Fed-Zinsentscheidung führt zu Erhöhung im März

„Dies wird ein Jahr, in dem wir uns stetig von der sehr entgegenkommenden Geldpolitik entfernen, die wir eingeführt haben, um mit den wirtschaftlichen Auswirkungen der Pandemie fertig zu werden“, sagte er auf einer Pressekonferenz nach einem politischen Treffen der Fed.

Aktien wurden verkauft, während er sprach, und machten große Gewinne von früher am Tag wieder rückgängig. Der S&P 500 schloss um 6,52 Punkte oder 0,1 % auf 4349,93. Der Dow Jones Industrial Average schloss um 129,64 Punkte oder 0,4 % auf 34168,09, während der technologielastige Nasdaq Composite Index fast unverändert endete und um 2,82 Punkte auf 13542,12 stieg. Die Renditen auf 10-jährige Staatsanleihen stiegen, da die Anleger einen aggressiveren Weg der Zinserhöhungen erwarteten.

Herr Powell ließ die Tür für Zinserhöhungen bei aufeinanderfolgenden politischen Sitzungen offen, die ungefähr alle sechs Wochen stattfinden. Das hat die Fed seit 2006 nicht mehr getan.

„Ich glaube nicht, dass es möglich ist, genau zu sagen, wie das gehen wird“, sagte er. Zuvor sagte Herr Powell: „Ich denke, es gibt ziemlich viel Spielraum, um die Zinssätze anzuheben, ohne den Arbeitsmarkt zu gefährden.“

Die Äußerungen von Herrn Powell veranlassten die Anleger an den Zinsterminmärkten dazu, eine Zinserhöhung im März um mindestens einen Viertelprozentpunkt und eine fast 70-prozentige Wahrscheinlichkeit einer zweiten Zinserhöhung bis zur nächsten Fed-Sitzung Anfang Mai zu erwarten CME-Gruppe.

Mr. Powell deutete an, dass die Zentralbank wahrscheinlich keine Forward Guidance anbieten werde, oder die Worte, die Beamte verwenden, um ihre Absichten mit Zinssätzen in den nächsten Jahren zu beschreiben, was ein zentrales Merkmal der Fed-Politik gewesen sei.

Im Jahr 2015 bereitete die Fed die Märkte auf einen milden Weg von nicht mehr als einer Zinserhöhung pro Quartal vor, indem sie sagte, dass die Erhöhungen „nur allmählich“ erfolgen würden. Als er am Mittwoch zweimal darauf drängte, ob die Fed diesem Ansatz folgen würde, wies Herr Powell darauf hin, dass sich die Wirtschaft jetzt stark verändert habe, mit hoher Inflation und sehr angespannten Arbeitsmärkten.

Die Erkenntnis, so Kristina Hooper, Chief Global Market Strategist bei Invesco, lautet: „Dies ist nicht der letzte Straffungszyklus, und wir müssen darauf vorbereitet sein, dass er schneller wird und im Laufe des Jahres weitere wesentliche Schritte unternommen werden .“

Sich weniger auf Forward Guidance zu verlassen bedeutet, dass „Sie riskieren, die Markterwartungen in Bezug auf die Zinssätze aus dem Gleichgewicht zu bringen“, sagte Vincent Reinhart, ein ehemaliger Fed-Ökonom, der jetzt Chefökonom bei Mellon ist.

Die Zentralbank genehmigte auch eine letzte Runde von Wertpapierkäufen, die das Konjunkturprogramm bis März zum Abschluss bringen wird. Beamte setzten ihre Beratungen auf ihrem zweitägigen Treffen darüber fort, wie und wann das Wertpapierportfolio der Fed in Höhe von 9 Billionen US-Dollar, das sich seit März 2020 mehr als verdoppelt hat, verkleinert werden soll.

Die Fed veröffentlichte eine separate, einseitige Erklärung, in der hochrangige Prinzipien dargelegt wurden, um einen Prozess zur „deutlichen Reduzierung“ dieser Bestände zu leiten.

Die Zentralbank senkte 2020 die kurzfristigen Zinssätze auf nahezu Null und begann mit dem Kauf von Anleihen, um die langfristigen Zinsen zu senken, als die Coronavirus-Pandemie die US-Wirtschaft traf und Volatilität an den Finanzmärkten und eine tiefe, kurze Rezession auslöste.

Beamte versprachen, die Zinssätze nahe null zu halten, bis die Inflation prognostiziert 2 % moderat übersteigen würde und bis der Arbeitsmarkt auf ein Niveau zurückgekehrt sei, das mit einer maximalen Beschäftigung vereinbar sei. Herr Powell gab an, dass er und seine Kollegen glauben, dass diese Ziele erreicht wurden.

Die lebhafte Nachfrage nach Gütern und der Mangel an Zwischenprodukten wie Halbleitern haben die Inflation auf den höchsten 12-Monats-Stand seit Jahrzehnten getrieben. Die Verbraucherpreise stiegen im November gegenüber dem Vorjahr um 5,7 %, gemäß dem bevorzugten Maßstab der Fed, und übertrafen damit leicht das erste Ziel der Fed.

