Laut Euractiv ist die Ratingagentur Moody’s bereit, die möglichen Auswirkungen auf die Kreditwürdigkeit der erwarteten Expansion der Europäischen Investitionsbank in ein breiteres Spektrum von Verteidigungs- und Militäranlagen zu prüfen.
Der US-Ratingriese – neben Standard & Poor’s und Fitch einer der „Großen Drei“ der Welt – sagte, er müsse die Auswirkungen einer möglichen Änderung der seit langem bestehenden Dual-Use-Kreditvergabekriterien der EIB sorgfältig prüfen – die bislang eingeschränkt seien die Investitionen der Bank in verteidigungsbezogene Projekte für diejenigen, deren ziviler Nutzen über ihren militärischen Nutzen hinausgeht.
Kathrin Mühlbronner, Senior Vice President bei Moody’s Ratings teilte Euractiv mit, dass Moody’s derzeit hält „Eine sehr positive Bonitätsbewertung“ der EIB, „vergleichbar mit den sehr hohen Ratings, die wir der Asiatischen Entwicklungsbank oder der Weltbank geben“, aber erhebliche Änderungen an ihren Verteidigungsinvestitionen könnten eine Neubewertung rechtfertigen.
Euractiv enthüllt im März, dass die Kreditvergabeabteilung der EU Möglichkeiten zur Überarbeitung ihrer Kreditvergabekriterien prüfe wachsender Druck von Mitgliedstaaten, EU-Verteidigungsministern und dem Europäischen Parlament, um größere EU-Investitionen in die Verteidigung zu ermöglichen.
Dies würde entweder eine Anpassung der Definition von „doppeltem Verwendungszweck“ bedeuten, um die militärische Seite der Gleichung zu begünstigen, oder eine Verlagerung hin zu direkterer militärischer Ausrüstung, Projekten und Infrastruktur über den doppelten Verwendungszweck hinaus.
Die Bewertung des Umwelt-, Sozial- und Governance-Risikos (ESG) ist Teil des Gesamtkreditscores, den Moody’s der EIB und anderen multilateralen Entwicklungsbanken zuweist, die Anleihen auf den Kapitalmärkten ausgeben, um Mittel für Investitionen zu beschaffen. Moody’s misst „die Exposition des Emittenten gegenüber ESG-Risiken und die Auswirkungen dieser Risiken auf die Kreditstärke des Emittenten“, sagte Muehlbronner und fügte hinzu:
„Als Klima- und Entwicklungsbank der EU ist die EIB führend bei nachhaltigen Investitionen: Würden Verteidigungsinvestitionen die Investitionsbereitschaft einiger großer ESG-Investoren verringern?“
„Der Wendepunkt wird sein: Wann [a broader exposure to defence and military assets] zum Thema für ESG-Investoren werden? Das ist ein Aspekt, den wir untersuchen würden.“
Mühlbronner sagte, es wäre „eine Frage der Größe ihres Verteidigungsportfolios im Verhältnis zu ihrem breiteren Portfolio: d. h. ob es sich auf einen wesentlich höheren Prozentsatz der jährlichen Gesamtzusagen der EIB ausweiten würde.“
Sie sagte, dass derzeit „die Auswirkungen von ESG-Überlegungen auf die Kreditwürdigkeit der EIB positiv sind – die Bonitätsbewertung der EIB ist höher, als sie wäre, wenn ESG-Überlegungen nicht Teil ihrer Bonitätsbewertung wären“.
„Die sozialen und Governance-Erwägungen sind derzeit die wichtigsten positiven Aspekte für das hohe Rating der EIB“, sagte Mühlbronner, da Moody’s die Exposition der EIB gegenüber Umweltrisiken als „indirekt und daher neutral“ einstuft.
„Wir würden prüfen, wie sich dieser Schritt auf unsere positive Einschätzung der Gefährdung der EIB durch soziale Risikofaktoren auswirken könnte.“
Erste Ratingagentur, die die Überprüfung des Triple-A-Kreditscores der EIB erwähnt
Eine Grundvoraussetzung dafür, dass die EIB über ihre traditionelle Kreditvergabe hinausgeht, hängt von ihrer Fähigkeit ab, ihre Spitzenbewertungen sowohl bei der Kreditwürdigkeit als auch bei den ESG-Scores beizubehalten.
Vor allem das Wichtigste Triple-A-Kreditwürdigkeit ermöglicht es dem Kreditgeber, sehr günstige Kreditkonditionen am Markt zu erhalten. Dies ist eine zentrale Priorität für die Aktionäre der Bank – die 27 Mitgliedsstaaten der Union –, die weder die Bank noch die nationalen Regierungen aufs Spiel setzen würden, so Euractiv gemeldet.
