TREVISO, Italien – In den flachen Ebenen der italienischen Region Venetien, in einer kleinen Stadt etwa 20 Meilen nördlich von Venedig, hat Antonio Carpenedo ungewöhnliche Methoden zur Käseherstellung entwickelt. In La Casearia Carpenedo werden Käselaibe in Wein getaucht und gereift – rot, weiß und Prosecco – während andere mit Heu bedeckt und in Fässern gereift werden.
Herr Carpenedo baute diese „betrunkene Käse“-Firma aus den Trümmern einer finanziellen Katastrophe auf. In den 1980er Jahren erschütterten steigende Zinsen sein bisheriges Käsegeschäft. „Sie haben uns ausgeblutet“, sagte er und erinnerte sich an Raten von 27 Prozent. Das Geschäft musste verkauft werden, und er fing neu an.
Heute verfolgt die Angst vor einer weiteren finanziellen Katastrophe, die durch steigende Zinsen und wirtschaftliche Unsicherheit ausgelöst wird, seine Söhne, die das Unternehmen leiten, und hat ihre Investitionspläne gelähmt.
„Die Raten steigen und wir wissen nicht, was passieren wird“, sagte einer der Söhne, Ernesto Carpenedo. “Wenn wir die Raten erreichen, die wir in den 80er Jahren hatten, ist das verheerend, und Sie töten das Unternehmen im Grunde.”
In den letzten zehn Jahren waren die Zinssätze in den 19 Ländern, die den Euro verwenden, auf Rekordtiefs, und die Europäische Zentralbank hat dies entworfen Programme, um die Banken zu ermutigen, großzügig Kredite an Unternehmen zu vergeben. Jetzt, da die Inflation im gesamten Block ansteigt, ändert die Zentralbank ihren Kurs und verschärft die Finanzierungsbedingungen in Vorbereitung auf die erste Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank seit 11 Jahren, die am Donnerstag stattfinden soll.
Dieser Wandel ist in Italien, der drittgrößten Volkswirtschaft der Eurozone und einer häufigen Quelle politischer und wirtschaftlicher Kopfschmerzen für die Region, akut zu spüren. Der Abzug von leichtem Geld durch die Zentralbank in den letzten Monaten hat das Unbehagen der Anleger angesichts der hohen Verschuldung Italiens und seines Engagements für Wirtschaftsreformen wieder aufleben lassen.
Im vergangenen Monat stiegen die Renditen der Staatsanleihen, ein Maß für die Kreditkosten eines Landes, das auch als Benchmark für andere Kredite dient, stark an. Italiens Schuldenlast ist mit rund 150 Prozent des Bruttoinlandsprodukts die zweithöchste in der Eurozone.
Italien „ist aufgrund seiner Größe von systemischer Bedeutung für die Währungsunion“, sagte Sarah Carlson, die leitende Analystin für Italiens Staatsrating bei Moody’s.
Steigende Kreditkosten sind begann sich auf dem ganzen Kontinent als Besorgnis herauszustellen. Die Europäische Zentralbank hat später als viele ihrer internationalen Gegenstücke gehandelt, um die Inflation anzugehen, und verwies auf die Tatsache, dass der größte Teil des Preisdrucks „importiert“ wurde, das Ergebnis globaler Lieferkettenunterbrechungen und steigender Energiepreise, die durch den Krieg in der Ukraine verschärft wurden. Angesichts der Anzeichen, dass große Preiserhöhungen Gefahr laufen, sich in der Wirtschaft festzusetzen, wurden die politischen Entscheidungsträger zum Handeln gedrängt.
In Italien sind Unternehmen daran gewöhnt, lange Strecken mit schwachem Wirtschaftswachstum und politischen Umwälzungen zu bewältigen. Neu ist der plötzliche Inflationsschub und das Ende der Ultratiefzinsen.
Seit der Euro vor etwas mehr als 20 Jahren eingeführt wurde, sind Inflation und Zinssätze niedrig, was es einfach macht, die Ressourcen für eine Expansion zu finden, sagte Livio Libralesso, CEO von Geox, der 1995 in Montebelluna gegründeten Schuhmarke. Die Stadt hat sich zu einem Zentrum der Schuhproduktion in der Region Venetien entwickelt.
