Eine Änderung der städtischen Vorschriften könnte den britischen Markt für Unternehmensanleihen bald einem größeren Kreis britischer Anleger öffnen und ihnen die Chance geben, durch die Absicherung der Schulden der FTSE-100-Giganten solide Einnahmen zu erzielen.
Die von der Financial Conduct Authority veröffentlichten Vorschläge werden faktisch die im Zuge der Finanzkrise von 2008 eingeführten Offenlegungspflichten zurücknehmen, die unbeabsichtigt dazu führten, dass jedermann außer Finanzinstituten und sehr wohlhabenden Personen den direkten Zugang zu den meisten Unternehmensanleihen verwehrte.
Derzeit gilt jede Anleiheemission mit einem Preis von mehr als 100.000 £ als „Retail“ und unterliegt daher wesentlich mehr Offenlegungspflichten – was bedeutet, dass es sich für einige große Emittenten einfach nicht lohnt, einzelne Anleger anzusprechen.
Investitionsmöglichkeit: Eine Änderung der städtischen Vorschriften könnte den britischen Markt für Unternehmensanleihen bald öffnen
Den Lobbybemühungen der Stadt, dies zu ändern, haben sich zahlreiche Unternehmen angeschlossen, darunter Hargreaves Lansdowne, Brewin Dolphin und die London Stock Exchange Group in der Arbeitsgruppe „Investor Access to Regulated Bonds“, die Gespräche mit der Regulierungsbehörde, dem britischen Finanzministerium und Abgeordneten geführt hat.
Die Bemühungen haben viel weniger Aufsehen erregt als die Versprechen der Regierung, das nachlassende Interesse am viel gescholtenen britischen Aktienmarkt wiederzubeleben, bieten aber die Möglichkeit, den Unternehmen neue Wege zur Bargeldbeschaffung zu eröffnen und gleichzeitig den Zugang alltäglicher Anleger zu festverzinslichen Anlagen mit relativ geringem Risiko zu verändern.
Stacey Parsons, Leiterin des Fixed-Income-Handels beim größten britischen Market Maker Winterflood Securities, sagte gegenüber This is Money: „In den letzten etwa zehn Jahren hat sich das Narrativ geändert, weil gut gemeinte Regulierungen eingeführt wurden, um Anleger zu schützen.“ hatte fast den gegenteiligen Effekt.’
Die FCA sagte, die aktuellen Regeln hätten einen „Zweifelungseffekt“ bei der Aufteilung des Zugangs zum Anleihemarkt gehabt, es gebe aber auch Hinweise auf eine schädlichere Auswirkung.
Als die Regulierungsbehörde die Vermarktung von Mini-Anleihen im Jahr 2020 verbot, verwies sie auf Bedenken des Marktes, dass „das Versäumnis des börsennotierten Marktes, die Nachfrage der Privatanleihen nach Anleihen zu befriedigen“, „zur Verlagerung“ auf spekulative Vermögenswerte geführt habe, die „nicht verifiziert sind und eine schlechte Dokumentation liefern“. ‘.
Dies führte möglicherweise dazu, dass einige einkommensorientierte Anleger aufgrund der 25 Emittenten von Minianleihen, die Berichten zufolge zwischen 2018 und 2021 zusammengebrochen sind, Verluste hinnehmen mussten.
Warum kommt der Drang nach einem breiteren Zugang zu Unternehmensanleihen gerade jetzt?
Der fehlende Zugang war wahrscheinlich noch vor wenigen Jahren weniger ein Problem, als Anleihen bei vielen Anlegern weitgehend aus der Mode kamen, da die Renditen niedrig blieben und die Aktienmärkte weiter stiegen.
Mittlerweile besteht jedoch ein viel größerer Bedarf an inflationsdämpfenden Erträgen, da die Renditen deutlich gestiegen sind und Anleger angesichts volatiler Märkte nach Stabilität suchen.
Parsons sagte: „Es geht um die Wahl der Anlageklasse, die Vielfalt der Erträge und Portfolios und die Bereitschaft privater Anleger, in einer Reihe von Anlageklassen nach Renditen zu suchen.“
„Wenn ein börsennotierter Emittent über eine Aktiennotierung verfügt, sollte er die Fähigkeit oder zumindest die Möglichkeit haben, eine Anleihe zu liefern. Wir nennen sie nicht Privataktien, warum sollten wir sie also Privatanleihen nennen?
„Derzeit gibt es viele Gespräche über den Zugang zu Eigenkapital, zum Beispiel über den Zugang zu Börsengängen.“
„Einzelpersonen beschäftigen sich viel stärker mit ihren Portfolios als früher.“
„Eine Reihe von Stakeholdern wollte sehen, ob es eine Möglichkeit gibt, etwas zu liefern, das im Einklang mit dem Anlegerschutz steht, aber den Anlegern die Wahl ihrer Anlageklasse gewährleistet.“
Wie sieht der Markt für Unternehmensanleihen derzeit für Privatanleger aus?
Sollten die Vorschläge der FCA bestätigt werden, könnte dies dazu beitragen, den Anteil britischer Anleger am Anleihenmarkt näher an den Anteil internationaler Konkurrenten wie den USA und Italien heranzuführen, wo der direkte Besitz von Anleihen durch private Haushalte häufiger vorkommt.
