Wenn britische Anleger an US-Aktien denken, konzentrieren sie sich meist auf die großen amerikanischen Technologieunternehmen, die auf globaler Ebene weiterhin florieren und gleichzeitig (in den meisten Fällen) attraktive Renditen für ihre Aktionäre erzielen.
Bereits in diesem Jahr sind die Aktienkurse von Amazon, Nvidia und Meta – allesamt Mitglieder der „Magnificent Seven“-Bande führender US-Aktien – in Dollar um 22, 85 bzw. 46 Prozent gestiegen.
Dennoch gibt es einige Anlageexperten, die glauben, dass es für Anleger an der Zeit sein könnte, über diese großen Weltführer hinauszudenken und anderswo nach Werten zu suchen. Unter ihnen ist das in Maryland ansässige Investmenthaus T Rowe Price.
Angesichts bevorstehender Zinssenkungen und sinkender Inflation argumentiert dieser unabhängige Vermögensverwalter – der über mehr als 1,4 Billionen US-Dollar (1,1 Billionen Pfund) an Fonds verfügt –, dass es für Anleger an der Zeit ist, die Attraktivität kleinerer Unternehmen in Betracht zu ziehen.
Vereinfacht ausgedrückt ist man der Meinung, dass einige der Tech-Giganten des Landes an der Börse überbewertet sind – während viele kleinere Unternehmen ungeliebt, unterbewertet und bereit für eine Erholung des Aktienkurses sind.
„Wir sind in gewisser Weise dort, wo der US-Markt 1973 war“, sagt Michele Ward, Spezialistin für US-Aktienportfolios bei T Rowe.
„Damals hatten wir Inflationsprobleme, steigende Energiepreise, Krieg in Vietnam und politische Instabilität zu Hause – und der Aktienmarkt erlitt einen schweren Schlag, als die Erwartungen an die Leistungsfähigkeit der großen Unternehmen übertrieben wurden.“
„Aber es führte dazu, dass kleinere US-Aktien im nächsten Jahrzehnt eine Outperformance erzielten.“ „Es fühlt sich an, als ob wir uns jetzt auf einem ähnlichen Gebiet befinden.“
Der T Rowe Price US Smaller Companies-Fonds investiert hauptsächlich in US-Unternehmen, die Teil des Russell 2500 sind – einem Index, der kleinere und mittelgroße Aktien umfasst. „Hier haben Unternehmen wie Tesla und Starbucks ihren Anfang genommen“, sagt Ward. „Für Investmentmanager gibt es viele Möglichkeiten, Alpha-(Überschuss-)Renditen zu erzielen.“
Wenn der Marktwert einer Aktie dazu führt, dass sie über dem Russell 2500 liegt, wird der Fonds sie weiterhin halten, sofern weiterhin die Chance besteht, mit der Anlage Geld zu verdienen. „Seit acht Jahren besitzen wir das Zuschlagstoffunternehmen Vulcan Materials“, sagt Ward. „Es hat eine Marktkapitalisierung von 36 Milliarden US-Dollar, doppelt so viel wie der größte Bestandteil im Russell 2500.“
„Aber es bleibt ein Qualitätsunternehmen mit Steinbrüchen in 22 Bundesstaaten und enormer Preismacht.“ Wir werden es noch einige Zeit durchhalten.’
Der Fonds verfügt derzeit über rund 175 Beteiligungen und ist bewusst in allen Schlüsselsektoren des Marktes investiert. Einzelne Beteiligungen übersteigen selten mehr als zwei Prozent des Fondsvermögens. Wenn dies der Fall ist, werden Gewinne mitgenommen.
Beispielsweise machte Molina Healthcare Ende 2022 2,4 Prozent des Portfolios aus, doch der Anteil wurde nun reduziert, sodass die Beteiligung unter den Top 15 liegt.
In den letzten ein, drei und fünf Jahren hat der Fonds mit Renditen von 19, 19 und 80 Prozent den Durchschnitt seiner Vergleichsgruppe kleinerer nordamerikanischer Unternehmen deutlich übertroffen. Laut Ward ist die Fähigkeit des Unternehmens, „Alpha“ zu liefern, zum Teil bedingt Das Ergebnis ist, dass Analysten 50 Mal auf der Straße sind und nach Investitionsmöglichkeiten suchen.
„Zusammen“, fügt sie hinzu, „haben sie letztes Jahr mehr als 2.300 Treffen mit Unternehmen abgehalten und dabei einen umfassenden Einblick darüber gewonnen, welche Unternehmen man kaufen, verkaufen oder meiden sollte.“ Der 266-Millionen-Pfund-Fonds hat wettbewerbsfähige jährliche Gebühren von insgesamt 0,95 Prozent. Es wird keine Dividende gezahlt.