Wenn es um aktive Manager geht, gibt es nur wenige, die bekannter sind als Terry Smith und Nick Train.
Die Stockpicker haben sich über Jahrzehnte einen guten Ruf erarbeitet und den Anlegern der Fonds Fundsmith und Lindsell Train attraktive Renditen beschert. Insbesondere ihre globalen Aktienfonds sind für Isas zu einer beliebten Option geworden.
Die beiden Manager suchen nach „hochwertigen“ Unternehmen, also Unternehmen, die etabliert sind, verlässliche Gewinne erzielen und weitgehend immun gegen wirtschaftliche Schocks sein sollten.
Langfristig haben beide Manager hohe Renditen erzielt, das heißt aber nicht, dass die Fonds identisch sind. Smith hält zwei Drittel des Fundsmith Equity in US-Aktien, während der globale Aktienfonds von Lindsell Train etwas mehr als ein Drittel hält.
Wir betrachten die Performance der globalen Aktienfonds der Manager und einige auf Großbritannien ausgerichtete Optionen für Anleger, die ihrem Portfolio weitere hochwertige Fonds hinzufügen möchten.
Zeit, ein Schnäppchen zu machen? Britische Fonds mögen unmodern sein, könnten aber attraktive Renditen bieten
Wie haben sich Fundsmith und Lindsell Train dieses Jahr geschlagen?
Die hohe Inflation hat ein neues Wirtschaftssystem eingeläutet, das den Anlegern sowohl Chancen als auch Volatilität bietet.
Die globalen Märkte sind jedoch widerstandsfähig geblieben, wobei der MSCI World Index im bisherigen Jahresverlauf um 19 Prozent gestiegen ist, ein deutlicher Kontrast zu den -17,7 Prozent im Jahr 2022.
Ein Rückgang der US-Inflation in Verbindung mit einem erneuten Interesse an künstlicher Intelligenz, das Technologieaktien in die Höhe trieb, hat den Märkten ebenfalls geholfen. Der S&P 500 ist seit Jahresbeginn um 18,06 Prozent gestiegen, während der Nasdaq um 35 Prozent zugelegt hat.
Sowohl die globalen Aktienfonds von Fundsmith als auch Lindsell Train haben in diesem Jahr von der Rallye der Technologiewerte profitiert.
Der größte Beitragszahler von Fundsmith von Januar bis Juli 2023 war Meta. In einem Brief an die Aktionäre stellte Smith fest, dass die Entwicklung der Fondspreise zwar häufig im Vordergrund stehe, er sich jedoch weiterhin auf die fundamentale Leistung der Unternehmen konzentriere.
„In den vergangenen sechs Monaten kam es zu einer Verlangsamung des Umsatzwachstums unserer Technologieunternehmen, einer robusten Performance unserer Gesundheitsaktien und einem anhaltenden Druck auf die Rentabilität unserer Verbrauchergeschäfte.
„Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Bedingungen schwieriger sind und unsere Unternehmen größtenteils mit einem langsameren Umsatzwachstum und/oder höheren Inputkosten zu kämpfen haben.“ Allerdings passiert das von Zeit zu Zeit, daher sind wir größtenteils optimistisch.’
Der globale Aktienfonds von Lindsell Train, der von Train, James Bullock und Michael Lindsell gemeinsam verwaltet wird, hat einen höheren Anteil des Portfolios im Vereinigten Königreich.
Das jüngste Factsheet zeigt, dass 35,5 Prozent in den USA investiert werden, dicht gefolgt von 30,3 Prozent im Vereinigten Königreich und 21,3 Prozent in Japan.
Wie Smith hat auch Train von der starken Erholung der US-amerikanischen Technologiewerte profitiert, wobei PayPal und Intuit allein im Juli um 12 bzw. 11 Prozent zulegten.
Co-Manager Bullock sagte: „Obwohl wir keinen der offensichtlichen Mega-Cap-Tech-Gewinner wie Nvidia (das in diesem Jahr mehr als das Dreifache verzeichnet hat) besitzen, gibt es mehrere weniger offensichtliche Nutznießer, die glaubhaft behaupten können, dass sie die Macht der KI nutzen.“ verbessern ihre eigenen Produkte und Dienstleistungen, haben aber (noch?) nicht die extremen marktbeherrschenden Renditen erlebt.’
Kann der britische Markt ähnliche Renditen bieten?
Smith und Train haben sich einen Namen gemacht, indem sie starke Unternehmen identifiziert und langfristige Renditen erzielt haben. Dies lässt sich auch auf den britischen Aktienmarkt übertragen, auch wenn es derzeit unmodern ist.
Stockpicker Nick Train möchte in hochwertige Unternehmen investieren
Laith Khalaf, Leiter der Investmentanalyse bei AJ Bell, warnt davor, dass die Performance britischer Fonds in den letzten Jahren düster war.
Die eigenen Daten der Plattform zeigen, dass selbst ein britischer Fonds im obersten Quartil es in den letzten zehn Jahren nicht geschafft hätte, einen globalen Fonds im untersten Quartil zu schlagen.
Der durchschnittliche aktive britische Fonds hat im letzten Jahrzehnt eine Rendite von 74,3 Prozent erzielt, verglichen mit 155,3 Prozent beim durchschnittlichen aktiven globalen Fonds und 239,4 Prozent beim durchschnittlichen aktiven US-Fonds.
