Das Äußere des Marriner S. Eccles Federal Reserve Board Building ist in Washington, DC, USA, 14. Juni 2022 zu sehen. REUTERS/Sarah Silbiger/File Photo
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JACKSON HOLE, Wyo., 27. August (Reuters) – Die Zentralbanken werden es versäumen, die Inflation zu kontrollieren und könnten sogar das Preiswachstum in die Höhe treiben, wenn die Regierungen nicht beginnen, ihre Rolle mit einer umsichtigeren Haushaltspolitik zu spielen, so eine Studie, die den politischen Entscheidungsträgern auf der Konferenz in Jackson Hole vorgestellt wurde in den Vereinigten Staaten.
Regierungen auf der ganzen Welt haben während der COVID-19-Pandemie ihre Kassen geöffnet, um die Volkswirtschaften zu stützen, aber diese Bemühungen haben dazu beigetragen, die Inflationsraten auf den höchsten Stand seit fast einem halben Jahrhundert zu treiben, was das Risiko erhöht, dass sich das schnelle Preiswachstum verfestigt.
Die Zentralbanken erhöhen jetzt die Zinssätze, aber die neue Studie, die am Samstag auf dem Wirtschaftssymposium der Kansas City Federal Reserve in Jackson Hole vorgestellt wurde, argumentierte, dass der Ruf einer Zentralbank als Inflationskämpfer in einem solchen Szenario nicht entscheidend sei.
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„Wenn die geldpolitische Straffung nicht durch die Erwartung angemessener fiskalischer Anpassungen unterstützt wird, führt die Verschlechterung der fiskalischen Ungleichgewichte zu einem noch höheren Inflationsdruck“, sagten Francesco Bianchi von der Johns Hopkins University und Leonardo Melosi von der Chicago Fed.
„Als Folge würde ein Teufelskreis aus steigenden Nominalzinsen, steigender Inflation, wirtschaftlicher Stagnation und steigender Verschuldung entstehen“, argumentiert das Papier. „In dieser pathologischen Situation würde eine geldpolitische Straffung tatsächlich eine höhere Inflation antreiben und eine schädliche fiskalische Stagflation auslösen.“
Das US-Haushaltsdefizit, das in diesem Geschäftsjahr voraussichtlich etwas mehr als 1 Billion US-Dollar erreichen wird, wird weitaus geringer ausfallen als zuvor prognostiziert, aber mit 3,9 % des BIP bleibt es historisch hoch und wird im nächsten Jahr voraussichtlich nur geringfügig zurückgehen.
Die Eurozone, die ebenfalls mit hoher Inflation zu kämpfen hat, dürfte einen ähnlichen Weg einschlagen, wobei ihr Defizit in diesem Jahr 3,8 % erreichen und jahrelang auf hohem Niveau bleiben wird, zumal der Block wahrscheinlich ab dem vierten Quartal eine Rezession erleiden wird.
Die Studie argumentierte, dass etwa die Hälfte des jüngsten Anstiegs der US-Inflation auf die Fiskalpolitik und eine Erosion des Glaubens an eine umsichtige Fiskalpolitik der Regierung zurückzuführen sei.
Während einige Zentralbanken dafür kritisiert wurden, das Inflationsproblem zu spät erkannt zu haben, argumentierte die Studie, dass sogar frühere Zinserhöhungen zwecklos gewesen wären.
„Eine restriktivere (Fed-)Politik hätte die Inflation um nur 1 Prozentpunkt gesenkt, auf Kosten einer Reduzierung der Produktion um etwa 3,4 Prozentpunkte“, sagten die Autoren. “Das ist eine ziemlich große Opferquote.”
Um die Inflation zu kontrollieren, muss die Fiskalpolitik mit der Geldpolitik zusammenarbeiten und den Menschen versichern, dass die Regierung die Steuern erhöhen oder die Ausgaben kürzen würde, anstatt die Schulden wegzublasen.
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Berichterstattung von Balazs Koranyi; Bearbeitung von Paul Simao
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