Moody’s ist die erste Ratingagentur, die bestätigt, dass im Falle solcher Änderungen das Gesamtbonitätsrating der EIB – und nicht nur ihr ESG-Score – überprüft wird. Bisher nur das ESG-Rating der Bank wurde nach dem ersten Bericht von Euractiv befragt.
Mühlbronner hat das gesagt Ein weiterer Grund, größere Verteidigungs- und Militärinvestitionen der EIB zu prüfen, wäre neben deren Auswirkungen auf soziale und ESG-Risikoüberlegungen auch deren potenzielle Auswirkung auf die allgemeine Sichtbarkeit der Kreditqualität des zugrunde liegenden Portfolios der Bank.
Anna Roggenbuck, die die EIB-Politik bei der unabhängigen Nichtregierungsorganisation Bankwatch Network überwacht, sagte, Verteidigungsprojekte mit einer ausgeprägteren militärischen Komponente seien undurchsichtiger bei der Überwachung.
„Aufgrund der eher geheimen und streng vertraulichen Natur solcher Projekte würden sie der Öffentlichkeit viel weniger langfristige Sichtbarkeit und Transparenz bieten“, sagte Roggenbuck gegenüber Euractiv. „Sie würden daher nicht die Art von Transparenz erreichen, die für Vermögenswerte erforderlich ist, die normalerweise von multilateralen Entwicklungsbanken wie der EIB finanziert werden.“
Derzeit überprüft Moody’s keine einzelnen Engagements im Darlehensportfolio der EIB, aber Muehlbronner bestätigte gegenüber Euractiv, dass eine Ausweitung seiner Verteidigungs- und Militärengagements einen anderen Ansatz erfordern würde.
„Wir schauen uns in der Regel nicht die einzelnen Basiswerte im Portfolio an, sondern bewerten es meist unter dem Gesichtspunkt der Kreditqualität.“ sagte Mühlbronner.
„Wenn die EIB anfangen würde, in einen größeren Teil der Verteidigungsgüter oder anderer militärischer Vermögenswerte über den Dual-Use-Bereich hinaus zu investieren, dann würden wir wahrscheinlich einen detaillierteren Überblick darüber haben wollen, in was sie investieren – und wie die EIB die Sichtbarkeit und Qualität der Kredite sicherstellt. “, sagte der leitende Moody’s-Manager.
Eine erhöhte Verteidigungsfinanzierung könnte auch dazu führen, dass die Verschuldungsquote der Bank – auch „Gearing Ratio“ genannt – überschritten wird, die sie auf die Kreditvergabe in Höhe des 2,5-fachen Betrags ihrer Kapitalbasis beschränkt. Jede zusätzliche Investition müsste zusätzlich zu den jährlichen Kernzusagen der EIB in Höhe von 90 bis 95 Milliarden Euro für Klima- und Entwicklungsprojekte erfolgen.
Als Indikator für die Kapitalausstattung der Bank ist die Gearing Ratio neben Aspekten wie Liquidität und Vielfalt des Marktzugangs eine der Kreditvariablen, die Moody’s berücksichtigt.
Eine Neubewertung führt nicht zwangsläufig zu niedrigeren Bewertungen
Muehlbronner sagte, dass er zwar „Als eine der am stärksten verschuldeten Institutionen verfügt die EIB über ein „sehr starkes Kapitalprofil“.
„Die Performance ihres Kreditportfolios ist hervorragend und die Kapitaladäquanz gleicht in gewisser Weise den relativ höheren Verschuldungsgrad aus“, sagte sie.
Das bedeute auch, dass insgesamt eine stärkere Offensive in der Defensive nicht zwangsläufig zu schlechteren Werten führen würde, fügte Mühlbronner hinzu.
„Die EIB hat stets ein sehr starkes Risikomanagement gezeigt“, sagte sie. „Wenn die Aktionäre von uns verlangt haben, in etwas risikoreichere Vermögenswerte zu investieren, haben wir von ihnen verlangt, einen Ausgleich oder Schadensersatz zu leisten, entweder durch die Aufnahme von mehr Kapital oder durch EU-Garantien.“
Mühlbronner fügte hinzu, dass es im Fall der EIB auf die Bereitschaft ihrer Aktionäre ankomme Den Kreditgeber abzusichern, falls etwas schief geht, „war schon immer sehr stark.“
„Wenn Aktionäre gemeinsam beschließen, die Position der Bank zu ändern, ist das normalerweise ein Zeichen dafür, dass sie sich für die Änderung einsetzen.“
[Edited by Zoran Radosavljevic]