Wenn Sie auf der Suche nach Einkommen sind, scheint die Investition in Solarenergiefonds einfach zu sein, auch wenn das Wetter nicht besonders sonnig ist.
Aber auch wenn viele Anleger durch den aggressiven Zinserhöhungszyklus der letzten Jahre verunsichert zu sein scheinen, bleibt das Argument klar.
Vereinfacht ausgedrückt ist es so: Unterstützt durch ein Portfolio von Solarparks, die die Sonnenstrahlen in Strom und dann in Bargeld umwandeln, können diese Investmentfonds zuverlässige und regelmäßige vierteljährliche Dividenden zu attraktiven jährlichen Renditen ausschütten.
Der Bluefield Solar Income Fund war der erste auf Solarenergie spezialisierte Fonds, der 2013 in London aufgelegt wurde, und zahlt seit Februar des folgenden Jahres vierteljährliche Dividenden, die entweder dem Zielwert entsprechen oder diesen übertreffen.
Sein aktuelles Portfolio verfügt über eine Erzeugungskapazität von 813 Megawatt, hauptsächlich Solarenergie, aber auch etwas Windkraft und eine wachsende Menge an Batteriespeichern vor Ort. Weitere 1.400 MW an weiteren Entwicklungen sind in der Pipeline.
Tolle Auszahlungen: Der Bluefield Solar Income Fund war der erste auf Solarenergie spezialisierte Fonds, der 2013 in London aufgelegt wurde, und zahlt seit Februar des folgenden Jahres vierteljährliche Dividenden
Wert und Ertrag
In den letzten Wochen wurden seine Aktien für beide Seiten von 1 £ gehandelt, dem niedrigsten Stand seit 2016, während der Nettoinventarwert des Fonds 135,95 Pence betrug – was bedeutet, dass die Aktien mit einem beträchtlichen Abschlag erhältlich sind.
Dies trotz der Tatsache, dass die Aktien eine Dividendenrendite von nahezu 9 Prozent bieten, basierend auf der für das laufende Jahr prognostizierten Dividende von mindestens 8,8 Pence pro Aktie.
Selbst nachdem der Zinsanstieg in den letzten Jahren die Bargeldzinsen auf über 5 Prozent getrieben hat, dürfte die Rendite kluge Anleger anlocken.
Cash-Unterstützung für Dividenden
Anders ausgedrückt müssten die Aktien auf über 163 Pence steigen, damit die Rendite dem aktuellen Leitzins der Bank of England von 5,25 Prozent entspricht.
Anders ausgedrückt müssten die Aktien auf über 163 Pence steigen, damit die Rendite dem aktuellen Basiszinssatz der Bank of England von 5,25 Prozent entspricht.#
Diese Dividenden werden durch ein hohes Maß an regulierten, indexgebundenen Einnahmen neben vertraglich vereinbarten Stromverkäufen gedeckt.
Im vergangenen Jahr wurden 836.232 MW-Stunden Energie erzeugt, davon knapp über 700.000 MWh aus Solarenergie.
Die Zahlungen für diesen Strom beliefen sich auf 108 Millionen Pfund an operativen Cashflows, abzüglich 18 Millionen Pfund für die Schuldentilgung, die sich in 90 Millionen Pfund an ausschüttungsfähigen Erträgen niederschlugen – mehr als das Doppelte zur Deckung der Dividenden.
Selbst nach der Dividendenausschüttung wurde ein Dividendenüberschuss von 58 Millionen Pfund vorgetragen, was den Anlegern zusätzliche Sicherheit gab.
Strompreise
Seit dem massiven Anstieg nach der Invasion in der Ukraine sind die Großhandelspreise für Strom im gesamten letzten Jahr und bis ins erste Quartal 2024 gesunken, was nicht zufällig mit dem Rückgang des BSIF-Aktienkurses zusammenfiel.
Was den Anlegern offenbar entgangen ist, ist, dass der durchschnittliche gewichtete Festpreis des Fonds nach wie vor stark ist und ein großer Teil der Erträge aus langfristigen Vereinbarungen im Rahmen des staatlichen ROC-Regimes (Renewable Obligations Certificate) stammt, einer indexgebundenen Einnahmequelle.
Darüber hinaus berücksichtigt der Nettovermögenswert des Unternehmens bereits die erwarteten künftig niedrigeren Strompreise.
Der Investmentmanager Bluefield Partners LLP kann Strom aus dem BSIF-Portfolio auch direkt auf dem Strommarkt verkaufen.
„Die Stromverkaufsstrategie war sehr erfolgreich und konnte höhere Preise erzielen“, sagt James Armstrong, Gründer und geschäftsführender Gesellschafter von Bluefield Partners.
Sein Team konzentriert sich typischerweise auf das kurze Ende der Leistungskurve, zwischen sechs und 30 Monaten.
„Das ist der liquideste Teil der Strommärkte, wo man den Wert des vorherrschenden Marktes maximieren und gleichzeitig Umsatztransparenz schaffen kann.“ „Für einen defensiven Einkommensinvestor wie Bluefield Solar ist es der optimale Bereich, um Stromverträge abzuschließen“, sagt er.
„Und wenn der Markt dann so hoch ist wie in den Jahren 2022 und 2023, reparieren wir so lange wie möglich.“ Und wenn der Markt niedriger ist, was im Moment der Fall ist, werden wir rotieren und vielleicht ein paar variable und kürzere Laufzeiten haben.“
Um eine Vorstellung davon zu bekommen, wie diese Strategie funktioniert hat: Der durchschnittliche gewichtete Strompreis von BSIF betrug im Januar 170 £ pro MWh, verglichen mit etwa 70 £/MWh auf dem vorherrschenden Markt.
