SAN FRANCISCO – Als Vlad Tenev und Baiju Bhatt 2013 die Aktienhandels-App Robinhood entwickelten, erklärten die Unternehmer, dass es ihre Mission sei, die Wall Street zu demokratisieren und Finanzen für alle zugänglich zu machen. Jetzt, während sie sich darauf vorbereiten, ihr Unternehmen an die Öffentlichkeit zu bringen, treiben sie dieses Ethos auf ein neues Extrem.
Herr Tenev und Herr Bhatt haben lange diskutiert, wie der Börsengang von Robinhood offener sein würde als jedes andere Angebot, das davor kam, sagten drei Personen aus dem Umfeld des Unternehmens. Diese Woche legten die beiden Gründer die Details dar: Robinhood plant, bis zu einem Drittel seines Angebots oder Aktien im Wert von 770 Millionen US-Dollar über seine App direkt an Kunden zu verkaufen. Das Unternehmen fügte hinzu, dass jeder an diesem Samstag an einem speziellen Livestream seiner Investorenpräsentationen teilnehmen kann.
Die Schritte sind höchst ungewöhnlich und stellen den traditionellen Börsengang auf den Kopf. Kein Unternehmen hat zu Beginn so viele Aktien für gewöhnliche Anleger angeboten; Firmen reservieren normalerweise nur 1 oder 2 Prozent ihrer Aktien für Kunden. Und Investorenpräsentationen finden normalerweise hinter verschlossenen Türen bei Wall-Street-Firmen statt, die seit langem den meisten Zugang zu öffentlichen Angeboten hatten.
Aber Herr Tenev und Herr Bhatt haben seit mindestens 2019 Pläne gemacht, die Art und Weise, wie Börsengänge durchgeführt werden, zu ändern, sagte eine mit dem Unternehmen vertraute Person, die nicht befugt war, öffentlich zu sprechen. Robinhood entschied sich auch für Goldman Sachs, um sein Angebot zu leiten, teilweise aufgrund der Fähigkeit der Bank, Pre-IPO-Aktien – die normalerweise professionell verwalteten Fonds vorbehalten sind – über die Robinhood-App an Tausende von alltäglichen Anlegern zu verkaufen, sagte eine andere Person, die an dem Angebot beteiligt war.
„Wir sind uns bewusst, dass dies für viele von Ihnen der erste Börsengang sein wird, an dem Sie teilnehmen können“, schrieben Herr Tenev, 34, und Herr Bhatt, 36, im Angebotsprospekt von Robinhood. Sie wollten Kunden mit großen institutionellen Anlegern „auf Augenhöhe“ stellen.
Die Risiken der Eröffnung eines Börsengangs sind jedoch erheblich. Robinhood steht vor den technischen Herausforderungen, die Orders für Pre-IPO-Aktien bei zahlreichen Investoren reibungslos und korrekt abzuwickeln. Und während große professionelle Fonds dazu neigen, Aktien zu behalten, die sie bei einem Börsengang kaufen, gibt es wenig, was normale Anleger davon abhält, Robinhood-Aktien sofort zu verkaufen.
Robinhood lässt seine Mitarbeiter außerdem bis zu 15 Prozent ihrer Aktien sofort nach der Börsennotierung verkaufen, anstatt die traditionellen sechs Monate warten zu lassen. Das könnte zum volatilen Handel beitragen.
Die App des Unternehmens enthält eine branchenübliche Warnung vor dem „Umdrehen“ von Aktien innerhalb von 30 Tagen, die Flossen davon abhalten könnte, in zukünftige Börsengänge einzukaufen. Robinhoods Banker erwarten auch, dass der frühe Handel volatiler ist als andere Angebote, sagte eine an dem Prozess beteiligte Person.
Wenn das Angebot erfolgreich ist, wird es die Mission von Herrn Tenev und Herrn Bhatt bestätigen und möglicherweise die Art und Weise verändern, wie heiße Unternehmen an die Börse gehen. Es könnte Robinhood auch helfen, seinen Ruf nach einem steinigen Jahr mit technischen Ausfällen, Benutzerprotesten, Klagen, behördlichen Prüfungen und Geldstrafen aufzupolieren.
„Das Unternehmen geht ein enormes Risiko ein“, sagte RA Farrokhnia, Professor für Betriebswirtschaftslehre an der Columbia Business School. „Wenn es funktioniert, wird es ein fantastischer Sieg. Wenn es schlecht läuft, ist es ein schwarzer Fleck.“
Robinhood lehnte es ab, seine Führungskräfte für Interviews zur Verfügung zu stellen, und verwies auf die Ruhezeitregeln vor der Aufnahme in die Liste. Nachdem Robinhood seine Aktien zunächst mit 38 bis 42 US-Dollar bewertet hatte, was einer Bewertung von etwa 35 Milliarden US-Dollar entspricht, wird erwartet, dass sie nächsten Mittwoch einen endgültigen Preis festlegen und einen Tag später mit dem Handel beginnen.
