Die Federal Reserve versucht nicht, den Aktienmarkt zu schlagen, da sie die Zinssätze schnell anhebt, um die Inflation zu bremsen, die immer noch heiß läuft – aber die Anleger müssen auf mehr Schmerz und Volatilität vorbereitet sein, weil die politischen Entscheidungsträger sich nicht einschüchtern lassen werden durch einen sich vertiefenden Ausverkauf, sagten Investoren und Strategen.
„Ich glaube nicht, dass sie unbedingt versuchen, die Inflation durch die Zerstörung von Aktien- oder Anleihekursen zu senken, aber es hat diesen Effekt.“ sagte Tim Courtney, Chief Investment Officer bei Exencial Wealth Advisors, in einem Interview.
US-Aktien sind in der vergangenen Woche stark gefallen, nachdem Hoffnungen auf eine deutliche Abkühlung der Inflation durch eine unerwartet heiße August-Inflation zunichte gemacht wurden. Die Daten zementierten die Erwartungen unter den Fed-Funds-Futures-Händlern für eine Zinserhöhung von mindestens 75 Basispunkten, wenn die Fed ihre geldpolitische Sitzung am 21. September abschließt, wobei einige Händler und Analysten eine Erhöhung um 100 Basispunkte oder einen vollen Prozentsatz erwarten Punkt.
Vorschau: Die Fed ist bereit, uns zu sagen, wie viel „Schmerz“ die Wirtschaft erleiden wird. Es wird jedoch immer noch nicht auf eine Rezession hindeuten.
Der Dow Jones Industrial Average DJIA,
verzeichnete einen wöchentlichen Rückgang von 4,1 %, während der S&P 500 SPX,
fiel um 4,8 % und der Nasdaq Composite COMP,
erlitt einen Rückgang von 5,5 %. Der S&P 500 schloss am Freitag unter dem Wert von 3.900, der als wichtiger Bereich der technischen Unterstützung angesehen wird, wobei einige Chartbeobachter das Potenzial für einen Test des 2022-Tiefs der Large-Cap-Benchmark bei 3.666,77 vom 16. Juni sehen.
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Eine Gewinnwarnung des globalen Versandriesen und Wirtschaftsführers FedEx Corp. FDX,
weiter geschürte Rezessionsängste, die am Freitag zu Kursverlusten an den Aktienmärkten beitrugen.
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Staatsanleihen fielen ebenfalls, wobei die Rendite der 2-jährigen Schatzanweisung TMUBMUSD02Y,
Er stieg auf ein fast 15-Jahreshoch von über 3,85 %, da erwartet wird, dass die Fed die Zinsen in den kommenden Monaten weiter nach oben drücken wird. Die Renditen steigen, wenn die Preise fallen.
Die Anleger agieren in einem Umfeld, in dem die Notwendigkeit der Zentralbank, die hartnäckige Inflation einzudämmen, allgemein anerkannt wird, nachdem sie die Vorstellung eines figurativen „Fed-Puts“ am Aktienmarkt beseitigt hat.
Das Konzept eines Fed-Puts gibt es mindestens seit dem Börsencrash im Oktober 1987, der die von Alan Greenspan geführte Zentralbank dazu veranlasste, die Zinssätze zu senken. Eine tatsächliche Put-Option ist ein Finanzderivat, das dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, den zugrunde liegenden Vermögenswert zu einem festgelegten Preis, dem so genannten Ausübungspreis, zu verkaufen, der als Versicherungspolice gegen einen Marktrückgang dient.
Einige Ökonomen und Analysten haben sogar vorgeschlagen, dass die Fed Marktverluste begrüßen oder sogar anstreben sollte, was zu einer Verschärfung der finanziellen Bedingungen führen könnte, wenn die Anleger ihre Ausgaben drosseln.
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William Dudley, der frühere Präsident der New Yorker Fed, argumentierte Anfang des Jahres, dass die Zentralbank die Inflation, die sich einem 40-Jahres-Hoch nähert, nicht in den Griff bekommen wird, wenn sie die Anleger nicht leiden lässt. „Es ist schwer abzuschätzen, wie viel die Federal Reserve tun muss, um die Inflation unter Kontrolle zu bringen“, schrieb Dudley im April in einer Bloomberg-Kolumne. „Aber eines ist sicher: Um effektiv zu sein, muss es Aktien- und Anleiheinvestoren mehr Verluste zufügen als bisher.“
Einige Marktteilnehmer sind nicht überzeugt. Aoifinn Devitt, Chief Investment Officer bei Moneta, sagte, dass die Fed die Aktienmarktvolatilität wahrscheinlich als Nebenprodukt ihrer Bemühungen um eine Straffung der Geldpolitik und nicht als Ziel betrachtet.
„Sie erkennen, dass Aktien in einem Straffungszyklus Kollateralschäden sein können“, aber das bedeutet nicht, dass Aktien „zusammenbrechen müssen“, sagte Devitt.
Die Fed sei jedoch bereit, einen Rückgang der Märkte und eine Verlangsamung der Wirtschaft zu tolerieren und sogar in eine Rezession abzugleiten, da sie sich auf die Zähmung der Inflation konzentriere, sagte sie.
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Die Federal Reserve beließ den Zielzinssatz der Fed Funds zwischen 2008 und 2015 in einer Spanne von 0 % bis 0,25 %, als sie sich mit der Finanzkrise und ihren Folgen befasste. Auch die Fed senkte die Zinsen im März 2020 als Reaktion auf die COVID-19-Pandemie erneut auf nahezu null. Mit einem Tiefstzinssatz, dem Dow DJIA,
stieg um über 40 %, während der Large-Cap-Index S&P 500 SPX,
stieg laut Dow Jones Market Data zwischen März 2020 und Dezember 2021 um über 60 %.
Die Anleger hätten sich an „den Rückenwind seit über einem Jahrzehnt mit sinkenden Zinsen“ gewöhnt, während sie darauf warteten, dass die Fed mit ihrem „Put“ einspringt, falls es schwierig werden sollte, sagte Courtney von Exencial Wealth Advisors.
„Ich denke, (jetzt) lautet die Botschaft der Fed: ‚Sie werden diesen Rückenwind nicht mehr bekommen’“, sagte Courtney am Donnerstag gegenüber MarketWatch. „Ich denke, Märkte können wachsen, aber sie müssen selbst wachsen, weil die Märkte wie ein Gewächshaus sind, in dem die Temperaturen den ganzen Tag und die ganze Nacht auf einem bestimmten Niveau gehalten werden müssen, und ich denke, das ist die Botschaft der Märkte können und sollen ohne Treibhauseffekt aus eigener Kraft wachsen.“
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In der Zwischenzeit bedeutet die aggressive Haltung der Fed, dass Anleger auf „ein paar weitere tägliche Abwärtsbewegungen“ vorbereitet sein sollten, die sich schließlich als „letzter großer Flush“ erweisen könnten, sagte Liz Young, Leiterin der Anlagestrategie bei SoFi, an einem Donnerstag Hinweis.
„Das mag seltsam klingen, aber wenn das schnell passiert, das heißt innerhalb der nächsten paar Monate, wird das aus meiner Sicht tatsächlich zum Bullenfall“, sagte sie. „Es könnte ein schneller und schmerzhafter Rückgang sein, der später im Jahr zu einem erneuten Anstieg führt, der dauerhafter ist, da die Inflation deutlicher sinkt.“