Powell von der Fed wird versuchen, in der zweiten Amtszeit eine Wette mit hohen Einsätzen zu gewinnen

WASHINGTON (AP) – Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, hat letztes Jahr darauf gesetzt, dass seine Politik der ultraniedrigen Zinsen dazu beitragen würde, eine Wirtschaft wiederzubeleben, die tief in eine durch eine Pandemie verursachte Rezession gesunken war. Bisher hat sich seine Wette größtenteils gelohnt.

Wachstum und Neueinstellungen haben sich schneller erholt als erwartet. Präsident Joe Biden wählte ihn am Montag unter Berufung auf sein Engagement zur Senkung der Arbeitslosigkeit für eine weitere Amtszeit von vier Jahren aus.

Doch Powells Herausforderung ist kaum vorüber. Die Inflation ist auf ein Drei-Jahrzehnt-Hoch gesprungen, und Powells Bemühungen, sie einzudämmen, werden die härteste Prüfung seiner nächsten Amtszeit darstellen. Dabei wird er sich auch mit zusätzlichen Komplikationen auseinandersetzen müssen, von der ungewöhnlichen Natur der Pandemie-Erholung bis hin zum Risiko, anderen Zentralbanken weltweit voraus zu sein.

Die Inflation in den Griff zu bekommen wird besonders schwierig sein, da die Fed nicht mit einer traditionell überhitzten Wirtschaft konfrontiert ist. Normalerweise kann die Zentralbank das ausufernde Wachstum und die Gefahr einer hohen Inflation durch Anheben ihres Leitzinssatzes abmildern, was sich auf andere Kreditzinsen in der gesamten Wirtschaft auswirkt. Dies führt dazu, dass die Kreditaufnahme und -ausgaben verlangsamt werden.

Diesmal haben enorme staatliche Konjunkturausgaben, die Freisetzung von aufgestauter Nachfrage im Zuge der Wiedereröffnung der Wirtschaft und die eigene Politik der Fed – sie hat ihren kurzfristigen Zinssatz seit März 2020 nahe Null gehalten – die Verbrauchernachfrage in die Höhe getrieben. Der Ausgabenschub wurde hauptsächlich in Waren wie Autos, Möbel und Elektronik geflossen. Der Nachfrageschub hat Häfen und Eisenbahnen verstopft und mit Arbeitskräfte- und Versorgungsengpässen kollidiert. Diese Kombination von Faktoren kann die Fed nicht reparieren.

„Dies ist nicht Ihr Inflationsanstieg bei den Gartensorten“, sagte Sarah Binder, Politikwissenschaftlerin an der George Washington University, die die Fed studiert hat. „Diese Pandemie-Wirtschaft ist anders. Es gibt wirklich kein Playbook für: Wie bekommt man die weiche Landung, die die Fed immer anstrebt?“

Gleichzeitig hat die Wirtschaft immer noch 4 Millionen Arbeitsplätze weniger als vor der Pandemie. Im Rahmen eines neuen politischen Rahmens, den die Fed letztes Jahr angenommen hat, hat sie erneut den Schwerpunkt auf das Erreichen einer maximalen Beschäftigung gelegt. Sollte sich die Fed verkalkulieren und die Zinsen zu lange zu niedrig halten, um weiteres Beschäftigungswachstum anzukurbeln, könnten sich die Preiserhöhungen beschleunigen. Die Zentralbank müsste dann zu schärferen Zinserhöhungen greifen, um die Inflation wieder zu senken. Das wiederum würde eine weitere Rezession riskieren.

„2022 wird ohne Frage eines der härtesten Jahre sein, das die Fed durchmachen musste“, sagte Claudia Sahm, Senior Fellow am Jain Family Institute und ehemalige US-Notenbank-Ökonomin. “Sie haben eine sehr komplizierte Aufgabe vor sich.”