Unternehmen und ihre Berater waren beim Verkauf eines großen Teils ihrer IPO-Aktien an Privatanleger zurückhaltend. Alle technischen Probleme könnten zu behördlichen Prüfungen und Investorenklagen führen, sagten Banker.
Im Jahr 2006 versuchte der Telefondienstleister Vonage bei seinem Börsengang Aktien an seine Kunden zu verkaufen. Ein technischer Fehler ließ die Käufer jedoch erst Tage später unklar, ob ihre Geschäfte abgeschlossen waren, als die Aktie einbrach. Kunden verklagten Vonage, und die Aufsichtsbehörden verhängten Geldstrafen gegen die Banken, die das Angebot durchführten.
BATS Global Markets, eine Börse, versuchte 2012, an ihrer eigenen Börse an die Börse zu gehen, hatte jedoch am Tag ihres Angebots „technische Probleme“ und musste den Deal abziehen. Das Debüt von Facebook im Jahr 2012 wurde nach ähnlichen Pannen in einem neuen Handelssystem als „Flop“ eingestuft.
Dennoch betrachteten Herr Tenev und Herr Bhatt einen offeneren Börsengang als Kern des Ethos von Robinhood. Ihre App hat Millionen neuer Investoren in die Welt des Aktienhandels gelockt, und das Unternehmen hat mit neuen Produkten immer wieder Grenzen überschritten und ist häufig bei Regulierungsbehörden in heißes Wasser geraten.
In diesem Jahr führte Robinhood IPO Access ein, ein Produkt, das es Unternehmen ermöglicht, Aktien vor dem Börsengang direkt an Kunden zu verkaufen. Auf diese Weise können die Leute Geld mit dem „Pop“ des Aktienkurses verdienen, der oft am ersten Handelstag eines Unternehmens auftritt.
Ein Unternehmen, das Robinhood in diesem Jahr kontaktierte, um einen Teil seines öffentlichen Angebots an normale Anleger zu verteilen, war Figs, ein Unternehmen für medizinische Peelings, sagte die Geschäftsführerin Heather Hasson. Figs stellte schließlich 1 Prozent seines Angebots an Privatanleger, um die Gesundheitsdienstleister, die seine Kleidung kaufen, zu „empowern“, sagte Frau Hasson.
„Unsere Community ist unsere Marke und unsere Marke ist unsere Community“, sagte sie.
Aber selbst bei einer so geringen Allokation seien Banken wie Goldman Sachs besorgt über potenzielle technische Probleme und Verletzungen von Privatanlegern, sagte eine Person, die mit dem Angebot vertraut ist. Es war das erste Mal, dass die App von Robinhood einen solchen Deal veranstaltete. Die Feigen-Aktie ist seit ihrem Angebot im Mai um fast 30 Prozent gestiegen.
Es ist unwahrscheinlich, dass das Angebot von Robinhood leicht nachgeahmt werden kann, da das Unternehmen in seiner Größe und Bekanntheit bei Privatanlegern einzigartig ist – und es sich zur Aufgabe gemacht hat, den Einzelhandel zu fördern, sagte Josh Bonnie, der die Kapitalmärkte bei der Anwaltskanzlei Simpson Thacher & Bartlett leitet.
„Ich denke, sie sind anders aufgestellt als die meisten Unternehmen, die Börsengänge anstreben“, sagte er.
Das Debüt von Robinhood kann eine zusätzliche Unvorhersehbarkeit haben, da seine Kunden gezeigt haben, dass sie bereit sind, sich in den sozialen Medien zusammenzuschließen, um vermeintliche Feinde zu bekämpfen. Das Unternehmen entfremdete einige von ihnen, als es den Handel während der „Meme-Aktien“-Rallye im Januar einstellte, als Händler, die sich auf der Reddit-Plattform versammelten, Aktien bestimmter Unternehmen wie GameStop auf eine Achterbahnfahrt schickten.
Anleger, die während des Handelsstopps Geld verloren haben, waren empört – darunter Muhammad Hamza, ein frischgebackener College-Absolvent in Queens. Er war im November zu Robinhood gekommen und hatte beobachtet, wie seine Investitionen in Penny Stocks und Meme-Aktien in die Höhe geschossen waren und dann während des Stopps im Januar um etwa die Hälfte einbrachen. Er sagte, er fühle sich betrogen.
„Ich weiß nicht, wie ich darüber hinwegkomme“, sagte Mr. Hamza, 22 Jahre alt. Er nutzt jetzt WeBull, einen konkurrierenden Dienst, und plant nicht, sich in Robinhoods Börsengang einzukaufen. Stattdessen sagte er, er erwäge, Robinhood-Aktien leerzuverkaufen oder eine Wette abzugeben, dass der Preis nach der Börsennotierung sinken wird.
Seine Freunde in Online-Communitys planen ähnliche Schritte, sagte er, obwohl einige die benutzerfreundliche App nicht verlassen können. Trotz der Gegenreaktion hat Robinhood im letzten Jahr fünf Millionen Nutzer hinzugewonnen und seinen Quartalsumsatz vervierfacht.
„Viele Leute sind gegen Robinhood“, sagte Hamza, „aber sie benutzen immer noch Robinhood.“