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Von künstlicher Intelligenz geäußert.
FRANKFURT – Die Europäische Zentralbank wird die Zinsen am Donnerstag mit ziemlicher Sicherheit um ein halbes Prozent erhöhen, aber die verworrene Kommunikation lässt große Fragen darüber offen, wie viel mehr wirtschaftliche Schmerzen die EZB in ihrem Kampf gegen die Inflation verursachen wird.
Anstatt sich also auf den Anstieg im Februar selbst zu konzentrieren, schauen Regierungen und Investoren bereits voraus, ob EZB-Präsidentin Christine Lagarde frühere Signale für eine weitere Anhebung um ein halbes Prozent im März verdoppelt und welche Worte sie verwendet, um eine zukünftige zusätzliche Straffung zu beschreiben.
Neue Inflations- und Wachstumsprognosen werden zum Zeitpunkt der nächsten EZB-Sitzung Mitte März verfügbar sein, und es besteht die Hoffnung, dass sie zeigen werden, dass die Preissteigerungen deutlich schneller zurückgehen als in den Prognosen vom Dezember.
Dies würde die Argumente der politischen Entscheidungsträger stärken, die moderatere Zinserhöhungen fordern und davor warnen, der Wirtschaft der Eurozone unnötige Schmerzen zuzufügen.
Die Leitlinie der EZB im Dezember sprach von „einer weiteren Zinserhöhung um 50 Basispunkte bei unserer nächsten Sitzung [February] und möglicherweise bei dem danach [March].“
Aber das wurde schnell in Frage gestellt durch einen schneller als erwarteten Rückgang der Gesamtinflation in Verbindung mit einem Medienbericht, der besagte, dass eine langsamere Straffung im März von den politischen Entscheidungsträgern der Zentralbanken unterstützt wurde.
Das Tempo der Straffung könnte im März verlangsamt werden, sagte Barclays-Ökonomin Silvia Ardagna. „Bei der Sitzung am 2. Februar könnte es zu Meinungsverschiedenheiten kommen, die sich im Vorfeld der Sitzung im März verschärfen könnten, wenn der EZB-Stab neue makroökonomische Prognosen erstellen wird“, sagte sie.
Trotz alledem erwarten die meisten Analysten, dass Lagarde für März einen weiteren Anstieg um ein halbes Prozent signalisieren wird.
Die Gesamtinflation bleibt deutlich über dem 2-Prozent-Ziel, und die Kerninflation, die volatile Faktoren wie Energie und Lebensmittel ausklammert, die als Indikator für zukünftige Inflationstrends gelten, hat möglicherweise noch nicht ihren Höhepunkt erreicht. Darüber hinaus bedeuten technische Probleme im deutschen Statistikamt, dass die Inflationsdaten weniger zuverlässig sind und weniger wahrscheinlich eine Verschiebung auslösen.
Und in einem weiteren Argument, dass die Region Zinserhöhungen verkraften kann, hat sich die Wirtschaft als widerstandsfähiger als befürchtet erwiesen, wobei vorläufige Eurostat-Daten vom Dienstag zeigen, dass die Region im letzten Quartal um 0,1 Prozent gewachsen ist, was den Erwartungen einer Kontraktion trotzt.
Falken im EZB-Rat haben mit voller Kraft betont, dass der Inflationskampf noch nicht gewonnen ist. Vielleicht noch wichtiger ist, dass der Gegenwind der Tauben ziemlich gedämpft geblieben ist. Gabriel Makhlouf, der als pragmatische Taube gilt, hat sich im März sogar für einen weiteren großen Schritt ausgesprochen.
Die vorherige Guidance fallen zu lassen, ohne die Daten zu verändern, riskiert auch, die Glaubwürdigkeit von Lagarde zu einem Zeitpunkt zu verletzen, an dem sie bereits angeschlagen ist.
Sie befindet sich in einer schwierigen Lage, denn während sie betont, dass Entscheidungen von Sitzung zu Sitzung getroffen werden und von eingehenden Daten abhängen, hat sie auch bereits eine halbe Prozenterhöhung für Februar versprochen und einen ähnlichen Schritt für März angedeutet.
Während der Ökonom von Berenberg, Holger Schmieding, sagte, er erwarte, dass die EZB bestätigen werde, dass sie in einem „gleichmäßigen Tempo“ vorankomme, und die Zinsen im März um ein halbes Prozent anheben werde, sagte er, dass Tauben ein Zeichen setzen könnten, indem sie die offizielle Sprache zu den Zinsen noch weicher machen „deutlich“ weiter steigen müssen.
„Obwohl es durchaus möglich ist, dass die EZB den Wortlaut anpassen wird, halten wir es für wahrscheinlicher, dass die Bank diesen Satz noch nicht wesentlich ändert“, sagte er.
Experten erwarten, dass die EZB die Zinsen von derzeit 2 Prozent auf 3,25 bis 3,75 Prozent anheben wird.
Was auch immer die Zentralbank vorhabe, sie sollte an ihrer „suboptimalen“ Kommunikation arbeiten, sagte ING-Ökonom Carsten Brzeski. „Es würde helfen, wenn die EZB ihre Reaktionsfunktion klarstellen und eine Botschaft senden würde, die eine längere Haltbarkeit als nur wenige Tage hat“, sagte er.