Chinas Wirtschaft, die zweitgrößte der Welt, steht vor dem schwersten Rückschlag seit einer Generation. In den letzten zwei Jahren scheint sich das Wirtschaftswachstum fast halbiert zu haben. Nach dem Auftauchen aus der „Null COVIDAngesichts der Maßnahmen, die Chinas Staatschef Xi Jinping zu Beginn der Pandemie angeordnet hat, ist das Land nun mit einer Immobilienkrise und einem schwindenden Vertrauen sowohl seiner eigenen Bürger als auch ausländischer Unternehmen konfrontiert. Die Probleme haben unter Ökonomen eine Debatte darüber entfacht, ob Xis zunehmend autokratisches Regime daran schuld ist und was eine starke Verlangsamung für den Rest der Welt bedeuten könnte.
Um über Chinas Wirtschaft und die möglichen Ursachen ihrer Malaise zu sprechen, habe ich kürzlich mit dem Ökonomen Eswar Prasad telefoniert: Professor an der Cornell University und Senior Fellow an der Brookings Institution, Experte für die chinesische Wirtschaft und Autor von „ Die Zukunft des Geldes.“ Während unseres Gesprächs, das aus Gründen der Länge und Klarheit gekürzt wurde, diskutierten wir darüber, warum Xi möglicherweise zögert, bedeutende Wirtschaftsreformen umzusetzen, welche ernste Bedrohung eine zusammenbrechende chinesische Wirtschaft für den Rest der Welt darstellt und welche nachhaltigen Auswirkungen Chinas Pandemiepolitik hat .
Was ist Ihrer Meinung nach in der chinesischen Wirtschaft schief gelaufen und warum zeigt sich das jetzt so deutlich?
Die chinesische Wirtschaft leidet unter einer Kombination aus kurzfristigen Problemen und längerfristigen strukturellen Herausforderungen, die sich offenbar alle gleichzeitig zuspitzen. Sie wird seit langem durch Investitionen vorangetrieben, und Investitionen klingen auf jeden Fall nach einer guten Sache, denn wenn man mehr investiert, kann die Wirtschaft schneller wachsen. Aber in China gab es relativ ineffiziente Investitionen. Vieles davon wurde von staatseigenen Unternehmen durchgeführt, die nicht unbedingt auf die produktivste Weise investieren. Vor allem China hat stark auf Investitionen im Immobiliensektor gesetzt, so dass der Immobilienmarkt nun ein wenig ins Wanken gerät, da es auf diesem Markt viele spekulative Aktivitäten gab.
Hinzu kommt das Problem, dass einige Teile der Wirtschaft, darunter auch die Kommunalverwaltungen, hoch verschuldet sind und großen finanziellen Druck haben. Es gibt auch eine längerfristige Herausforderung: China hat eine alternde Bevölkerung und die Zahl der Arbeitskräfte beginnt bereits zu schrumpfen. Wenn es keinen Weg zu höherem Wachstum über Investitionen gibt und die Arbeitskräfte schrumpfen, kann Wachstum nur durch mehr Produktivität erzeugt werden, und dazu sind sie nicht in der Lage.
Darüber hinaus ist die weltweite Nachfrage nach China schwach, sodass das Land nicht so viel exportieren kann, um seine Wirtschaft zu unterstützen. China hat seine „Null“ weggenommen COVID”-Politik, aber Verbraucher und Unternehmen scheinen hinsichtlich der wirtschaftlichen Aussichten des Landes ziemlich nervös zu sein. Unternehmen – insbesondere Privatunternehmen – investieren nicht und die Verbraucher geben nicht so viel aus. All dies führt nun zu einem weiteren Problem, nämlich der Deflation bzw. fallenden Preisen.
Welche Lösungen würde eine Regierung in einer Wirtschaft mit Problemen dieser Art normalerweise versuchen umzusetzen?
Es kann die Finanzpolitik nutzen. Mit anderen Worten: Die Regierung kann mehr ausgeben. Es kann den Menschen Geld geben, es kann mehr für Investitionen und den Kauf von Dingen ausgeben, und das kann die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln. Es könnte auch Dinge wie Steuersenkungen bewirken, wodurch mehr Geld in den Taschen der Menschen verbleibt, in der Hoffnung, dass sie es ausgeben. Dann kann die Zentralbank im Wesentlichen Geld billiger machen – indem sie die Zinssätze senkt und die Wirtschaft mit Geld überschwemmt, kann sie Geld sowohl für Unternehmen als auch für Verbraucher billiger machen und auch die Kosten dieses Geldes senken.
