FRANKFURT – Die Europäische Zentralbank hat beschlossen, die Zinssätze am Donnerstag um 0,5 Prozentpunkte auf 3 Prozent anzuheben, und hält an ihrer bisherigen Prognose fest, auch wenn die Befürchtungen einer neuen Finanzkrise die Märkte in den letzten Tagen durcheinander gebracht haben.
Die politischen Entscheidungsträger entschieden sich eindeutig dafür, einem fortgesetzten Kampf gegen die wütende Inflation Vorrang vor Bedenken hinsichtlich der Finanzstabilität zu geben, und stellten fest, dass „die Inflation voraussichtlich zu lange zu hoch bleiben wird“.
Nach dem Zusammenbruch zweier US-Banken und den Turbulenzen beim Schweizer Bankengiganten Credit Suisse ließen Sorgen über eine mögliche Bankenkrise Zweifel am zuvor signalisierten Zinspfad der EZB aufkommen – was die Wetten der Finanzmärkte auf eine wahrscheinliche Bewegung heute und die Spitzenzinssätze auf eine Achterbahnfahrt schickte seit Montag.
Die heutige Entscheidung wird EZB-Präsidentin Christine Lagarde der Kritik aussetzen, dass sie Fehler des ehemaligen Präsidenten Jean-Claude Trichet wiederholt, der die Zinsen in der Staatsschuldenkrise 2011 anhob und argumentierte, dass die Verankerung der Inflationserwartungen der beste Weg sei, das Vertrauen in den einheitlichen Währungsraum zu stärken .
Dieser Schritt ist als massiver politischer Fehler in die Geschichte eingegangen, der jahrelang die Glaubwürdigkeit der EZB beeinträchtigt hat.
Die EZB räumte die aktuelle Unsicherheit ein und ließ den Hinweis fallen, die Zinsen „deutlich“ weiter anheben zu müssen, und betonte stattdessen ihre Bereitschaft, auf eingehende Daten zu reagieren.
„Das erhöhte Maß an Unsicherheit verstärkt die Bedeutung eines datenabhängigen Ansatzes für die Leitzinsentscheidungen des EZB-Rats, der von seiner Einschätzung der Inflationsaussichten im Lichte der eingehenden Wirtschafts- und Finanzdaten, der Dynamik der zugrunde liegenden Inflation, und die Stärke der geldpolitischen Transmission“, hieß es.
Die EZB versicherte auch, dass der EZB-Rat „bereit ist, erforderlichenfalls zu reagieren, um Preisstabilität und Finanzstabilität in der Eurozone zu wahren“, und versicherte gleichzeitig, dass der Bankensektor der Region widerstandsfähig sei. „In jedem Fall ist das geldpolitische Instrumentarium der EZB vollständig ausgestattet, um dem Finanzsystem des Euroraums bei Bedarf Liquiditätsunterstützung zu leisten und die reibungslose Übertragung der Geldpolitik zu gewährleisten“, hieß es.
Die geldpolitische Entscheidung der EZB ging mit neuen Wachstums- und Inflationsprognosen einher, die Anfang März vor Beginn der jüngsten Finanzmarktspannungen fertiggestellt worden waren.
Die Inflationsprognosen wurden nach unten revidiert, hauptsächlich aufgrund niedrigerer Energiepreise, wobei die EZB-Mitarbeiter nun eine durchschnittliche Inflation von 5,3 Prozent im Jahr 2023, 2,9 Prozent im Jahr 2024 und 2,1 Prozent im Jahr 2025 erwarten. Gleichzeitig haben sie jedoch ihre Schätzungen für die zugrunde liegende Inflation nach oben revidiert Druck, was darauf hindeutet, dass sich die Preise als klebriger erweisen könnten als bisher angenommen.
Das Wirtschaftswachstum in der Eurozone wurde in diesem Jahr aufgrund des Rückgangs der Energiepreise und der größeren Widerstandsfähigkeit der Wirtschaft gegenüber dem herausfordernden internationalen Umfeld auf durchschnittlich 1,0 Prozent revidiert. Für 2024 und 2025 wurden die Prognosen aufgrund der Straffung der Geldpolitik auf 1,6 Prozent gesenkt.
Da die Inflation noch bis weit in das nächste Jahr hinein über das Ziel der Bank hinausschießt, könnte die EZB weiterhin vor einem Dilemma zwischen der Sicherung der Finanzstabilität und der Gewährleistung der Preisstabilität stehen.
Vor dem Zinsschritt am Donnerstag hatten die ehemaligen gemäßigten EZB-Politiker Lorenzo Bini Smaghi und Vítor Constâncio davor gewarnt, dass die Zentralbank eine Wiederholung des politischen Desasters von 2011 vermeiden müsse. „Die EZB sollte vermeiden, den Fehler von 2011 zu wiederholen, als sie die Zinserhöhungen fortsetzte, ohne die wachsende Ansteckung durch die griechische Umschuldung zu berücksichtigen“, sagte Bini Smaghi der deutschen Börsen-Zeitung. In ähnlicher Weise twitterte Constâncio, dass die Zentralbanken „die Zeichen der Märkte nicht ignorieren sollten“, und forderte die EZB auf, Pläne für eine Erhöhung um 0,5 Prozentpunkte fallen zu lassen.
Fairerweise muss man jedoch sagen, dass der Kompromiss zwischen Finanzstabilität und Preisstabilität heute weit weniger offensichtlich ist als 2011 – zumindest im Nachhinein: Während bisher noch keine einzige Bank der Eurozone Unterstützung erhalten musste, war das damals so Die Eurozone begann mit der Rettung ihres dritten Mitgliedslandes.
Heute ist die Inflation immer noch mehr als dreimal so hoch wie das 2-Prozent-Ziel der EZB, nachdem sie zweistellig war, während die Inflation 2011 kaum über 3 Prozent lag.
Einige Analysten hatten argumentiert, dass ein Kurswechsel noch riskanter gewesen wäre: „Ein so kurzfristiger Rückzieher von einer bereits angekündigten Zinserhöhung birgt das Risiko, weitere Fragen und Bedenken hinsichtlich der Stabilität des Finanzsystems des Euroraums aufzuwerfen, insbesondere hinsichtlich der Risiken größerer Abhebungen von Einlagen das könnte Notverkäufe bei einzelnen Banken auslösen“, sagte Societe Generale-Ökonom Anatoli Annenkov vor dem Umzug am Donnerstag.
Alle Augen werden sich nun auf die Pressekonferenz von Lagarde und mögliche Hinweise auf den bevorstehenden Kurs der EZB richten.
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