Die Federal Reserve hat am Donnerstag eine umfassende Reihe von Änderungen ihrer Ethikpraktiken vorgestellt und neue Regeln für die Arten von Finanztiteln dargelegt, die politische Entscheidungsträger besitzen können und wie sie diese als Reaktion auf einen Ethikskandal, der die Zentralbank verwickelt hat, handeln können.
Hochrangige Beamte der Fed dürfen keine Einzelaktien oder andere Wertpapiere halten und sind stattdessen auf den Kauf diversifizierter Anlageinstrumente wie Investmentfonds beschränkt, teilte die Fed in einer Ankündigung mit. Die Handelsaktivitäten werden im Allgemeinen eingeschränkt sein, und in Zeiten erhöhten Stresses an den Finanzmärkten wird die Fed offizielle Handelssperren erklären.
Bei der Ankündigung handelte es sich um grobe Richtlinien und Prinzipien, die in den kommenden Wochen und Monaten konkretisiert und in die offiziellen Fed-Regeln aufgenommen werden. Es kam, als die Fed im Jahr 2020 weiterhin mit den Folgen der Geschäfte von zwei regionalen Reservebankbeamten zu kämpfen hatte, einem Jahr, in dem die Zentralbank außergewöhnliche Schritte unternahm, um die Finanzmärkte inmitten der Pandemie zu retten.
Robert S. Kaplan handelte letztes Jahr, als er Chef der Federal Reserve Bank von Dallas war, Öl- und Gasaktien im Wert von mehreren Millionen Dollar und andere einzelne Unternehmensaktien. Sein Kollege Eric S. Rosengren kaufte und verkaufte im Jahr 2020 immobiliengebundene Wertpapiere – die empfindlich auf die Fed-Politik reagieren – während er die Federal Reserve Bank of Boston leitete. Beide traten zurück, nachdem die Nachricht über ihre Geschäfte bekannt wurde und eine Gegenreaktion ausgelöst wurde. Herr Rosengren nannte Gesundheitsprobleme als Grund für seinen vorzeitigen Rücktritt, während Herr Kaplan sagte, er wolle nicht, dass Kontroversen um die Transaktionen von der Arbeit der Fed ablenken.
Die Trades sind für Jerome H. Powell, den Vorsitzenden der Fed, zu einem politischen Problem geworden.
Die Tatsache, dass Zentralbankbeamte in einem Jahr, in dem die Fed die Märkte aktiv stützte, Handel treiben konnten, erschien vielen Politikern, Akademikern und sogar ehemaligen Fed-Mitarbeitern als unangemessen, da die politischen Entscheidungsträger mit riesigen Mengen an Finanzmarktinformationen vertraut sind. Insbesondere Demokraten und Watchdog-Gruppen haben die Ethikpolitik der Fed und die Kultur, die die Finanzaktivitäten ermöglichte, in Frage gestellt.
Herr Powell machte seinen Unmut über die Situation im vergangenen Monat in öffentlichen Äußerungen deutlich und ordnete umgehend eine Überarbeitung der Ethikregeln der Fed an, die in den am Donnerstag veröffentlichten neuen Richtlinien gipfelte.
Herr Powell hat auch eine Untersuchung durch die unabhängige Aufsichtsbehörde der Fed beantragt, die einer Überprüfung zugestimmt hat. Es ist unklar, wann diese Überprüfung abgeschlossen sein wird.
Aber die Kontrolle hat sich fortgesetzt. Senatorin Elizabeth Warren, eine Demokratin aus Massachusetts, schickte am Donnerstag einen Brief an Herrn Powell und bat um Dokumente, nachdem die New York Times berichtet hatte, dass das Ethikbüro der Fed in Washington im März 2020 eine E-Mail an die Reservebanken gesendet hatte Beamte sollten einen aktiven Handel inmitten von Marktturbulenzen und schnellen Maßnahmen der Fed vermeiden, und Beamte scheinen die Warnung im April beachtet zu haben, bevor einige Finanzaktivitäten später im Frühjahr wieder aufgenommen wurden.
Den Text der E-Mail veröffentlichte die Fed am Donnerstagnachmittag. Es forderte die Beamten auf, „bitte in Erwägung zu ziehen, einen Handelsausfall zu beobachten und unnötige Wertpapiertransaktionen zumindest in den nächsten Monaten zu vermeiden oder bis die Maßnahmen des FOMC und des Vorstands zu ihrem regelmäßig geplanten Zeitpunkt zurückkehren“. Die E-Mail zeigte, dass Fed-Beamte erkannten, dass der Handel der Zentralbank Probleme bereiten könnte, die die Märkte aktiv bremste.
Die neuen Regeln der Fed könnten dazu beitragen, die Kritiker der Zentralbank zu beruhigen, indem sie Handelsbeschränkungen stärker standardisieren. Sie werden sich an Präsidenten der 12 Reservebanken, Gouverneure des siebensitzigen Vorstands der Fed in Washington und leitende Angestellte wenden, teilte die Fed mit. Abgesehen von der Einschränkung des Aktienbesitzes würden sie Beamten auch verbieten, in einzelne Anleihen zu investieren oder in Derivate zu investieren.
