Die Vereinigten Staaten nähern sich dem Unglück, während die Gesetzgeber weiterhin darüber diskutieren, was nötig ist, um die Schuldengrenze des Landes in Höhe von 31,4 Billionen US-Dollar anzuheben.
Dies hat die Frage aufgeworfen, was passieren wird, wenn die Vereinigten Staaten ihre Kreditobergrenze nicht rechtzeitig anheben, um einen Zahlungsausfall zu vermeiden, und wie sich wichtige Akteure auf dieses Szenario vorbereiten und was tatsächlich passieren würde, wenn das Finanzministerium ihre Schulden nicht zurückzahlen würde Kreditgeber.
Eine solche Situation wäre beispiellos, daher ist es schwierig, mit Sicherheit zu sagen, wie sie sich entwickeln würde. Aber es ist nicht das erste Mal, dass Investoren und politische Entscheidungsträger über „Was wäre wenn?“ nachdenken müssen. und sie waren damit beschäftigt, ihre Pläne zu aktualisieren, wie sich die Dinge ihrer Meinung nach dieses Mal entwickeln könnten.
Während die Verhandlungsführer offenbar auf eine Einigung zusteuern, drängt die Zeit. Es besteht keine Gewissheit, dass die Schuldengrenze vor dem 5. Juni aufgehoben wird, wenn das Finanzministerium nun davon ausgeht, dass der Regierung das Bargeld ausgehen wird, um alle ihre Rechnungen pünktlich zu bezahlen, ein Zeitpunkt, der als „X-Datum“ bekannt ist.
„Aufgrund des Zeitplans müssen wir in den Schlussstunden sein“, sagte der Abgeordnete Patrick McHenry, ein Republikaner aus North Carolina, der an den Gesprächen beteiligt ist. „Ich weiß nicht, ob es in den nächsten oder zwei oder drei Tagen passiert, aber es muss zusammenpassen.“
Es bleiben große Fragen offen, darunter, was auf den Märkten passieren könnte, wie die Regierung einen Zahlungsausfall plant und was passiert, wenn den Vereinigten Staaten das Bargeld ausgeht. Hier ist ein Blick darauf, wie sich die Dinge entwickeln könnten.
Vor dem X-Date
Die Finanzmärkte sind nervöser geworden, je näher die USA dem X-Datum rückt. Während der Überschwang über die Gewinnsteigerungserwartungen künstlicher Intelligenz zur Erholung des Aktienmarktes beigetragen hat, bestehen weiterhin Ängste vor der Schuldengrenze. Am Freitag stieg der S&P 500 um 1,3 Prozent, ein bescheidener Wochengewinn von 0,3 Prozent.
Diese Woche gab Fitch Ratings bekannt, dass es die beste AAA-Bonität des Landes auf eine mögliche Herabstufung prüfen werde. DBRS Morningstar, ein weiteres Ratingunternehmen, tat am Donnerstag dasselbe.
Derzeit verkauft das Finanzministerium weiterhin Schulden und leistet Zahlungen an seine Kreditgeber.
Dies hat dazu beigetragen, einige Bedenken zu zerstreuen, dass das Finanzministerium nicht in der Lage sein wird, die fälligen Schulden vollständig zurückzuzahlen, sondern nur eine Zinszahlung zu leisten. Das liegt daran, dass die Regierung regelmäßig neue Treasury-Auktionen durchführt, bei denen sie Anleihen verkauft, um frisches Geld zu beschaffen. Die Auktionen sind so geplant, dass das Finanzministerium gleichzeitig mit der Tilgung seiner alten Schulden das neue geliehene Geld erhält.
Dadurch kann das Finanzministerium vermeiden, seine ausstehende Schuldenlast in Höhe von 31,4 Billionen US-Dollar noch weiter zu erhöhen – etwas, das es derzeit nicht tun kann, da es außerordentliche Maßnahmen erlassen hat, nachdem es am 19. Januar nur knapp an der Schuldengrenze angelangt war. Und es sollte dem Finanzministerium die Möglichkeit geben Es benötigt ausreichend Bargeld, um Zahlungsunterbrechungen zu vermeiden, zumindest vorerst.
