Angesichts des Ausmaßes des FTX-Zusammenbruchs ist es leicht zu übersehen, wie allumfassend die breitere wirtschaftliche Schlucht von Kryptowährungs- und Blockchain-Investitionen war, mit neuen Börsennotierungen und der Blockchain-Färbung bestehender Unternehmen, die mehr Hype als Substanz bieten. Die Verbreitung von Blockchain-betriebenen Firmennamensänderungen geht über Riot hinaus – bekannt als Biooptix Inc. bis zu seiner Umstellung auf Krypto im Jahr 2017 – und sollte Alarmglocken läuten lassen, wobei neun Firmen zuletzt die Wörter „Blockchain“ oder „Krypto“ oder „NFT“ übernehmen Jahr, darunter die digitale Werbefirma NFTY SA und die Batterietechnologiefirma CryptoBlox Technologies Inc. Das ist der höchste Wert seit 2018, als 24 Firmen laut von Bloomberg zusammengestellten Daten Krypto-Handels aneigneten. Es gibt eine große Ähnlichkeit mit der Annahme des Wortes „dotcom“ während des Technologiebooms der 1990er Jahre.
Diese Unternehmen haben oft die Größe von Penny-Stocks und sind volatil. Nicht alle haben das Jahr 2022 überlebt. Einige sahen sogar den Sinn darin, Krypto vor Riot aus ihren Bezeichnungen zu streichen: Das Rechenzentrumsunternehmen Applied Blockchain wurde im November zu Applied Digital Corp., als es begann, Kunden außerhalb des angeschlagenen Krypto-Raums zu jagen. Krypto-Aktien, die durch den Zugang zu heißem Kapital gespeist werden, spiegeln in der Regel die Schwankungen digitaler Vermögenswerte wider; Ein Forschungspapier aus dem Jahr 2021, in dem ein Korb von Unternehmen mit neuen krypto- oder blockkettenähnlichen Namen analysiert wurde, identifizierte einen Trend zu sinkender kurzfristiger Rentabilität und einer zunehmenden Volatilität.
Jenseits der Nomenklaturassoziationen gibt es grundlegende Geschäftsprobleme, die aus Aktien deutlich werden, die eine längere Geschichte haben als ein paar Monate „in Krypto zu gehen“. Viele Aktien, die Anlegern einen Ritt auf der Krypto-Welle bieten, da agnostische „Picks-and-Shovels“-Spiele spielen, anstatt direkt mit Token umzugehen, sind entweder pleite gegangen oder wurden schwer angeschlagen. Der in London notierte Entwickler On-Line Blockchain Plc, der 2017 einen Aktienkursanstieg von 394 % verzeichnete, als er das B-Wort zu seinem Namen hinzufügte, warnt nun vor seiner Fähigkeit, als Unternehmen fortzufahren.
Krypto-Miner wie Riot zeigen, dass das Prägen virtueller Währungen eine riskante und kapitalintensive Branche ist, die volatilen Vermögenswerten ausgesetzt ist. Krypto-Mining-Maschinen, die einst Dollar pro Tag produzierten, generieren Cent und werden mit Verlust entsorgt, wobei hohe Energiepreise zu einer Schuldenlast von mehreren Milliarden Dollar beitragen. Was die digitale Börse Coinbase Inc. betrifft, die 2021 an die Börse ging, scheinen ihre einst beeindruckenden Transaktionsgebühren nun hoffnungslos abhängig von der gestrigen Mischung aus süchtig machender Einzelhandelsspekulation und gutartiger Regulierung zu sein; Der Umsatz der Börse im Jahr 2021 von rund 8 Milliarden US-Dollar dürfte sich im Jahr 2022 halbiert haben.
Andere Geschäftsmodelle haben sich nicht besser entwickelt, egal wie sie heißen. Der extreme Ansatz von MicroStrategy Inc., Bitcoin getreu als angeblichen Wertspeicher und Inflationsschutz zu „HODL“ zu verwenden, hat sich als falsch erwiesen, da steigende Zinsen den Mangel an innerem Wert der virtuellen Währung aufdecken. Die Firma, deren Aktien seit 2021 um 90 % gefallen sind Peak, verkauft Bitcoin erst jetzt mit Verlust in der Hoffnung, seine Steuerbelastung zu senken. Es ist eine Strategie, die nur wenige Nachahmer hervorgebracht hat; Elon Musks Tesla Inc., das kurzzeitig die Flagge für die fehlgeleitete Ansicht von Bitcoin als „digitales Gold“ hisste, verkaufte den größten Teil seines Vorrats im Juli.
Was die Unternehmensvisionen einer tief verwurzelten technologischen Verbesserung des Zahlungsverkehrs oder der Finanzindustrie betrifft, so sind sie ebenfalls gescheitert, da die Volatilität von Krypto es zu einem schlechten Tauschmittel macht und verteilte Hauptbücher ihre eigenen Kosten- und Nutzenprobleme mit sich bringen. Intercontinental Exchange Inc. hat kürzlich den Wert seiner Beteiligung an der Krypto-Zahlungsplattform Bakkt Holdings Inc., die verbraucherorientierte Partnerschaften mit Starbucks Corp. und Mastercard Inc. unterhält, um 1,1 Milliarden US-Dollar abgeschrieben. Auf der Infrastrukturseite meldete das Versicherungs-Blockchain-Venture B3i Services AG im vergangenen Jahr Insolvenz an, während sich der Vorsitzende der australischen Börse ASX Ltd. kürzlich für seine eigene verpfuschte und aufgegebene Blockchain-Einführung im Wert von mehreren Millionen Dollar entschuldigte.
Krypto-Fans werden hoffen, dass dies nur ein weiterer Winter in einer Welt ist, die für Booms und Busts bekannt ist, mit dem Frühling gleich um die Ecke. Sogar Riot Platforms hofft nach wie vor, „die weltweit führende Bitcoin-basierte Infrastrukturplattform“ zu werden. Konsolidierung und Umstrukturierung finden bereits statt, wobei BlackRock Inc. und Galaxy Digital Holdings Ltd. unter anderem Kredite an den notleidenden Digital-Mining-Sektor vergeben. Die Zentralbanken planen inzwischen ihre eigenen digitalen Währungen, die eines Tages der Schlüssel sein könnten, der gesündere Formen virtueller Vermögenswerte freisetzt.
Aber die Winter werden länger und die Sommer kürzer. Viele Krypto-Unternehmen haben jetzt eine fünfjährige Erfolgsgeschichte von volatiler Performance und Wertvernichtung, wobei sie manchmal die zugrunde liegenden digitalen Währungen selbst hinter sich lassen. Ihre Zukunft in einer Welt steigender Zinsen, in der viel sicherere Anlagen anfangen werden, anständige Renditen zu bieten, sieht nicht rosiger aus. Angesichts des zweifelhaften Geschäftsszenarios hinter einigen auffälligen Krypto-Namen werden Aufsichtsbehörden und Investoren auf der Hut sein. Der nächste Trend im Blockchain-Land ist, das Wort loszuwerden – Riot ist an etwas dran.
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Diese Kolumne gibt nicht unbedingt die Meinung der Redaktion oder von Bloomberg LP und ihrer Eigentümer wieder.
Lionel Laurent ist ein Kolumnist der Bloomberg Opinion, der sich mit digitalen Währungen, der Europäischen Union und Frankreich befasst. Zuvor war er Reporter für Reuters und Forbes.
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