Es waren die Entwicklungen auf dem Arbeitsmarkt, die der Fed in den letzten Wochen größere Dringlichkeit verliehen, ihre Pläne zur Zinserhöhung viel schneller zu beschleunigen, als die Beamten im letzten Sommer erwartet hatten.

Starke Lohnzuwächse und ein historischer Rückgang der Arbeitslosenquote in der zweiten Hälfte des letzten Jahres – von 5,9 % im Juni auf 3,9 % im Dezember – veranlassten die Beamten am Mittwoch zu der Aussage, dass ihr beschäftigungsbezogenes Ziel ebenfalls erreicht worden sei.

Fed-Vertreter stehen vor der kniffligen Aufgabe, auf eine hohe Inflation mit zwei verschiedenen politischen Instrumenten zu reagieren, die mehr Munition liefern könnten, um die Wirtschaft zu bremsen, die aber in der Vergangenheit an den Märkten für Verwirrung gesorgt haben.

Herr Powell wies darauf hin, dass sie sich erneut dafür entscheiden würden, ihre Vermögensbestände nach einem telegrafierten Zeitplan passiv abzuwickeln, nachdem sie die Zinsen erhöht haben. Das würde es dem Prozess ermöglichen, bei dem die Fed die Erlöse aus fällig werdenden Wertpapieren nicht mehr in neue reinvestiert, „irgendwie im Hintergrund zu laufen“, sagte Herr Powell. Auf diese Weise bleibt die Anpassung des kurzfristigen Referenzzinssatzes, des Federal Funds Rate, die wichtigste Reaktion der Beamten auf Änderungen der Wirtschaftsaussichten.

Die Aussicht auf weitere Zinserhöhungen und ein schrumpfendes Fed-Portfolio zur Reduzierung der Inflation hat in den letzten Tagen zu einer erhöhten Marktvolatilität geführt und Anleger dazu veranlasst, Aktien einiger Technologieunternehmen, Kryptowährungen und anderer riskanter Vermögenswerte zu verkaufen, die im vergangenen Jahr einen Boom erlebten.

Die Wende der Fed, ihre Geldpolitik zu straffen, „ist definitiv keine plötzliche Offenbarung, sondern eher eine Entwicklung, weshalb der Markt diese Nachricht gerade jetzt verstanden hat, ist ein wenig verwirrend“, sagte Tom Graff, Leiter des Bereichs Fixed Income und Portfoliomanager bei Brown Beratend.

Herr Graff sagte, dass die Märkte die Versprechungen der Fed einer strafferen Geldpolitik ernster genommen haben, nachdem Beamte Anfang dieses Monats signalisiert hatten, dass sie begonnen hatten, Pläne zur Verkleinerung ihres Vermögensportfolios in Betracht zu ziehen. „Wenn Ihre These lautete, dass eine bestimmte Aktienbewertung Sinn machte, weil die Zinsen immer extrem niedrig bleiben würden, dann war das geliehene Zeit“, sagte er.

Im vergangenen Jahr sagten Herr Powell und seine Kollegen, dass sie die Zinsen nicht erhöhen müssten, um die Inflation zu senken, weil sie glaubten, dass hohe Werte hauptsächlich auf Engpässe in der Lieferkette und andere Schwierigkeiten im Zusammenhang mit der Wiedereröffnung der Wirtschaft zurückzuführen seien.

Herr Powell änderte im November seinen Kurs und sagte, die Zentralbank sei besorgt, dass sich die Inflation verfestigen könnte. Dies setzte eine politische Wende in Gang, die nach Fed-Standards schnell war, da sie es vorzieht, sich langsam zu bewegen, um ein Peitschen der Märkte zu vermeiden.

Der Drehpunkt spiegelte ein sich verschiebendes Kalkül über das Potenzial einer stärkeren Nachfrage wider, um Preise wie Löhne und Mieten in die Höhe zu treiben, was die Inflation auch dann hoch halten könnte, wenn Engpässe und Knappheiten bei Artikeln wie Autos und Lastwagen nachlassen.

Beamte messen der Aussicht mehr Gewicht bei, dass die aggressiven fiskal- und geldpolitischen Reaktionen auf die Pandemie die traditionelle Rezessionsdynamik verändert und das Lohnwachstum beflügelt haben, das normalerweise länger braucht, um sich nach einem Abschwung zu erholen.

Beamte haben letzten Monat drei Viertelprozentpunkte Zinserhöhungen in diesem Jahr und drei weitere im nächsten Jahr vorgesehen. Sie stützten die Prognosen für die Erhöhungen auf eine Prognose, die eine Verlangsamung der Inflation auf unter 3 % bis Dezember und auf etwas mehr als 2 % bis Ende nächsten Jahres vorsieht.

Herr Powell sagte, dass die Inflation seit der letzten Sitzung der Fed wahrscheinlich etwas schlimmer aussah als erwartet. „Soweit sich die Situation weiter verschlechtert, muss unsere Politik darauf eingehen“, sagte er.

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