Daten der Europäischen Zentralbank zeigen, dass einzelne Privatanleger Ende 2020 im Vereinigten Königreich Schuldtitel im Wert von 100 Millionen Pfund hielten, während die Zahl in Italien und den USA bei 4,7 Milliarden Pfund bzw. 13,9 Milliarden Pfund lag.
Es gibt auch Hinweise auf ein wachsendes Engagement des Einzelhandels im US-Unternehmensanleihensektor.
Der Plan könnte den Anlegern mehr Flexibilität geben, Anleihenfonds zu umgehen, über die derzeit die meisten Zugang zum Markt haben, und so Verwaltungsgebühren zu vermeiden.
Darüber hinaus könnten Anleger ihr Engagement gezielter gestalten, anstatt in ein breites Portfolio aus Dutzenden von Anleihen zu investieren, wie es bei Investmentfonds üblich ist.
Sie müssten selbst dafür sorgen, dass sie hier richtig diversifiziert sind, anstatt sich dabei auf einen Fondsmanager zu verlassen. Die meisten Rentenfonds handeln jedoch mit Anleihen, anstatt sie bis zur Fälligkeit zu halten, was einige Privatanleger möglicherweise wünschen.
Im Jahr 2022 waren im Vereinigten Königreich 1.423 Unternehmensanleihen notiert, die sich von einem Covid-19-Rückgang erholten und weitgehend das gleiche Niveau wie 2018 erreichten.
Allerdings sank der durch diese Emissionen aufgenommene Betrag stark von 199,1 Milliarden Pfund im Jahr 2021 auf rund 157,1 Milliarden Pfund im letzten Jahr. Im Jahr 2018 wurden 234,2 Milliarden Pfund gesammelt.
Shrey Kohli, Leiter für Fremdkapitalmärkte und Produktentwicklung an der London Stock Exchange, begrüßte die Vorschläge der FCA und sagte, die Gruppe unterstütze „ein System, in dem Fremdkapitalmärkte für Unternehmen effektiver funktionieren und den Zugang für alle Arten von Anlegern verbessern können“.
Er fügte hinzu: „Dies ist ein wichtiger Schritt, um sicherzustellen, dass die britischen Kapitalmärkte weiterhin ihren Zweck erfüllen, Unternehmen die Möglichkeit bieten, ihre Finanzierungsquellen zu diversifizieren, und eine demokratisierende Kraft für Investoren sein, indem sie Ersparnisse in Wachstum umwandeln.“
Was ist mit dem Orb-Markt?
Die Londoner Börse hat den Orb-Markt (Orderbuch für Privatanleihen) ins Leben gerufen, um Kleinanlegern in Großbritannien direkte Investitionen in Anleihen zu ermöglichen.
Zu einer Reihe hochkarätiger Neueinführungen gehörte 2012 eine Privatkundenanleihe der Tesco Bank mit einer jährlichen Verzinsung von 5 Prozent bis 2020, die so beliebt war, dass sie vorzeitig geschlossen werden musste.
Mittlerweile zahlt eine am Markt gehandelte Anleihe der Lloyds Bank bis 2040 6,5 Prozent. Doch nach der anfänglichen Fanfare kam es am Orb-Markt zu einer Verlangsamung der Neuemissionen.
Sinkende Zinsen, eine Fülle von billigem Zentralbankgeld und Anlegergeldern für Unternehmen, die Geld beschaffen wollen, sowie die Kontroverse um unregulierte Mini-Anleihen belasteten den Orb-Markt in den Augen der Anleger.
Derzeit auf Orb gelistete Anleihen in Einzelhandelsgröße oder mit einem Preis zwischen 100 und 1.000 £ werden hauptsächlich von Finanzdienstleistungsunternehmen wie Banken und Bausparkassen ausgegeben.
Außerhalb der Finanzdienstleistungen gibt es noch einige andere Optionen, beispielsweise eine Tesco-Anleihe mit einem Kurs von rund 204 £ und einem Kupon von 3,3 Prozent oder eine Fuller’s-Anleihe mit einem Kurs von 115 £ und einem Kupon von 6,9 Prozent.
Der Forschungsleiter bei JM Finn, Sir John Royden, sagte, ein Teil des Problems, mit dem Orb konfrontiert sei, seien „sehr große“ Geld-Brief-Spannen – die Differenz zwischen dem Preis des Käufers und dem Preis des Verkäufers –, die schwache Markttiefe und die fehlende Bonitätsbewertung einiger Instrumente .
Er fügte jedoch hinzu, dass der „direkte Zugang zum Pool der Privatanleger“ den emittierenden Unternehmen eine Reihe von Vorteilen biete.
‘[Firstly]ein neuer Liquiditätspool, [which is] wichtig, wenn der Großhandelsmarkt in Krisenzeiten austrocknet. [It also] veröffentlicht Eigenkapital für Emittenten, die börsennotiertes Eigenkapital haben [and] „Einige Unternehmen geben möglicherweise Anleihen als Vorstufe für die Notierung von Aktien aus.“
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