Ein weiterer dramatischer Anstieg der Erdgaspreise scheint alle Hoffnungen auf eine Entspannung des Inflationskampfes in Europa zunichte gemacht zu haben, da sich die Finanzmärkte nun auf höhere Preise, schnellere Zinserhöhungen und einen tieferen wirtschaftlichen Abschwung einstellen.
Noch vor wenigen Wochen trieben Anzeichen dafür, dass die Inflation in den Vereinigten Staaten – die tendenziell zu weltweiten wirtschaftlichen Veränderungen führt – ihren Höchststand erreichen könnten, die Aktien in die Höhe und senkten die Kreditkosten der Regierung. Anleger wetteten darauf, dass die Zentralbanken nun der Abschwächung der Volkswirtschaften mehr Aufmerksamkeit schenken würden, da sich ein Höhepunkt im Zinserhöhungszyklus nähert.
Stattdessen begann diese Woche mit einer Prognose der US-Bank Citi, dass die britische Inflation bis Januar auf ein Hoch von fast einem halben Jahrhundert von 18,6 % hochschnellen würde, eine Vorhersage, die am Dienstag (23. August) die Titelseiten britischer Zeitungen beherrschte.
Dies geschah, als ein weiterer explosionsartiger Anstieg der Erdgaspreise kaum Anzeichen einer Verlangsamung zeigte, wobei Russland weitere Engpässe bei den Exporten signalisierte und europäische Käufer vor dem Winter um Lieferungen kämpften.
Die Gaspreise sind im August um fast 40 % und in diesem Jahr um fast 300 % gestiegen.
„Der Schlüssel ist Energie, Energie, Energie. Es gibt eine Energiekrise, seien wir ehrlich, die Strompreise sind zehnmal so hoch wie vor COVID, das ist ein Schock für das System“, sagte Thomas Costerg, Senior Economist bei Pictet Wealth Management.
„Die USA und Europa sind auf unterschiedlichen Wegen. Wir alle wussten, dass die Achillesferse Europas ausländische Energie ist, und jetzt zahlen sie den Preis dafür“, sagte er und bezog sich auf die europäische Abhängigkeit von russischem Gas.
‘Völlig umgekehrt’
Kein Wunder also, dass sich die Stimmung schnell verschlechtert hat. Die weltweiten Aktien haben letzten Dienstag 4,3 % von einem 3-1/2-Monatshoch verloren, der Euro ist wieder unter 1 $ gefallen und die Renditen 10-jähriger US-Schatzanleihen liegen wieder bei 3 %.
Monica Defend, Leiterin des Amundi-Instituts, prognostiziert aufgrund der schwachen europäischen Wirtschaft einen Rückgang des Euro auf 0,96 $ bis Dezember.
Die Besorgnis wächst, dass Zentralbanker, die sich diese Woche beim Symposium in Jackson Hole versammeln, den Boden für aggressivere Zinserhöhungen als zuvor erwartet bereiten. Ohne Gewissheit darüber, wann die Wanderung enden wird, sind die Anleger nervös.
„Der Markt war zunehmend zuversichtlich, dass die Rezession das dominierende Thema sein würde, dass die Zentralbanken bei ihrer Straffung der Geldpolitik versöhnlicher oder entspannter sein würden“, sagte Richard McGuire, Leiter der Zinsstrategie bei der Rabobank. „Seit Anfang letzter Woche hat sich das komplett umgekehrt.“
Höhere Inflation
Werfen Sie einfach einen Blick auf marktbasierte Maße der Inflationserwartungen. Kurzfristige Indikatoren in der Eurozone und Großbritannien sprangen diese Woche auf Rekordhöhen. ,
Eine von der Europäischen Zentralbank (EZB) beobachtete langfristige Messlatte in der Eurozone stieg am Dienstag auf 2,24 %, nachdem sie im Juli unter das Ziel der EZB von 2 % gefallen war. .
Die EZB-Politikerin Isabel Schnabel warnte letzte Woche davor, dass die Inflationserwartungen möglicherweise „entankert“ werden könnten, die Zentralbank spricht für einen Vertrauensverlust in die Bereitschaft der Bank, ihr Mandat zu erfüllen.
Kenneth Broux, Stratege der Société Générale, nannte Schnabels Äußerungen einen „wegweisenden Moment“, da die Zentralbanker befürchteten, die Inflation werde nicht schnell genug nachlassen.
In Großbritannien stieg ein ähnlicher Inflationsindikator diese Woche von 3,4 % Ende Juli auf 3,82 %.
Die Renditen zweijähriger britischer Staatsanleihen, die auf dem höchsten Stand seit 2008 gehandelt wurden, erlebten ihren größten wöchentlichen Sprung seit 2010, nachdem die Daten der letzten Woche zeigten, dass die Inflation im Juli 10,1 % erreichte. Die Anleger wetteten am Dienstag, dass die Bank of England bis Juni 2023 nicht aufhören würde zu steigen, und die Zinsen liegen bei etwa 4,2 %. Vor der Inflationsmessung erwarteten sie im März einen Höchststand von 3,25 %.
Die Märkte der Eurozone haben ebenfalls dort angehoben, wo sie glauben, dass die EZB-Zinssätze nächstes Jahr ihren Höchststand erreichen werden, um etwa 50 Basispunkte auf etwa 2 %, wie Daten von Refinitiv zeigen.
Craig Inches, Head of Rates and Cash bei Royal London Asset Management, sagte, der Anstieg der marktbasierten Inflationsindikatoren zeige, dass sich die Märkte nun auf „die nächste Runde inflationärer Auswirkungen“ konzentrierten. Die Ursachen reichen von einer europäischen Dürre über die Gaskrise bis hin zu pandemiebedingten Lieferengpässen in China.
„Es scheint zahlreiche Geschichten zu geben, die auf eine stärker verankerte, eingebettete Inflation hindeuten können“, sagte er und fügte hinzu, dass sich die Märkte nun fragen würden, „wie hoch müssen die Zinssätze steigen“?
Auch in den USA steigen die Inflationserwartungen, für Europa sehen die Aussichten jedoch deutlich düsterer aus.
„Die Inflation in Europa sollte im vierten Quartal steigen, aber das Ausmaß des Anstiegs, dem wir jetzt gegenüberstehen, ist aufgrund des erneuten Anstiegs der Gaspreise ein neues Ereignis“, sagte Holger Schmieding, Chefvolkswirt bei Berenberg.
„Das ist ein neuer Schock, der vor ein paar Wochen noch nicht absehbar war.“