„Wir erwirtschaften im Moment also eine Menge Geld, was großartig ist“, sagt Armstrong. „Deshalb sind wir den sinkenden Strompreisen auch nicht so stark ausgesetzt.“
Sinn für Perspektive
Diese Verträge werden in den nächsten 12 bis 18 Monaten auslaufen. Aber die Besorgnis darüber zeigt, wie sich die Perspektiven der Anleger verändert haben.
Fonds wie Bluefield Solar zahlten in den ersten sieben oder acht Jahren nach dem Börsengang von BSIF und seinen Mitbewerbern äußerst attraktive, progressive Dividenden mit durchschnittlichen Großhandelspreisen zwischen 45 und 55 £ pro MWh.
Die Großhandelspreise stiegen im Jahr 2022 auf über 500 £/MWh und fielen im vergangenen Dezember wieder unter 100 £ – aber das ist immer noch fast doppelt so hoch wie der Durchschnitt des letzten Jahrzehnts.
An die Leute, die sich Sorgen darüber machen, wie die Fonds weiterhin Dividenden zahlen werden, sagt Armstrong: „Die Realität ist, dass diese Fonds sehr gut funktionieren und bei niedrigeren Strompreisen als derzeit sehr attraktiv agieren können.“
Expansionspläne
Um die Einnahmen sozusagen organisch weiter zu steigern, bestand die Strategie immer darin, das Erzeugungsportfolio zu erweitern.
Ende Dezember 2023 umfasste dies 660 MW in der aktiven Entwicklung und 778 MW in der Bauphase, bestehend aus einer Mischung aus Solar-PV- und Batteriespeicherprojekten sowie etwas Windkraft.
Kleine und mittlere Offshore-Windkraftprojekte werden als „sehr komplementär zu Solarenergie auf Bewertungs- und Erzeugungsbasis“ angesehen, sagt Armstrong. „Aber es ist kein großer Teil des Portfolios.“
Batteriespeicher hingegen sind für die Wirtschaft ein sehr wichtiger Teil des gesamten Puzzles der erneuerbaren Energien, wie die Präsenz mehrerer Spezialfonds in London beweist.
„Speicherung ist der heilige Gral für alle Energiesysteme, die aufgrund der intermittierenden Natur zentraler Erzeugungstechnologien wie Sonne und Wind dekarbonisieren.“ Batterien werden eine Schlüsselrolle dabei spielen, das Netz auszugleichen und einen Stellvertreter für Grundlastenergie zu schaffen.
„Aber auch hier macht es für uns als Minderheitsanteil an einem Fonds Sinn, der für einen defensiven Anleger mit langfristigen Erträgen konzipiert ist“, sagt er.
Förderpartnerschaft
Die Fähigkeit von BSIF und anderen Investoren im Bereich erneuerbare Energien, ihre Pipeline in stromerzeugende Anlagen umzuwandeln, wurde durch die schwere Flaute auf den Kapitalmärkten erheblich eingeschränkt, was ihre Fähigkeit, Aktien zur Kapitalbeschaffung auszugeben, stark einschränkte.
Als Reaktion darauf schloss Bluefield einen strategischen Partnerschaftsvertrag mit einer Gruppe britischer Pensionsfonds ab, der unter dem Namen GLIL Infrastructure zusammengefasst ist und in drei Phasen unterteilt ist.
Der erste Deal war der gemeinsame Erwerb eines 247 MW großen britischen Solarportfolios von Lightsource BP, der im Januar 2024 abgeschlossen wurde.
In der zweiten Phase wird GLIL einen 50-prozentigen Anteil an einem 100-MW-Plus-Portfolio bestehender BSIF-Vermögenswerte zu einem Preis erwerben, der mit der bestehenden Bewertung des Unternehmens übereinstimmt – basierend auf den aktuellen Preisen sollte der Trust in der Größenordnung von 70 Millionen Pfund liegen Der Erlös soll zum Schuldenabbau und zur Finanzierung von Entwicklungen verwendet werden.
Laut Armstrong wird der Großteil zur Rückzahlung der revolvierenden Kreditfazilität verwendet.
Phase 3 soll gemeinsame Investitionen in Teile der Entwicklungspipeline von BSIF beinhalten, die zwei bis drei Jahre von der Netzanbindung entfernt sind, sofern die Marktbedingungen günstig sind.
„Es ist gut, weil es die Dinge voranbringt“, sagt Armstrong. „Entwicklungen sind organisch und verdorren, wenn man nichts daraus macht.“
Zurück kaufen
Auch im Hinblick auf den Aktienkurs möchte BSIF aktiv werden und kündigte neben den Zwischenergebnissen vom Februar einen Aktienrückkauf im Wert von 20 Millionen Pfund an.
Armstrong glaubt nicht unbedingt, dass sich dadurch der Aktienkurs bewegen würde, sagt aber, dass es eine gute Kapitalverwendung sei.
„Weil wir an den Nettoinventarwert glauben.“ Daher ist das eine gute Kapitalverwendung im Hinblick auf die implizite Rendite, wenn sich die Lage wieder normalisiert.“
Es ist auch wichtig, auf dem Markt als Käufer wahrgenommen zu werden und zu zeigen, dass der Vorstand und der Manager neben der GLIL-Partnerschaft mehrere Instrumente nutzen, um die Situation anzugehen.
Da die Aktie mit einem Abschlag von 27 Prozent auf den letzten aktualisierten Nettoinventarwert gehandelt wird, beginnen die Anleger diesen proaktiven Ansatz zu schätzen und die langfristigen Fundamentaldaten des Solarenergiemarkts dürften dazu führen, dass sich dieser Abschlag verringert.
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