„Diese strengen neuen Regeln legen die Messlatte hoch, um der Öffentlichkeit, der wir dienen, zu versichern, dass alle unsere hochrangigen Beamten einen zielstrebigen Fokus auf die öffentliche Mission der Federal Reserve haben“, sagte Powell in einer Erklärung.
Beamte werden auch in ihrer Fähigkeit eingeschränkt, Geld zu bewegen. Politische Entscheidungsträger und leitende Angestellte müssen „im Allgemeinen“ 45 Tage im Voraus für Wertpapierkäufe und -verkäufe bekannt geben, müssen für solche Transaktionen eine vorherige Genehmigung einholen und werden gebeten, Anlagen mindestens ein Jahr lang zu halten, sagte die Fed.
Die Präsidenten der Reservebanken müssen nun Finanztransaktionen innerhalb von 30 Tagen offenlegen, was die in Washington ansässigen Politiker bereits tun.
Die Fed wird die neuen Beschränkungen „in den kommenden Monaten“ in Regeln und Richtlinien aufnehmen, heißt es in der Mitteilung.
„Es scheint ein großer Schritt in die richtige Richtung zu sein“, sagte Sarah Binder, Professorin für Politikwissenschaft an der George Washington University und Co-Autorin eines Buches über die Politik der Fed. “Der Teufel steckt im Detail, wie genau diese geschrieben und definiert werden.”
Die neuen Regeln müssen noch von der geplanten externen Untersuchung verfolgt werden, sagte Kaleb Nygaard, ein leitender wissenschaftlicher Mitarbeiter des Yale-Programms für Finanzstabilität, der die Zentralbank untersucht. Und es bleibt abzuwarten, ob sie die öffentliche Wahrnehmung auflösen, dass Fed-Beamte versuchen könnten, von ihren Positionen zu profitieren.
„Dies steht im Einklang mit dem, was die Leute denken würden – was sie hätten sein sollen – die ganze Zeit“, sagte er. „Das größte Problem war die Wahrnehmung. Es ist wirklich unangemessen und wirklich schlecht. Und es ist schwer zu sagen, ob das in Bezug auf die Wahrnehmung ausreicht.“
Die Geschwindigkeit der Veränderungen war überraschend für die Zentralbank, die oft eine langsame und nachdenkliche Institution ist, sagte David Beckworth, Senior Research Fellow am Mercatus Center der George Mason University.
„Ja, sie wurden dazu gezwungen – sie wurden ins Rampenlicht gedrängt – aber ich denke, der Umfang ist auch wichtig“, sagte er und sagte, dass die neuen Regeln die notwendigen Kästchen ankreuzen. „Schade, dass es so kam: Sie haben sich in der Keksdose verfangen. Auf den ersten Blick scheint es das T zu überqueren und das i zu punktieren.“
Sowohl die Heftigkeit der Gegenreaktion auf das Ethikdilemma der Fed als auch die Geschwindigkeit der Überprüfung könnten teilweise dem sensiblen Timing geschuldet sein. Die Amtszeit von Herrn Powell als Vorsitzender der Fed endet Anfang nächsten Jahres, und einige Progressive, die seine Wiederernennung nicht sehen wollen, haben die Handelsprobleme aufgegriffen und argumentieren, dass das Weiße Haus jemanden neu wählen sollte.
Better Markets, eine Finanzüberwachungsgruppe, die zu den schärfsten Kritikern von Herrn Powell zählt, sagte in einer Pressemitteilung nach der Ankündigung, dass die Regeln nicht weit genug gehen.
„Die Richtlinien müssen umfassender sein und für jeden bei der Fed gelten, der im Besitz wesentlicher nicht öffentlicher Informationen ist“, sagte Dennis Kelleher, CEO der Gruppe, in einer per E-Mail gesendeten Erklärung. Er sagte auch, dass “neue Richtlinien nicht verwendet werden können, um das frühere schlechte Urteil, das Versagen der Führung und die Verletzung der eigenen Politik der Fed, wenn nicht das Gesetz, reinzuwaschen”.
Aber die aktualisierten Beschränkungen hätten wahrscheinlich die Probleme verhindert, mit denen die Zentralbank jetzt konfrontiert ist, wenn sie im letzten Jahr in Kraft gewesen wären, sagten mehrere Akademiker.
„Diese Handelsregeln zeigen, wie ernst der Gouverneursrat den Handelsskandal genommen hat“, sagte Peter Conti-Brown, Fed- und Finanzhistoriker und Rechtswissenschaftler an der University of Pennsylvania. “Diese Regeln hätten die Krise, mit der die Fed konfrontiert ist, beseitigt, wenn sie in Kraft gewesen wären.”