Die beiden größten Volkswirtschaften der Welt – China und die Vereinigten Staaten – bewegen sich in völlig unterschiedliche Richtungen. Beides stellt ein Risiko für die Finanzmärkte dar.
Investoren sind besorgt über das schwächelnde Wachstum, die Deflation und den prekären Immobilienmarkt in China, haben diese Bedenken jedoch bisher weitgehend abgetan. Allerdings zucken die Anleger angesichts der Anzeichen einer unerwartet starken US-Wirtschaft zusammen, was zu einer stärkeren Reaktion der Federal Reserve bei ihren Versuchen, die Inflation einzudämmen, führen könnte.
Der S&P 500 geriet am Dienstag ins Straucheln und fiel um etwa 1 Prozent, womit sich der in diesem Monat verzeichnete Rückgang auf über 3 Prozent ausweitete. Dieser Rückgang hat der Rallye des Referenzaktienindex seit Jahresbeginn, der in diesem Zeitraum immer noch rund 16 Prozent zugelegt hat, einen kleinen Dämpfer verpasst.
Der Schritt am Dienstag erfolgte vor dem Hintergrund mehrerer Anzeichen einer Schwäche in China. Das Land senkte einige Zinssätze, um seine Wirtschaft zu stützen, die durch strenge Pandemiebeschränkungen und dann eine schwache Erholung nach der Aufhebung der Sperren unter Druck stand, sowie einen schwankenden Immobilienmarkt, der große Sorgen bereitete.
Ebenfalls am Dienstag kündigte die chinesische Regierung an, dass sie die Veröffentlichung von Daten zur Jugendarbeitslosigkeit einstellen werde, die voraussichtlich einen weiteren Rekordwert erreichen würde. Dies gab Anlass zur Besorgnis darüber, dass die verschärfte Kontrolle von Informationen es schwieriger machen würde, in China, einem wichtigen US-Bundesstaat, zu investieren und Geschäfte zu machen Handelspartner.
Finanzministerin Janet Yellen warnte am Montag, dass Chinas sich verlangsamende Wirtschaft ein „Risikofaktor“ für die Vereinigten Staaten sei. Die Probleme des Landes hätten jedoch nichts an Frau Yellens optimistischem Ausblick für die US-Wirtschaft geändert, fügte sie hinzu, trotz möglicher Spillover-Effekte.
Einige Anleger teilten die Meinung von Frau Yellen und sagten, dass der Einbruch der Aktienkurse am Dienstagmorgen eher auf neue Daten zurückzuführen sei, die die Widerstandsfähigkeit der US-Wirtschaft zeigten, was Befürchtungen aufkommen ließ, dass die Fed drastischere Zinsmaßnahmen ergreifen könnte, um sie zu bremsen und einzudämmen in der Inflation.
Daniel Morris, Chef-Marktstratege bei BNP Paribas Asset Management, nannte es „ziemlich erstaunlich“, dass „die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt viele Probleme hat und dass die globalen Märkte meiner Meinung nach nicht viel Aufmerksamkeit schenken.“
Den am Dienstag veröffentlichten Daten zufolge stiegen die US-Einzelhandelsumsätze im Juli schneller als von Ökonomen erwartet, und zwar um 3,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr. „Dieser kräftige Anstieg wird die Fed-Beamten nicht trösten und hält das Risiko einer strengeren Geldpolitik auf dem Tisch“, schrieb Oren Klachkin, der führende US-Ökonom bei Oxford Economics, in einer Forschungsnotiz. Das Protokoll der letzten Fed-Sitzung soll am Mittwoch veröffentlicht werden und mehr Einblick in die Denkweise der politischen Entscheidungsträger geben.
Die Daten zu den Einzelhandelsumsätzen trugen dazu bei, die Renditen von Staatsanleihen in die Höhe zu treiben. Die 10-Jahres-Rendite, die von Hypothekenzinsen bis hin zur Unternehmensbewertung alles zugrunde liegt, erreichte am Dienstag einen Jahreshöchststand.
In Großbritannien, das ebenfalls mit der Inflation zu kämpfen hat, war das Lohnwachstum höher als prognostiziert und verschreckte die Anleger.
Es besteht die Sorge, dass die Zinssätze möglicherweise weiter steigen und länger auf hohem Niveau bleiben müssen, wenn das Wachstum stark bleibt und die Inflation nur allmählich nachlässt.
Die Hypothekenzinsen in den Vereinigten Staaten liegen nahe dem höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten, was die Befürchtungen verstärkt, dass Hausbesitzer und Gewerbeimmobilienbesitzer ihre Kredite nicht mehr refinanzieren können. Einige Unternehmen haben auch Schwierigkeiten, mit höheren Zinszahlungen für ihre Schulden Schritt zu halten.
Wenn hohe Zinsen dazu beitragen, die US-Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen, könnte die Schwäche Chinas den Stress verstärken.
Die Schwäche der chinesischen Wirtschaft hat bereits dazu beigetragen, den Wert des Dollars zu steigern, was Schwellenländern schadet, die auf auf Dollar lautende Importe wie Öl und Lebensmittel angewiesen sind, und den Wert ausländischer Gewinne für US-Unternehmen verringert.
„Wenn der Dollar zu stark wird, während sich die Weltwirtschaft auf einem schwächeren Stand befindet, werden die USA nicht immun gegen den Rückschlag sein“, sagte George Goncalves, globaler Makrostratege bei MUFG Securities.
Herr Goncalves warnte, dass die bisherigen Zinserhöhungen der Fed, die von nahezu Null im letzten Jahr auf über 5 Prozent gestiegen sind, ihre volle Wirkung noch nicht auf die Wirtschaft ausgewirkt haben, und dass dies bedeuten könnte, dass weitere Schwächen bevorstehen.
Einige Analysten mahnten zur Vorsicht, nicht zu viel in die jüngsten Marktbewegungen hineinzuinterpretieren. Der August ist oft ein unruhiger Handelsmonat, wenn viele Händler im Urlaub sind und die Märkte aufgrund geringerer Handelsvolumina stark schwanken können. In der vergangenen Woche gab es Anzeichen dafür, dass Anleger ihre Absicherungspositionen erhöhen, um sich vor einem plötzlichen Rückgang des Aktienmarktes zu schützen.
„Der August ist auf dem Markt oft ein verwirrender Monat“, sagte Herr Goncalves. „Es ist zwar nicht ganz der Krisenmodus, aber es ist etwas los.“