Im Großen und Ganzen hat sich die Wirtschaft in diesem Jahr recht gut entwickelt, auch wenn die hohen Preise das Vertrauen der Amerikaner in sie untergraben und es vielen Haushalten schwerer gemacht haben, sich Lebensmittel, Treibstoff und andere lebensnotwendige Güter zu leisten. Am Montag, als Biden Powell und seine Kandidatin für den stellvertretenden Vorsitzenden – Lael Brainard, ein Mitglied des Gouverneursrats der Fed – vorstellte, erklärte er, dass die US-Wirtschaft „von einer Wirtschaft, die geschlossen wurde, zu einer Wirtschaft geworden ist, die in wirtschaftlicher Hinsicht weltweit führend ist“. Wachstum.” Er lobte seine eigene Politik und auch die der Fed.

„Für die amerikanischen Arbeiter wird es besser“, sagte der Präsident. „Höhere Löhne, bessere Sozialleistungen, flexiblere Arbeitszeiten. … Die Ersparnisse sind gestiegen, das Eigenheimkapital ist gestiegen.“

Doch auch die Verbraucherpreise schossen in den zwölf Monaten, die im Oktober endeten, um 6,2 % in die Höhe, der schnellste Anstieg im Jahresvergleich seit 1990. Powell, der zuvor die hohe Inflation lediglich als „vorübergehend“ bezeichnet hatte, räumt nun ein, dass sie bis weit in die nächsten Monate andauern könnte Jahr.

Die meisten Analysten gehen davon aus, dass die Fed im Jahr 2022 die Zinsen mindestens zweimal anheben wird, um die Inflation einzudämmen, die die Fed im Laufe der Zeit auf durchschnittlich 2% pro Jahr anheben möchte. Aber diese Ratenerhöhungen werden ihre eigenen Herausforderungen schaffen. Unter dem neuen Rahmen, der unter anderem von Powell und Brainard entwickelt wurde, will die Fed eine maximale Beschäftigung, die „breit und inklusiv“ ist. Das bedeutet, dass andere Datenpunkte berücksichtigt werden, wie die Arbeitslosenquote für schwarze Amerikaner, und nicht nur die Gesamtarbeitslosenquote.

Doch selbst wenn die Gesamtarbeitslosenquote im nächsten Jahr unter 4% sinkt – sie liegt jetzt bei 4,6% – was nahe an dem liegt, was viele Fed-Beamte als Vollbeschäftigung betrachten, wäre die Arbeitslosigkeit der Afroamerikaner angesichts des anhaltenden Rassenunterschieds bei der Arbeitslosigkeit wahrscheinlich viel höher . Die Arbeitslosigkeit der Schwarzen beträgt jetzt 7,9 %.

Stephanie Aaronson, eine ehemalige Fed-Ökonomin, die jetzt Wirtschaftsstudien an der Brookings Institution leitet, bemerkte, dass die Fed häufig gesagt habe, sie wolle die Wirtschaft so robust wie möglich halten, um benachteiligten Arbeitnehmern zu helfen, wieder eine Beschäftigung zu finden oder höhere Löhne zu verdienen. Wenn die Zentralbank stattdessen mit Zinserhöhungen beginnt, um die Inflation einzudämmen, könnte sie einige dieser potenziellen Beschäftigungsgewinne verhindern.

Wenn das passieren sollte, sagte Aaronson, “müssen sie sagen, warum sie nicht länger gewartet haben.”

Fed-Beamte, fügte sie hinzu, könnten feststellen, dass eine hohe Inflation auch einkommensschwächeren Arbeitnehmern schadet.

“Sie können dies artikulieren, aber sie müssen damit anfangen”, sagte Aaronson.

Joseph Stiglitz, Ökonom an der Columbia University und Nobelpreisträger für Wirtschaftswissenschaften, schlug vor, dass die Fed auch die globalen Konsequenzen ihrer Politik berücksichtigen muss. Die Europäische Zentralbank hat beispielsweise angedeutet, dass sie die höhere Inflation immer noch als meist vorübergehendes Phänomen ansieht. Das deutet darauf hin, dass Powell die Zinsen vor der EZB anheben könnte, insbesondere wenn er dies in der ersten Hälfte des nächsten Jahres tut.

„Das wird zu einem Anstieg des (Dollar-)Wechselkurses führen, der unsere Exporte verringert, die amerikanische Wettbewerbsfähigkeit verringert und unsere Wirtschaft schwächt“, warnte Stiglitz, der Brainard für den Fed-Vorsitz favorisierte.

Paul Wiseman, Autor von AP Economics, hat zu diesem Bericht beigetragen.