Jerome H. Powell, der Vorsitzende der Federal Reserve, versprach in einer vielbeachteten Rede, dass seine Zentralbank an ihrem Vorstoß zur Bekämpfung der hohen Inflation festhalten werde, „bis die Arbeit getan ist“, und sagte, dass die Beamten bereit seien, die Zinssätze weiter anzuheben wenn benötigt.
Herr Powell, der am Freitag auf der jährlichen Jackson Hole-Konferenz der Federal Reserve Bank of Kansas City in Wyoming sprach, sagte, dass die Fed „vorsichtig vorgehen“ werde, wenn sie nach anderthalb Jahren, in denen sie tätig war, über weitere politische Anpassungen entscheidet hatte die Zinsen stark in die Höhe getrieben.
Aber auch als Herr Powell betonte, dass die Fed versuche, das Risiko, zu viel zu tun und die Wirtschaft mehr als nötig zu schädigen, gegen das Risiko abzuwägen, zu wenig zu tun, achtete er darauf, sich angesichts der jüngsten Verlangsamung nicht eine Siegesrunde zu sichern Inflation. Seine Rede brachte einen wesentlichen Punkt auf den Punkt: Die Beamten wollen mehr Fortschritte sehen, um sie davon zu überzeugen, dass sie die Preiserhöhungen wirklich unter Kontrolle bringen.
„Die Botschaft ist dieselbe: Es ist die Aufgabe der Fed, die Inflation auf unser 2-Prozent-Ziel zu senken, und das werden wir tun“, sagte Powell und verglich seine Rede mit einer Reihe strenger Äußerungen, die er letztes Jahr bei Jackson Hole gehalten hatte Versammlung.
Die Zentralbanker haben die Zinssätze erst im März 2022 von nahezu Null auf eine Spanne von 5,25 bis 5,5 Prozent angehoben, um die Wirtschaft abzukühlen und die Inflation zu senken. Sie hielten die Tür für die Möglichkeit einer weiteren Zinserhöhung offen und machten deutlich, dass sie damit rechnen, die Zinssätze für einige Zeit erhöht zu belassen.
Herr Powell hielt diese Botschaft am Freitag am Leben.
„Wir sind bereit, die Zinsen gegebenenfalls weiter anzuheben, und beabsichtigen, die Politik auf einem restriktiven Niveau beizubehalten, bis wir sicher sind, dass sich die Inflation nachhaltig in Richtung unseres Ziels bewegt“, sagte er.
Der Fed-Vorsitzende merkte jedoch an, dass „wir bei den bevorstehenden Sitzungen in der Lage sind, sorgfältig vorzugehen, während wir die eingehenden Daten und die sich entwickelnden Aussichten und Risiken bewerten“, und dass die Beamten „entscheidet werden, ob sie die Geldpolitik weiter verschärfen oder stattdessen an der Geldpolitik festhalten“. Rate konstant und warten auf weitere Daten.“
Dies deutet darauf hin, dass die Zentralbanker nicht entschlossen sind, die Zinssätze bei ihrer bevorstehenden Sitzung im September anzuheben. Stattdessen könnten sie bis später im Jahr warten – im November und Dezember finden Treffen statt –, bevor sie eine Entscheidung darüber treffen, ob die Kreditkosten weiter steigen müssen. Eine geduldige Haltung würde den Beamten mehr Zeit geben, zu beurteilen, wie sich die bereits ergriffenen Maßnahmen auf die Wirtschaft auswirken.
„Ich denke, das ebnet den Weg für eine Pause bei der September-Sitzung und lässt ihnen danach Optionen offen“, sagte Laura Rosner-Warburton, leitende Ökonomin bei MacroPolicy Perspectives. „Wir sind nah an der Spitze, vielleicht sind wir da, und sie werden vorsichtig vorgehen.“
Herr Powell machte klar, dass die Fed es nicht eilig habe, die Zinsen erneut anzuheben, er blieb jedoch vorsichtig hinsichtlich der Gefahr einer weiteren Inflation.
Die Preissteigerungen sind in den letzten Monaten deutlich zurückgegangen und liegen, gemessen am bevorzugten Maß der Fed, bei rund 3 Prozent. Das ist immer noch höher als das Inflationsziel der Fed von 2 Prozent, obwohl es deutlich unter dem Höchstwert von 7 Prozent im vergangenen Sommer liegt.
Und unter der Oberfläche gibt es Anzeichen von Sturheit. Wenn man Nahrungsmittel und Treibstoff herausnimmt, um einen Blick auf den zugrunde liegenden Trend zu werfen, liegt der von der Zentralbank bevorzugte Inflationsindikator immer noch bei etwa dem Doppelten des Ziels der Fed.