Unternehmen mussten nicht länger gegen Abwertungen der Lira oder große Schwankungen des Währungswerts mit Nachbarländern kämpfen, und Geox konnte sich auf Innovationen konzentrieren. Es sei „eine Art Himmel“, sagte er.
Die Schwäche des Euro wurde durch die Befürchtung verstärkt, dass Europa aufgrund von Unterbrechungen der Energieversorgung in eine Rezession abrutschen könnte. Aber Italiens Aussichten sind besonders herausfordernd. Die Europäische Kommission prognostiziert, dass Italien im nächsten Jahr das langsamste Wirtschaftswachstum im Block haben wird, nur 0,9 Prozent, aufgrund eines Rückgangs der Verbraucherausgaben, da die Haushalte Kürzungen vornehmen, und aufgrund geringerer Unternehmensinvestitionen aufgrund einer schwächeren Nachfrage und steigender Kreditkosten.
Aufgrund der Abhängigkeit des Landes von russischer Energie besteht das Risiko, dass sich die Aussichten für Italien weiter verschlechtern. Bevor Russland in die Ukraine einmarschierte, bezog Italien 40 Prozent seiner importierten Gasversorgung aus Russland; das wurde auf etwa 25 Prozent gekürzt.
Letzte Woche geriet ohne Vorwarnung eine Ära der politischen Stabilität und Wirtschaftsreform in Gefahr: Die von Technokraten geführte Koalitionsregierung von Premierminister Mario Draghi schien nach nur 17 Monaten kurz vor dem Zusammenbruch zu stehen, als Herr Draghi versuchte, mitten in der Politik aufzuhören Pattsituationen.
„Sie können sich immer darauf verlassen, dass die italienische Politik einen Curveball wirft“, sagte Federico Santi, Analyst bei der Eurasia Group. Es äußerte die Besorgnis darüber, ob eine neue Regierung weiterhin die Reformen verabschieden würde, die erforderlich sind, um Mittel der Europäischen Union für die Pandemiehilfe im Wert von rund 200 Milliarden Euro zu erhalten. Das italienische Parlament stimmt diese Woche über die Zukunft der Regierung ab.
Die Region Venetien ist ein Industriegebiet und berühmt für ihren Prosecco, aber ihre Widerstandsfähigkeit gegenüber wirtschaftlichen Abschwüngen und politischen Umwälzungen wird durch die sich verdunkelnden Aussichten für die Weltwirtschaft auf die Probe gestellt.
In den letzten Jahren hat die Carraro-Gruppe, die Teile für Traktoren herstellt und exportiert, ihre Erholung von der Finanzkrise 2008 kontinuierlich fortgesetzt und die niedrigen Zinsen genutzt, um Anleihen zu verkaufen, ihre Schulden zu restrukturieren und dann zu investieren. In diesem Jahr plante das Unternehmen außerhalb von Padua, einen Teil seiner Schulden durch die Aufnahme von Krediten in Höhe von 120 Millionen Euro zu refinanzieren, in der Erwartung, bessere Konditionen zu erhalten als die 3,5 Prozent, die es für seine früheren Anleihen zahlte.
Aber um 8:30 Uhr an dem Tag, an dem die Führungskräfte von Padua das Buch für Bestellungen öffneten, mussten sie es wieder schließen. Es war der 24. Februar, und Russland war gerade in die Ukraine einmarschiert. Nun liegt der Refinanzierungsplan des Unternehmens auf Eis.
Das dringendere Problem für die Carraro-Gruppe sind jedoch die steigenden Betriebskosten. Die Erhöhung der Gas- und Strompreise hätte das Unternehmen in diesem Jahr 116 Millionen Euro gekostet, wenn es sich nicht mit seiner Finanzhandelsabteilung in Luxemburg gegen steigende Preise hätte absichern können. Stattdessen kostet die Energie Carraro 5 Millionen Euro mehr.
