Verdüsterung der Stimmung ein „großes Problem“, sagt der Chefökonom der EZB – POLITICO

FRANKFURT – Der jüngste Einbruch der wirtschaftlichen Stimmung gibt Anlass zu großer Sorge, da er darauf hindeutet, dass die Wirtschaft der Eurozone von Russlands Krieg gegen die Ukraine massiv getroffen werden könnte, so der Chefökonom der Europäischen Zentralbank, Phillip Lane.

In einem Interview mit POLITICO am Montag wies Lane auf „ziemlich signifikante und erhebliche“ Rückgänge der Stimmungsindizes sowohl für Verbraucher als auch für Unternehmen hin und nannte sie eine „große Sorge“ für die politischen Entscheidungsträger der EZB. Letzte Woche verzeichnete die Verbraucherstimmung in der Eurozone den zweitstärksten Rückgang seit Beginn der Aufzeichnungen, während die Produktionserwartungen der Unternehmen einbrachen.

Vorne und in der Mitte steigt die Inflation, was Lane unverblümt zusammenfasste. „Europa muss sich möglicherweise an höhere Preise gewöhnen“, sagte er, fügte aber hinzu, dass die meisten Inflationen „verschwinden“ würden.

„Die Dynamik – bei der die Inflation jeden Monat höher ist als im Vormonat – wird unserer Meinung nach nachlassen“, sagte er. “Die Inflation wird später in diesem Jahr zurückgehen und im nächsten Jahr und im Jahr danach viel niedriger sein als in diesem Jahr.”

Wenn die sich verschlechternden Wachstumsaussichten riskieren würden, dass die Inflation unter das Ziel fällt, könnte dies die EZB dazu zwingen, zu erklären, dass sie bereit ist, den Kurs ihrer Pläne zur Einstellung ihrer massiven Anleihekäufe zu ändern. Lane bekräftigte diese Position am Montag und sagte, die EZB werde flexibel reagieren, sollte der Krieg noch größere Verwüstungen in der Wirtschaft anrichten als prognostiziert.

Die Tatsache, dass die Inflation in der Eurozone fast 6 Prozent erreicht hat – fast das Dreifache des Ziels der EZB – veranlasste den EZB-Rat Anfang dieses Jahres, seinen Ausstieg aus groß angelegten Wertpapierkäufen zu beschleunigen. Damals änderte die EZB auch ihre geldpolitischen Leitlinien, um zu sagen, dass sie die Zinssätze „irgendwann nach“ dem Ende der Wertpapierkäufe anheben würde, anstatt kurz danach – ein Signal, dass sie die Zinsen nicht überstürzt erhöhen wird.

Lane ging auch auf die jüngsten Expertenprognosen der EZB ein, denen zufolge die Wirtschaft in diesem Jahr um 3,7 Prozent expandieren und die Inflation durchschnittlich 5,1 Prozent betragen würde. Er lehnte es ab zu sagen, ob die neuesten Daten diese Prognose obsolet machen. Er stellte jedoch fest, dass einige Indizes auf ein Aufwärtsrisiko bei den Energiepreisen hinweisen, während andere auf Abwärtsrisiken beim Wachstum hindeuten.

Jede Revision der Wachstums- und Inflationsaussichten auf der Juni-Sitzung der EZB müsste „einen deutlichen Rückgang der mittelfristigen Inflationsaussichten“ bedeuten, damit die EZB ihre Anleihekäufe über das dritte Quartal dieses Jahres hinaus fortsetzen kann, fügte Lane hinzu.

Ob die erste Zinserhöhung der Zentralbank seit über einem Jahrzehnt dann später in diesem Jahr folgen würde, hänge von den eingehenden Daten ab, sagte er.

„Wir versuchen so klar wie möglich zu machen, dass die Geldpolitik datengesteuert sein wird“, sagte Lane. „Es gibt Szenarien, in denen es angebracht wäre, noch in diesem Jahr mit der Normalisierung der Zinssätze zu beginnen. Und dann gibt es natürlich Szenarien, in denen es angebracht sein könnte, zu einem späteren Zeitpunkt zu bewegen.“

Lane wies auf ein hohes Maß an Unsicherheit in Bezug auf die wirtschaftlichen Aussichten angesichts des Krieges, der Erholung vom Pandemieschock und der jüngsten Wendungen der Pandemie hin – wie Chinas Aufruf, Shanghai eine strikte Sperrung aufzuerlegen.