Die Schwierigkeit, mit der China derzeit konfrontiert ist, ist etwas größer, denn selbst wenn man den Menschen Geld zum Ausgeben gibt, wenn man es günstiger macht, Kredite aufzunehmen, wenn man ihnen staatliche Almosen gibt, müssen die Menschen zuversichtlich sein, was ihre zukünftigen wirtschaftlichen Aussichten angeht Sie gehen raus und geben Geld aus, statt zu sparen. Im Moment könnte China seine traditionellen politischen Instrumente nutzen, aber ich denke, das grundlegende Problem, mit dem die chinesische Wirtschaft zu kämpfen hat, ist in Wirklichkeit ein Mangel an Vertrauen, und das haben wir an einer Vielzahl von Maßnahmen gesehen. Die privaten Investitionen sind im letzten Jahr weitgehend eingebrochen, obwohl ein großer Teil davon auf den Immobiliensektor zurückzuführen ist. Die Einzelhandelsumsätze, insbesondere mit hochpreisigen Artikeln wie Autos, sind etwas zurückgegangen. Das eigentliche Problem scheint darin zu liegen, dass Unternehmen und Verbraucher kein großes Vertrauen in die Fähigkeit der Regierung haben, die Dinge zu ändern.
Es gab eine große Debatte mit einer Reihe sehr prominenter Ökonomen darüber, inwieweit Chinas aktuelle Probleme und Schwierigkeiten, Lösungen zu finden, tatsächlich auf seinen Autoritarismus zurückzuführen sind. China war offensichtlich lange Zeit ein autoritäres Land, aber im letzten Jahrzehnt unter Xi Jinping ist es deutlich autoritärer geworden. Wie denken Sie über die Konturen dieser Debatte und warum ist diese Debatte wichtig?
Sicherlich ist es so, dass es die Befehls- und Kontrollmentalität der chinesischen Regierung etwas schwieriger gemacht hat, auftretende Probleme zu erkennen und frontal anzugehen. Darüber hinaus stehen staatliche Unternehmen, die immer noch einen erheblichen Teil der Wirtschaftstätigkeit ausmachen, unter direkter Kontrolle der Regierung, ebenso wie große Teile des Finanzsystems, insbesondere die staatlichen Banken. Die Regierung scheint zu glauben, dass sie aus jedem Problem herauskommen kann.
Was meiner Meinung nach das eigentliche Problem für China ist, dass es auf halbem Weg feststeckt. Ich sage nicht, dass ein vollständiges Command-and-Control-Modell ideal wäre, aber China möchte die Märkte bis zu einem gewissen Grad funktionieren lassen, und das ist ein kleines Problem. Es ist eine große Herausforderung, Märkte funktionieren zu lassen, wenn es nicht die notwendigen institutionellen Reformen gibt. Im Klartext bedeutet das, dass Sie Rechtsstaatlichkeit brauchen. Sie brauchen eine gute Unternehmens- und Regierungstransparenz. Sie benötigen gute Prüfungs- und Buchhaltungsverfahren. Ohne diese Eigenschaften, über die China nicht verfügt, kann der Markt nicht wirklich gut funktionieren, daher haben wir eine große Volatilität an den Aktienmärkten, bei den Grundstückspreisen usw. erlebt.
Das andere Problem besteht darin, dass die Regierung eingreift und versucht, die Dinge direkt in Ordnung zu bringen, wenn die Dinge in dem von der Privatwirtschaft geführten Teil der Wirtschaft nicht gut laufen. Jetzt haben wir eine Situation, in der die Leute glauben, dass die Regierung eingreifen wird, sie sich aber nicht ganz sicher sind, was zu noch mehr Volatilität und Unsicherheit führt.
Dass der chinesische Autoritarismus Probleme verursacht, geht über die von Ihnen genannten Faktoren hinaus. Es gab Berichte in der Wallstreet Journal und an anderer Stelle, dass Xi aus ideologischen Gründen nicht bereit sei, die Wirtschaft auf mehr Konsumausgaben auszurichten. Es gab Bedenken, dass Xis hartes Vorgehen gegen ausländische Unternehmen das internationale Vertrauen in China schwer geschädigt hat.
Es besteht sicherlich das Gefühl, dass Xi private Unternehmen toleriert, staatliche Unternehmen jedoch als Bollwerk der Wirtschaft ansieht. Insbesondere in den letzten anderthalb Jahren war diese Verschärfung deutlich zu spüren. Wir haben gesehen, wie hochkarätige Technologieunternehmen verkleinert wurden. Wir haben auch Razzien gegen private Fonds im medizinischen und Bildungssektor erlebt. Man hat ganz klar das Gefühl, dass die Regierung zwar bereit ist, Privatunternehmen zu tolerieren, aber nicht will, dass Privatunternehmer so erfolgreich werden oder dass ihre Firmen so groß werden, dass es für die Regierung schwierig wird, sie zu kontrollieren.