Ein Berg voraus: Bundeskanzler Jeremy Hunt
Die Wolken haben sich etwas verzogen. Sie haben für das Vereinigte Königreich insofern angezogen, als die Märkte jetzt stabil sind, wobei die zehnjährige Gilt-Rendite wieder unter 3,5 Prozent liegt und das Pfund stabil bei 1,16 $ liegt.
Es wird noch ein Berg vor uns liegen, um das britische Haushaltsdefizit wieder auf ein tragbares Niveau zu bringen, und wir werden am 17. November mehr darüber erfahren.
Wir werden in der kommenden Woche die neuen Prognosen der Bank of England für die Wirtschaft erhalten, und wir werden auch eine Erhöhung ihrer Leitzinsen erfahren.
Aber zumindest sind die Kosten für den Schuldendienst etwas gesunken, und das wird dazu beitragen, den Anstieg der Hypothekenzinsen einzudämmen. Alles in allem also eine Erleichterung.
Aber der Wandel, der gerade stattfindet, ist global. Ganz plötzlich rast die Finanzwelt zurück zu Bewertungen mit gesundem Menschenverstand.
Die Reise war brutal, denn viel Reichtum wurde ausgelöscht.
Aber tatsächlich war dieser Reichtum nicht wirklich nachhaltig vorhanden. Sowohl an den Rentenmärkten als auch an den Aktienmärkten sind wir wieder bei vernünftigen Werten angelangt. Sie können zu hoch oder zu niedrig sein, aber Sie können ein anständiges Argument vorbringen, um die Bewertung zu stützen.
Gehen Sie zurück zum Anfang dieses Jahres, und es war praktisch unmöglich, Gilts mit einer Rendite von weniger als 1 Prozent oder Facebook – oder Meta, wie es sich jetzt nennt – im Wert von 1 Billion US-Dollar zu rechtfertigen. Es ist jetzt etwa 266 Milliarden Dollar wert, immer noch enorm, aber ein Sechsjahrestief.
Letzte Woche gab es zwei große Bewegungen an den Märkten. Bei den Anleihen gab es eine klare Rückkehr des Vertrauens. Bei den Aktien war es ein massiver Vertrauensverlust in viele, nicht alle Bereiche des Hightech-Sektors.
Was die Anleihen betrifft, so war der Rückgang der Renditen, den wir hier in Großbritannien erlebt haben, Teil einer umfassenderen Verschiebung. Die entsprechenden Renditen für US-Treasuries, deutsche Bundesanleihen usw. gingen alle zurück.
Die zehnjährigen US-Renditen, die in diesem Jahr sprunghaft angestiegen sind, sind wieder unter 4 Prozent gefallen. Wieso den? Nun, ich denke, die Märkte sehen im nächsten Jahr eine Art Wendepunkt sowohl bei der Inflation als auch bei den kurzfristigen Zinsen.
Sie wissen, dass die Fed diese Woche die Zinsen erhöhen wird, ebenso wie die Bank of England. Sie sahen, wie die Europäische Zentralbank sie letzte Woche aufstockte. Sie wissen, dass noch mehr auf dem Weg sein werden, denn das signalisieren die Zentralbanken.
Aber sie sind auch der Meinung, dass der Spitzenwert der kurzfristigen Zinsen niedriger sein könnte, als sie noch vor ein paar Wochen dachten, und das rechtfertigt eine Kürzung der längerfristigen Renditen.
Vielleicht liegen sie falsch, wenn sie der Entschlossenheit der Zentralbanken vertrauen, die Inflation zu unterdrücken, und die laufenden Renditen werden wieder steigen, aber sie treffen eine vernünftige Entscheidung.
Die Vernunft kehrt auch an die Aktienmärkte zurück, und zwar mit einem Paukenschlag. Die Hauptopfer waren High-Tech-Unternehmen, die auf die eine oder andere Weise zu viel Wachstum versprachen.
Das oben erwähnte Meta ist ein klassisches Beispiel für ein High-Tech-Unternehmen, das fair oder unfair als ex-Wachstum angesehen wird.
Aber diese Neubewertung erstreckte sich auf Amazon, das in diesem Jahr bisher um 40 Prozent gesunken ist, und auf Microsoft, das seit Ende Dezember um mehr als 30 Prozent gesunken ist. Sie sind immer noch großartige Unternehmen, kein Zweifel, aber sie waren offensichtlich überbewertet.
Apple hingegen wird als Rechtfertigung für eine hohe Bewertung angesehen und ist nach einem starken Handel am Freitag in diesem Jahr nur um 14 Prozent gefallen. Der Markt versucht, das zu tun, was er immer tun sollte: Mode vergessen, herausfinden, wo es solides und profitables Wachstum gibt, und dafür einen Preis festlegen.
Ich habe keine Ahnung, ob diese aktuellen Werte den Tiefpunkt dieses Bärenmarktes markieren oder nicht, aber ich bin sicher, dass sie nicht länger absurd überhöht sind. Tatsächlich ist es viel einfacher, den Wert zu erkennen, wenn man den Fokus vom Hightech-Amerika auf die banaleren Märkte auf dieser Seite des Atlantiks verlagert.
Auf lange Sicht mag es durchaus sein, dass fossile Brennstoffe schneller auslaufen werden, als die Investoren derzeit erwarten, aber Tatsache ist, dass die Shell-Aktien seit Januar um 42 Prozent und die BP-Aktie um 35 Prozent gestiegen sind.
Die Dividendenrendite des FTSE100-Index liegt bei knapp 4 Prozent. Es könnte nächsten Monat eine Windfall-Steuer auf Energieunternehmen geben, und die Banken stehen in der Schlange für einmalige Steuern, wann immer die Regierung das Gefühl hat, knapp bei Kasse zu sein, aber beide Sektoren erwirtschaften jetzt solide Renditen.
Es sieht so aus, als ob die Dividenden der Footsie-Unternehmen in diesem Jahr rund 85 Milliarden Pfund betragen werden, ziemlich nahe an ihrem Höchststand von knapp 90 Milliarden Pfund im Jahr 2018.
Was kommt als nächstes, abgesehen von der kleinen Angelegenheit des Budgets? Ich hoffe, dass die Rezession im nächsten Jahr so ziemlich „im Markt“ ist, aber viel Vermögen wurde zerstört und es könnte noch mehr Schaden kommen. Aber immerhin ist der Wahnsinn vorbei – das ist ein echter Trost für Anleger.
>> Dies ist der vollständige Leitfaden von Money zu den besten Anlageplattformen und Isas
Einige Links in diesem Artikel können Affiliate-Links sein. Wenn Sie darauf klicken, erhalten wir möglicherweise eine kleine Provision. Das hilft uns, This Is Money zu finanzieren und es kostenlos zu nutzen. Wir schreiben keine Artikel, um für Produkte zu werben. Wir lassen nicht zu, dass eine Geschäftsbeziehung unsere redaktionelle Unabhängigkeit beeinträchtigt.