„Viele der leistungsstärksten britischen Fonds des letzten Jahrzehnts investieren entweder ausschließlich oder überwiegend in mittlere und kleinere Unternehmen, doch keiner kann mit den Renditen von Fundsmith Equity mithalten.“
„Allerdings sieht die Zukunft nicht unbedingt wie die Vergangenheit aus, und Anleger täten gut daran, in ihren Portfolios eine gewisse Allokation in den britischen Aktienmarkt beizubehalten, insbesondere weil der Performanceunterschied zwischen globalen und britischen Fonds ihre Portfolios wahrscheinlich natürlich neu gewichtet hat.“ zugunsten des ersteren.
„Die starke Performance globaler Fonds ist zum Teil auch auf eine Reihe von Technologietiteln zurückzuführen, die an der Spitze des S&P 500 stehen, und eine Wende im Schicksal dieser Aktien könnte dazu führen, dass sich das Blatt wendet.“
Tatsächlich bleibt der britische Markt in den Augen vieler Experten günstig, was bedeutet, dass er ein guter Anlaufpunkt sein kann, wenn Sie Ihr Portfolio aufstocken möchten.
Diese Fondstypen unterscheiden sich von Fundsmith und Lindsell Train, da sich der britische Markt stark vom globalen Markt unterscheidet.
Der FTSE All-Share wird mit dem 9-fachen Gewinn gehandelt, während der Weltmarkt mit dem 20-fachen Gewinn gehandelt wird. Dies ist vor allem darauf zurückzuführen, dass das Vereinigte Königreich stärker in den Bereichen Energie, Banken und Bergbau engagiert ist als in Technologieaktien, die in den USA dominieren.
Owen Freshwater, Investmentmanager bei Evelyn Partners, sagte: „Trotzdem gibt es viele hochwertige, in Großbritannien börsennotierte Unternehmen, die zu attraktiven Bewertungen gehandelt werden.“ Verschiedene Fondsmanager nutzen einen ähnlichen Qualitätsprozess wie Fundsmith und Lindsell Train, um diese Unternehmen zu identifizieren, und haben über Marktzyklen hinweg hohe Renditen für Anleger erzielt.“
Der aktive Manager Terry Smith gründete Fundsmith im Jahr 2010
Train selbst leitet den britischen Aktienfonds von Lindsell Train, der trotz einiger schwieriger Jahre wieder zurückgekehrt ist 15,85 Prozent im Jahr bis zum 30. Juni 2023.
Sein Engagement in defensiven Konsumgüterunternehmen sowie Finanz- und Industrieunternehmen hat dem Fonds geholfen, den Kurs zu steuern.
Freshwater fügt hinzu: „Angesichts der höheren Qualität des Portfolios wird das Portfolio mit einem KGV-Vielfachen gehandelt, das dem des Weltmarkts ähnlicher ist als das des Vereinigten Königreichs, aber dafür erhalten Anleger Zugang zu einer schneller wachsenden und widerstandsfähigeren Gruppe von Unternehmen.“
„Dieser Ansatz hat zu einer Leistung geführt, die die britischen Mitbewerber durchweg übertrifft.“ Anleger sollten sich einer Handvoll Unternehmen bewusst sein, die in anderen Märkten notiert sind (z. B. Heineken und Mondelez).’
Können britische Fonds den Erfolg von Smith und Train wiederholen?
Obwohl die Strategien von Smith und Train nicht vollständig reproduziert werden können, gibt es einige Fonds, die einen ähnlichen Ansatz verfolgen und in Unternehmen mit starken Fundamentaldaten investieren.
Freshwater hebt Evenlode Income hervor, das Unternehmen mit starken Wirtschaftsgräben, starken Bilanzen und hoher Cashflow-Generierung identifiziert.
„Dieser Ansatz führt zu einem ähnlichen Engagement bei Lindsell Train, mit einem hohen Engagement in defensiven Konsumgüterunternehmen (halten auch Diageo) und Industrieunternehmen (Experian).
„Das Portfolio ist mit knapp 40 Titeln stärker diversifiziert und enthält auch einige ausländische Aktien.“ Angesichts des Dividendenwachstumsziels erhalten Anleger auch einen Renditevorteil mit einer typischen jährlichen Ausschüttung von 2,5 bis 3 Prozent.“
Alex Watts, Investmentanalyst bei Interactive Investor, hebt Royal London Sustainable Leaders unter der Leitung von Mike Fox hervor. Der Fonds möchte überwiegend in im Vereinigten Königreich notierte Unternehmen investieren, insbesondere in solche, die den Übergang zu einer kohlenstoffarmen Wirtschaft unterstützen möchten.
Obwohl das Engagement in Konsumgüterunternehmen geringer ist, verfügt das Unternehmen über große Bestände in den Bereichen Finanzen, Industrie und Gesundheitswesen.
„Über fünf und zehn Jahre ist die absolute und risikobereinigte Performance des Fonds stark und übertrifft sowohl Vergleichsfonds als auch Benchmark.“ Der Fonds hat beeindruckende Renditen aus den oben genannten übergewichteten Industrie- und Gesundheitssektoren erzielt.
„Als britisches Aktienangebot auf IIs ACE 40 (in der Kategorie „Core“) könnte der Fonds für Anleger geeignet sein, die sich nachhaltig auf dem britischen Markt zurechtfinden möchten.“
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