„Der Moment ist sehr schwierig und sehr kompliziert“, sagte Enrico Carraro, der Vorsitzende des Unternehmens. „Es gibt in diesem Moment alle Zutaten, um eine große und tiefe Krise zu haben. Vielleicht wird das Herz des Sturms nicht so stark einschlagen, aber wir müssen bereit sein.“
Für kleinere Unternehmen gibt es weniger Möglichkeiten, sich gegen steigende Kosten abzusichern. Etwa 12 Meilen nördlich von Carraro’s Hauptsitz in Castello di Godego hat Stocco, ein Hersteller von Metallmöbeln, die Kosten für das benötigte Eisen seit Oktober mehr als verdoppelt.
CNA Treviso, ein Verband für kleine und mittlere Unternehmen in der Region, der Unternehmen auch dabei hilft, Kredite zu niedrigen Zinsen zu erhalten, schätzt, dass Unternehmen eine Kosteninflation zwischen 15 und 25 Prozent erleben. Das meiste davon ist auf hohe Energieladungen zurückzuführen.
Bei so viel Ungewissheit über die Zukunft der Energie- und Rohstoffpreise ist es eine Herausforderung für Unternehmen, die bei der Festlegung von Preisen nur über begrenzte Flexibilität verfügen, um zu wissen, was als nächstes zu tun ist. Gianpaolo Stocco, Miteigentümer des Möbelunternehmens, sagte, gewerbliche Kunden warteten auf Stoccos Preise für die Kataloge des nächsten Jahres.
Die Preise könnten weiter steigen, aber „wenn ich den aktuellen Preis verwende, könnte ich auch 2023 aus dem Markt sein, wenn er wieder sinkt“, sagte Herr Stocco.
Die Inflation in Italien beträgt 8,5 Prozent, aber Herr Stocco erwartet, dass die Inflation, die sein Unternehmen erlebt, im nächsten Jahr sogar noch höher sein wird.
Er teilt den Kunden mit, dass die Preise von Stocco um 10 Prozent steigen werden.
Erwartungen für eine so hohe Inflation sind schlecht für die Zentralbank. Der zukünftige Inflationspfad hat eine psychologische Komponente; Höhere Preise können sich selbst erfüllen, wenn Unternehmen und Haushalte sie erwarten und als Reaktion höhere Preise setzen und höhere Löhne fordern.
Ökonomen erwarten nicht, dass die Zinsen in Europa auch nur annähernd auf das Niveau der 1980er Jahre steigen werden, als zweistellige Zinsen die Norm waren, da die Rezessionsprognosen zunehmen und das Fenster für Zinserhöhungen verengen. Aber die Kombination aus hohen Energiepreisen, hoher Inflation und langsamem Wirtschaftswachstum hat eine enorme Unsicherheit für Unternehmen geschaffen, die nicht vorhersagen können, wann die Unterbrechungen der Lieferkette nachlassen werden.
La Casearia Carpenedo, der Käsehersteller, expandierte und investierte in der Zeit niedriger Zinsen schnell, nahm Kredite auf, um Dächer mit Sonnenkollektoren auszustatten und Maschinen zur Reinigung der Fässer zu bauen. In den letzten zehn Jahren hat sie mehr als eine halbe Million Euro für Investitionen ausgegeben. Jetzt wurden neue Investitionen auf Eis gelegt, was die Hoffnungen der Familie auf die Eröffnung einer Schule zur Ausbildung neuer Käser, den Kauf von Land für den Anbau eigener Trauben und die Anlage eines Kräutergartens zunichte macht.
Diese Herausforderungen kommen zu den existenziellen Fragen hinzu, die sich Unternehmen oft über die Zukunft ihrer Branche stellen.
Bei La Casearia Carpenedo scheint es zwei klare Optionen zu geben: Rückkehr zum kleinen Handwerksbetrieb oder Sprung zum großen internationalen Unternehmen? „Das ist die Frage, die wir bewerten“, sagte Ernesto Carpenedo. Aber „es ist heute nicht leicht zu verstehen, was morgen passieren wird.“
Elisabetta Povoledo beigetragene Berichterstattung aus Rom.