„Der Prozess hat noch einen langen Weg vor sich, trotz der günstigeren jüngsten Zahlen“, sagte Powell. „Wir können noch nicht wissen, inwieweit diese niedrigeren Werte anhalten werden oder wo sich die zugrunde liegende Inflation in den kommenden Quartalen stabilisieren wird.“
Das liegt zum Teil daran, dass die Fed zu beurteilen versucht, wie sehr ihre politischen Anpassungen tatsächlich die Wirtschaft und damit auch die Inflation belasten.
Die höheren Kreditkosten der Fed bremsen die Nachfrage nach Autos und Häusern, indem sie Autokredite und Hypotheken verteuern, und sie bremsen wahrscheinlich die Geschäftsausweitung und kühlen den Arbeitsmarkt ab.
Es ist jedoch unklar, wie stark die aktuelle Politik der Fed die Wirtschaft belastet. Die Zinssätze liegen weit über dem Niveau, das die meisten Ökonomen für notwendig halten, um das Wirtschaftswachstum unter ihrer potenziellen Betriebsrate zu halten, doch solche Schätzungen unterliegen Fehlern.
„Es besteht immer Unsicherheit über das genaue Ausmaß der geldpolitischen Zurückhaltung“, räumte Powell am Freitag ein.
Dies ist angesichts der jüngsten Konjunkturdaten, die überraschend stark ausgefallen sind, besonders relevant. Angesichts des Ansturms der Fed geben die Verbraucher weiterhin Geld aus und die Unternehmen stellen weiterhin solide Mitarbeiter ein. Die Widerstandsfähigkeit hat einige Ökonomen dazu veranlasst, zu warnen, dass die Gefahr besteht, dass die Wirtschaft wieder an Fahrt gewinnt und die Inflation weiterhin hoch bleibt.
„Wir achten auf Anzeichen dafür, dass sich die Wirtschaft möglicherweise nicht wie erwartet abkühlt“, sagte Powell. „Zusätzliche Hinweise auf ein anhaltend über dem Trend liegendes Wachstum könnten weitere Fortschritte bei der Inflation gefährden und eine weitere Straffung der Geldpolitik rechtfertigen.“
Dennoch betonte Herr Powell auch, dass die Wirtschaft einige Zeit brauchen könnte, um auf die bereits ergriffenen politischen Maßnahmen zu reagieren, und dass die Bedingungen im Zuge der Pandemie ungewöhnlich seien: Beispielsweise seien die Stellenangebote ungewöhnlich stark zurückgegangen, ohne dass die Arbeitslosigkeit in die Höhe geschnellt sei .
„Diese Unsicherheit unterstreicht die Notwendigkeit einer flexiblen Politikgestaltung“, sagte er.
Die Amtskollegin von Herrn Powell, Christine Lagarde, die die Europäische Zentralbank leitet, äußerte sich in einer separaten Rede auf der Konferenz in Jackson Hole ähnlich zur Politik in der Euro-Wirtschaft und weltweit – obwohl die von ihr betonten Unsicherheiten eher langfristiger Natur waren.
Sie betonte, dass sich die Wirtschaft grundlegend verändert, da in vielen Märkten Arbeitskräftemangel herrscht, Technologien wie künstliche Intelligenz weiterentwickelt werden und Länder von fossilen Brennstoffen auf grüne Energie umsteigen. Und sie sagte, dass es in einer sich verändernden Welt ein Fehler wäre, sich zu sehr auf Modelle und vergangene Daten zu verlassen – oder zu viel Vertrauen auszudrücken.
„Für die Situation, mit der wir heute konfrontiert sind, gibt es kein vorgefertigtes Regelwerk – daher besteht unsere Aufgabe darin, ein neues zu erarbeiten“, sagte sie. „Politische Entscheidungsfindung in einer Zeit der Veränderungen und Brüche erfordert Offenheit und die Bereitschaft, unsere analytischen Rahmenbedingungen in Echtzeit an neue Entwicklungen anzupassen.“
Frau Lagarde betonte jedoch, dass es von entscheidender Bedeutung sei, sich auch in einer unsicheren Welt weiterhin für die Erreichung von Preisstabilität beim aktuellen Inflationsziel der Zentralbank von 2 Prozent einzusetzen.
Mr. Powell schien zuzustimmen. In seiner eigenen Rede wies er eine wachsende Spekulation unter Ökonomen zurück, dass die Fed ihr Inflationsziel anheben könnte – oder sollte –, was es einfacher machen würde, es zu erreichen.
„Zwei Prozent sind und bleiben unser Inflationsziel“, sagte er.
Und er beendete die Rede mit der gleichen Zeile, mit der er letztes Jahr seine Rede auf der Versammlung in Jackson Hole beendete, die eindeutig als aggressive Haltung gegen die Inflation angesehen wurde.
„Wir werden weitermachen, bis die Arbeit erledigt ist“, sagte er.
Eshe Nelson trug zur Berichterstattung bei.