Diese Woche verkaufte die Regierung beispielsweise zweijährige, fünfjährige und siebenjährige Anleihen. Diese Schulden werden jedoch erst am 31. Mai „beglichen“, d. h. das Bargeld wird dem Finanzministerium übergeben und die Wertpapiere werden den Käufern bei der Auktion übergeben, wenn drei weitere Wertpapiere fällig werden.
Genauer gesagt ist das geliehene neue Geld etwas höher als der fällige Betrag, wobei die schwierige Aufgabe, den gesamten Geldzufluss und -abfluss auszugleichen, ein Hinweis darauf ist, dass das Finanzministerium in den kommenden Tagen und Wochen vor einer Herausforderung stehen wird.
Wenn alle Zahlungen zusammengerechnet werden, verfügt die Regierung laut TD Securities am Ende über etwas mehr als 20 Milliarden US-Dollar an zusätzlichen Barmitteln.
Ein Teil davon könnte in die Zinszahlungen in Höhe von 12 Milliarden US-Dollar fließen, die das Finanzministerium an diesem Tag ebenfalls zahlen muss. Aber mit der Zeit und wenn die Schuldengrenze immer schwieriger zu umgehen ist, muss das Finanzministerium möglicherweise jede zusätzliche Mittelbeschaffung verschieben, wie es während der Pattsituation bei der Schuldengrenze im Jahr 2015 der Fall war.
Nach dem X-Datum, vor dem Ausfall
Das US-Finanzministerium begleicht seine Schulden über ein föderales Zahlungssystem namens Fedwire. Große Banken unterhalten Konten bei Fedwire, und das Finanzministerium schreibt diesen Konten Zahlungen für seine Schulden gut. Diese Banken leiten die Zahlungen dann über die Leitungen des Marktes und über Clearinghäuser wie die Fixed Income Clearing Corporation weiter, sodass das Geld schließlich auf den Konten von Inhabern landet, von inländischen Rentnern bis hin zu ausländischen Zentralbanken.
Das Finanzministerium könnte versuchen, den Zahlungsausfall abzuwenden, indem es die Laufzeit der fälligen Schulden verlängert. Aufgrund der Art und Weise, wie Fedwire eingerichtet ist, muss das Finanzministerium in dem unwahrscheinlichen Fall, dass es sich dazu entschließt, die Fälligkeit seiner Schulden zu verschieben, dies gemäß den festgelegten Notfallplänen spätestens vor 22 Uhr am Tag vor Fälligkeit der Schulden tun Herausgegeben von der Handelsgruppe Securities Industry and Financial Markets Association (SIFMA). Der Konzern geht davon aus, dass sich die Laufzeit in diesem Fall jeweils nur um einen Tag verlängern wird.
Die Anleger befürchten, dass der Staat, sollte er sein verfügbares Bargeld erschöpfen, eine Zinszahlung für seine anderen Schulden verpassen könnte. Der erste große Test dafür wird am 15. Juni kommen, wenn Zinszahlungen für Schuldverschreibungen und Anleihen mit einer ursprünglichen Laufzeit von mehr als einem Jahr fällig werden.
Moody’s, die Ratingagentur, hat erklärt, sie sei am 15. Juni der mögliche Tag, an dem die Regierung zahlungsunfähig werden könnte. Es könnte jedoch hilfreich sein, dass im nächsten Monat Unternehmenssteuern in die Kassen fließen.
Laut SIFMA kann das Finanzministerium eine Zinszahlung nicht ohne Zahlungsverzug verzögern, es könnte Fedwire jedoch bis 7:30 Uhr benachrichtigen, dass die Zahlung nicht bis zum Morgen bereit sein wird. Es hätte dann bis 16:30 Uhr Zeit, die Zahlung vorzunehmen und einen Zahlungsverzug zu vermeiden.
