Im Moment gibt es so viele schlechte Nachrichten. Die US-Wirtschaft steht am Abgrund, da die Hausverkäufe sinken, das Vertrauen sinkt, die Inflation rasant steigt und die Wall Street zusammenbricht. Die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt, China, befindet sich in einer noch schlimmeren Lage, da ihr ein „apokalyptischer“ Zusammenbruch bevorsteht, der die wichtigsten globalen Aktienmärkte erschüttern könnte.
Das ist das Letzte, was die Welt braucht, nach all den Problemen der letzten Jahre. Dennoch gibt es laut einer der zuverlässigsten Kristallkugeln überhaupt kein Entrinnen.
Persönlich traue ich niemandem, der behauptet, er könne wirtschaftliche Abschwünge und Börsencrashs vorhersagen, da es einfach zu viele wirtschaftliche Variablen gibt, um sie zu berücksichtigen.
Doch ein Indikator hat sich als erschreckend genau erwiesen. Es soll die letzten sechs Rezessionen seit 1978 vorhergesagt haben und warnt nun vor einer weiteren.
Was ist also das mysteriöse Orakel?
Es handelt sich nicht um einen lautstarken Aktienanalysten, der verzweifelt nach etwas Publicity sucht und den wir einfach ignorieren können. Es handelt sich um eine nüchterne technische Kennzahl namens Anleiherenditekurve, die vor ernsthaften Problemen warnt, die auf uns zukommen.
Wie viel Angst sollten wir also haben?
Die Zinsstrukturkurve ist eine einfache Linie, die die Zinssätze von Anleihen mit unterschiedlichen Laufzeiten, beispielsweise zwei, fünf, zehn oder 30 Jahren, darstellt.
Anleiherenditen folgen typischerweise einer abfallenden Aufwärtskurve, da Anleihen mit kurzer Laufzeit niedrigere Zinssätze zahlen, die bei Anleihen mit längerer Laufzeit stetig steigen.
Das liegt daran, dass Anleger als Belohnung dafür, dass sie ihr Geld länger binden, eine höhere Rendite verlangen und diese in der Regel auch bekommen. Aber nicht heute.
In normalen Zeiten könnte eine zweijährige US-Staatsanleihe, auch Treasury genannt, eine Rendite von 3,1 Prozent erzielen, die über fünf Jahre auf 3,5 Prozent und über zehn Jahre auf 3,9 Prozent ansteigt.
Heute passiert das Gegenteil. Zweijährige Staatsanleihen erzielen jetzt eine Rendite von 5,05 Prozent, was über fünf Jahre auf 4,62 Prozent und über zehn Jahre auf 4,57 Prozent sinkt.
Die Anleiherenditen kehren um, wenn Anleger wegen der Wirtschaftslage in Panik geraten und ihr Geld zur Absicherung in Anleihen mit längeren Laufzeiten stecken.
Dies treibt den Preis in die Höhe und drückt die Rendite nach unten.
Eine invertierte Zinsstrukturkurve ist oft eine sich selbst erfüllende Prophezeiung, da sie das Gefühl der Panik verstärkt, indem sie scheinbar bestätigt, dass eine Rezession bevorsteht.
Die US-Notenbank hat nun den Angstfaktor verstärkt, indem sie andeutete, dass die Zinssätze „länger höher“ bleiben werden, während sie darum kämpft, die hartnäckig hohe Inflation zu besiegen, sagte Victoria Scholar, Investmentleiterin bei Interactive Investor.
„Investoren warten verzweifelt auf eine Bestätigung, dass die Zinsen ihren Höhepunkt erreicht haben, aber sie bekommen sie nicht. Dies erhöht die Aussicht auf höhere Kreditkosten, die die Wahrscheinlichkeit einer Rezession im Jahr 2024 erhöhen würden.“
Ein weiterer Schlag ist, dass Saudi-Arabien den Ölpreis durch Produktionskürzungen in die Höhe getrieben hat, sagt Ole Hansen, Leiter der Rohstoffstrategie bei der Saxo Bank. „Zusammen mit den Kürzungen seitens Russlands hat dies dazu beigetragen, die Energiekosten in die Höhe zu treiben und das Risiko einer hartnäckigen Inflation zu erhöhen.“
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Hansen sagte, die umgekehrte Zinsstrukturkurve sende „Notsignale“ aus, da sie die Hypothekenzinsen und die Kreditkosten für Unternehmen in die Höhe treiben könnte. „Die wirtschaftlichen Aussichten scheinen zunehmend problematisch zu sein und könnten sich schneller verschlechtern.“
Nicht jeder ist so düster. Jeremy Batstone-Carr, europäischer Stratege bei Raymond James, sagte, dass die heutigen Sorgen möglicherweise nur von kurzer Dauer seien, da ein starker Rückgang der Inflation „auf der Strecke liege“, beginnend mit den Zahlen für September.
„Das ist keine Prognose, das ist reine Mathematik, da die starken Preissteigerungen des letzten Jahres bei der jährlichen Berechnung nicht berücksichtigt werden.“
Auch Yves Bonzon, Group Chief Investment Officer der Privatbank Julius Bär, ist optimistisch. „Während viele den Anstieg der Zinssätze als Zeichen einer drohenden Gefahr sehen, sehen wir ihn lieber als Zeichen der erneuten Stärke der westlichen Volkswirtschaften.“
Er fügte hinzu: „Die Rückkehr zu normalisierten Zinssätzen ist eine hervorragende Nachricht und die Marktkorrektur dürfte bald ein Ende haben.“
Die Zinsstrukturkurve prognostizierte fast das ganze Jahr über eine Rezession, aber diese ist noch nicht eingetreten. Hoffen wir alle, dass dieses technische Orakel einmal falsch liegt. In diesen außergewöhnlichen Zeiten könnte es einfach passieren.
Allerdings ist es mutig, gegen die Zinsstrukturkurve zu wetten. Normalerweise ist es richtig.