„Unter diesen Bedingungen ist es nicht hilfreich, eine Kalenderführung zu geben“, sagte er. „Die Verpflichtung besteht darin, dass wir sicherstellen, dass unsere geldpolitischen Maßnahmen der richtige Weg sind, um sicherzustellen, dass sich die Inflation mittelfristig bei 2 Prozent stabilisiert.“

Zu rosig?

Lane verteidigte die jüngsten Stabsprognosen der EZB, die alternative Szenarien beinhalten, die von einem sofortigen Boykott von russischem Gas und Öl ausgehen. Diese Prognosen waren als viel zu optimistisch kritisiert worden. Selbst im schwersten Szenario sieht die EZB die Eurozone in diesem und im nächsten Jahr noch um 2,3 Prozent wachsen.

Die Prognosen der EZB stehen in krassem Gegensatz zu denen von Ökonomen des Privatsektors und der Bundesregierung, die darauf beharren, dass ein sofortiges Verbot von Öl und Gas Europa in die nächste Rezession treiben würde.

In der Tat hat Bundeskanzler Olaf Scholz am Sonntagabend Wirtschaftswissenschaftler angegriffen, die angedeutet haben, dass die Wirtschaft der Eurozone einen sofortigen Boykott von Öl und Gas überstehen könnte. Es sei nicht nur „falsch“, sondern „verantwortungslos“, solche Vorschläge auf „ein mathematisches Modell zu stützen, das am Ende nicht wirklich funktioniert“, sagte er dem Deutschen Fernsehen.

Lane versuchte, etwas Abstand von der Debatte zu gewinnen.

„Lassen Sie uns klarstellen, dass dies zwei Szenarien waren, aber sie waren ausdrücklich nicht als Tail-Szenarien gedacht“, sagte Lane über die ungünstigen und schwerwiegenden Szenarien des EZB-Stabs. Das schwere Szenario geht davon aus, dass die Unterbrechung der Energieversorgung nur vorübergehend ist und Europa gegen Jahresende eine alternative Versorgungsquelle gefunden haben wird.

„Wenn Sie eine längere Unterbrechung der Energieversorgung durchsetzen, dann hätten Sie einen deutlicheren Rückgang des BIP“, sagte er.

Lane betonte auch, dass die Eurozone immer noch aus der durch die Pandemie verursachten Rezession hervorgeht, so dass der „erhebliche“ Einfluss des Krieges auf die Wirtschaft – von dem in allen Szenarien ausgegangen wird – teilweise durch eine starke Erholung von der jüngsten Talsohle ausgeglichen wird, da die Verbraucherausgaben verzögert werden Einkäufe.

„Das wichtigste Problem … ist, dass wir einen geldpolitischen Rahmen mit Flexibilität und Optionalität geschaffen haben, der im Wesentlichen ausdrücklich darauf ausgelegt ist, auf alles zu reagieren, was sich in Bezug auf die mittelfristigen Aussichten entwickelt“, sagte Lane.

Fiskalische Spieler

Lane äußerte sich auch zur vorgeschlagenen Reform des Stabilitäts- und Wachstumspakts, der fiskalischen Architektur, die die europäische Wirtschaftsregierung untermauert, die angesichts der Forderungen nach mehr Flexibilität von Ländern wie Frankreich und Italien geändert werden soll.

Lane wies auf die zentrale Bedeutung der Ausgabenregeln hin, die Haushaltsdefizite unter 3 Prozent des BIP forderten. Gleichzeitig „braucht man noch einen Schuldenanker“, fügte er hinzu. “Die Länder mit hoher Verschuldung müssen sehen, dass diese Schuldenquoten sinken.”

Während die aktuellen Regeln von Ländern mit hoher Verschuldung verlangen, dass sie ihre Schulden schrittweise um 5 Prozent reduzieren, um schließlich ein Verhältnis von 60 Prozent zum BIP zu erreichen, schlägt Lane eine „mildere“ Reduzierung um 3 Prozent anstelle des derzeitigen Koeffizienten von 0,5 Prozent vor.

„Die Pandemie hat den Wert einer gemeinsamen europäischen Finanzierung gezeigt, sei es SURE oder Next Generation EU“, sagt er und verweist auf die wegweisenden Wiederaufbauprogramme der Kommission während der Pandemie. Insbesondere das Klima, aber man kann auch an andere Dimensionen davon denken.”

“[Any] Die Reaktion auf Kohlenstoffschocks mit Kohlenstofffinanzierungsformen, entweder der SURE-Dimension oder der EU der nächsten Generation, sollte Teil des umfassenderen fiskalischen Rezepts für Europa sein”, fügte er hinzu.