Wenn ein Zahlungsausfall befürchtet wird, hat SIFMA – zusammen mit Vertretern von Fedwire, den Banken und anderen Branchenakteuren – Pläne, bis zu zwei Anrufe am Tag vor einem möglichen Zahlungsausfall und drei weitere Anrufe am Tag der Fälligkeit der Zahlung einzuberufen Jeder Anruf folgt einem ähnlichen Skript, um zu aktualisieren, zu bewerten und zu planen, was sich entwickeln könnte.
„Ich denke, wir haben eine gute Vorstellung davon, was in Bezug auf Siedlung, Infrastruktur und Sanitär passieren könnte“, sagte Rob Toomey, Leiter Kapitalmärkte bei SIFMA. „Es geht um das Beste, was wir tun können. Was die langfristigen Folgen betrifft, wissen wir nicht. Wir versuchen, Störungen in einer Situation, die zu Störungen führen wird, so gering wie möglich zu halten.“
Standard und darüber hinaus
Eine große Frage ist, wie die Vereinigten Staaten feststellen werden, ob sie tatsächlich mit ihren Schulden in Verzug geraten sind.
Es gibt im Wesentlichen zwei Möglichkeiten, wie das Finanzministerium in Zahlungsverzug geraten könnte: das Ausbleiben einer Zinszahlung für seine Schulden oder die Nichtrückzahlung seiner Kredite, wenn der volle Betrag fällig ist.
Dies hat zu Spekulationen geführt, dass das Finanzministerium Zahlungen an Anleihegläubiger vor anderen Rechnungen priorisieren könnte. Wenn Anleihegläubiger bezahlt werden, andere jedoch nicht, werden Ratingagenturen wahrscheinlich zu dem Schluss kommen, dass die Vereinigten Staaten einem Zahlungsausfall entgangen sind.
Doch Finanzministerin Janet L. Yellen hat angedeutet, dass jede versäumte Zahlung im Wesentlichen einem Zahlungsausfall gleichkäme.
Shai Akabas, Direktor für Wirtschaftspolitik am Bipartisan Policy Center, sagte, ein frühes Warnsignal dafür, dass ein Zahlungsausfall bevorstehe, könne in Form einer gescheiterten Schatzauktion eintreten. Das Finanzministerium wird außerdem seine Ausgaben und eingehenden Steuereinnahmen genau überwachen, um vorherzusagen, wann es zu Zahlungsausfällen kommen könnte.
Zu diesem Zeitpunkt, sagte Herr Akabas, werde Frau Yellen wahrscheinlich eine Warnung aussprechen und den genauen Zeitpunkt angeben, zu dem sie davon ausgeht, dass die Vereinigten Staaten nicht in der Lage sein werden, alle ihre Zahlungen pünktlich zu leisten und die Notfallpläne bekannt zu geben, die sie verfolgen will .
Anleger erhalten außerdem Aktualisierungen von Branchengruppen, die die wichtigsten Fristen verfolgen, innerhalb derer das Finanzministerium Fedwire darüber informieren muss, dass es keine geplante Zahlung leisten wird.
Ein Zahlungsausfall würde dann eine Kaskade potenzieller Probleme auslösen.
Ratingfirmen haben gesagt, dass eine versäumte Zahlung eine Herabstufung der amerikanischen Schulden rechtfertigen würde – und Moody’s hat erklärt, dass es sein Aaa-Rating erst dann wiederherstellen wird, wenn die Schuldenobergrenze nicht mehr Gegenstand politischer Risiken ist.
Internationale Staats- und Regierungschefs haben sich gefragt, ob die Welt angesichts der integralen Rolle der Vereinigten Staaten in der Weltwirtschaft weiterhin wiederholte Schuldenkrisen tolerieren sollte. Zentralbanker, Politiker und Ökonomen haben davor gewarnt, dass ein Zahlungsausfall Amerika höchstwahrscheinlich in eine Rezession stürzen würde, was zu Wellen zweiter Ordnung führen würde, von Unternehmensinsolvenzen bis hin zu steigender Arbeitslosigkeit.
Doch das sind nur einige der Risiken, die bekanntermaßen lauern.
„Das alles ist Neuland“, sagte Herr Akabas. „Es gibt kein Regelwerk, an dem man sich orientieren kann.“
Luke Broadwater hat zur Berichterstattung beigetragen.