kostenmanagement vorangetrieben werden“, sagte Teresa Thomas, US-Energieleiterin bei Deloitte LLP.
Ein Phänomen, das oft unter dem Radar bleibt, ist, dass Übernahmen dieser Art dazu neigen, eine Verlangsamung des Wachstums der Ölproduktion anzukündigen. Eine Reihe von Folgeabkommen könnte dazu beitragen, die globalen Rohölpreise zu stützen und den Druck von der OPEC+-Allianz etwas zu nehmen, die die Produktion eingeschränkt hat, um den Markt anzukurbeln.
Endeavour war einer der am schnellsten wachsenden Betreiber im Perm und steigerte die Produktion seit 2022 um 30 %. Doch nach der Fusion mit Diamondback wird sich dieses Wachstum auf weniger als 2 % verlangsamen, da das Geld, das für die Anmietung von Bohrinseln und die damit verbundenen Kosten aufgewendet worden wäre, freigesetzt wird für Dividenden und Rückkäufe.
Die neue Ära bedeutet auch einen Wechsel in der Führungsspitze. Autry Stephens, der achtzigjährige Gründer von Endeavour, wird nach Abschluss des Deals Amerikas reichster Ölmann. Sein Abgang hinterlässt ein bleibendes Erbe.
„Er ist einer der letzten ursprünglichen Wildcats, der Dinge aus der eigenen Tasche finanziert und Risiken eingeht“, sagte Sam Sledge, CEO der in Midland, Texas, ansässigen ProPetro Holding Corp. „Wir spielen jetzt ein anderes Spiel.“
Stephens‘ Entscheidung, 40 % der Anteile an Diamondback zu behalten, und Warren Buffetts „implizite“ Unterstützung des jüngsten Kaufs von CrownRock LP durch Occidental Petroleum Corp. sind laut Andy Rapp, Mitbegründer von, ein Hauptgrund dafür, dass Anleger Trost in den Deals fanden Petrie Partners, ein Beratungsunternehmen für Fusionen und Übernahmen.
„Auf einer sozialen oder emotionalen Ebene hat diese Validierung dazu geführt, dass der Markt diese Transaktionen akzeptiert“, sagte er.
(Aktualisierungen mit Kommentaren des Mitbegründers von Petrie Partners im letzten Absatz.)
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