Auf bis zu 1,6 Millionen Wohnungen warten wütende Hauskäufer. Lieferanten, die Zement-, Farb-, Betonstahl- und Kupferrohre verkauft haben, schulden Zahlungen in Höhe von mehr als 100 Milliarden US-Dollar. Mitarbeiter, die stark gewappnet waren, geraten in Panik, weil das Unternehmen sie nicht rechtzeitig zurückzahlen kann.
Chinas Evergrande Group, der umkämpfte Immobilienentwickler, dessen hohe Verschuldung Panik auf den globalen Märkten ausgelöst hat, bricht unter dem Gewicht von mehr als 300 Milliarden Dollar Schulden ein. Der Milliardärsvorsitzende des Unternehmens sagte den Mitarbeitern am Dienstag, sie würden „so schnell wie möglich aus der Dunkelheit herauskommen“.
Doch für viele stellt sich die Frage, ob das Unternehmen aus eigener Kraft aus der aktuellen Krise stolpern kann, ohne von Peking geführt zu werden. Und Experten machen immer düsterere Vorhersagen über die Fähigkeit von Evergrande, ohne staatliche Rettungsaktionen durchzuhalten, und die Folgen eines möglichen Zusammenbruchs.
Eine düstere Prognose über das Schicksal des Unternehmens traf am Dienstag für Investoren in Asien ein, diese von S&P Global Ratings. „Wir glauben, dass Peking nur dann gezwungen wäre, einzugreifen, wenn eine weitreichende Ansteckung dazu führt, dass mehrere große Entwickler scheitern und systemische Risiken für die Wirtschaft darstellen“, heißt es in dem am Montag datierten Bericht.
Sowohl die Aktien als auch die Anleihen des Unternehmens gaben am Dienstag nach, wenn auch in bescheidenerem Ausmaß als in den letzten Tagen und Wochen. Die Aktien schlossen 0,4 Prozent niedriger, und die Aktien anderer auf China fokussierter Entwickler, die am Montag einbrachen, machten einen Teil ihrer Verluste wieder wett. Hongkongs Hang Seng Index, der am Montag um 3,3 Prozent gefallen war, beendete den Tag mit einem Plus von 0,5 Prozent.
Ein ungeordneter Zusammenbruch eines Unternehmens der Größe von Evergrande könnte Auswirkungen auf die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt und darüber hinaus haben, einschließlich der Abschreckung von Investoren, die Milliarden von Dollar auf den Erfolg des Unternehmens gesetzt haben. Eine Panik könnte auch dem chinesischen Immobilienmarkt schaden, einer enormen Quelle des Wachstums des Landes, das zunehmend anfällig für hohe Kreditaufnahmen und schwankende Immobilienpreise ist.
„Die Beamten haben noch einige Werkzeuge zur Verfügung, um die Panik zu beruhigen“, sagte Zhiwu Chen, Professor für Finanzen an der Universität von Hongkong, der voraussagte, dass die Behörden das Unternehmen auflösen und seine Teile stückweise verkaufen würden. “Sie stehen unter großem Druck, bald etwas zu verkünden.” Die Auswirkungen eines Zusammenbruchs von Evergrande würden zum großen Teil von der Haltung der chinesischen Spitzenpolitiker abhängen.
Jahrzehntelang schien Chinas Immobilienmarkt keine Grenzen zu kennen. Entwickler wie Evergrande bauten Städte aus Dreck, schufen Arbeitsplätze, gaben der Mittelschicht etwas, in das sie ihre Ersparnisse fließen konnten, und bereicherten die lokalen Regierungen, die ihnen Land verkauften. Auf dem Weg dorthin schuf es ein Wirtschaftswachstum, das die Welt verblüffte. Jetzt sind die Preise zu hoch geworden und Peking versucht, die Dinge zu verlangsamen.
Es versucht auch, eine Botschaft zu senden, dass kein Unternehmen zu groß ist, um zu scheitern.
Viele der Probleme von Evergrande sind auf neue Beschränkungen für den Verkauf von Eigenheimen zurückzuführen, da Peking versucht, die Immobilienpreise zu bändigen und die steigenden Bedenken hinsichtlich der Preise von Eigenheimen auszuräumen. Die Regierung hat auch versucht, Entwicklern eine Lektion zu erteilen, die in den letzten Jahren hohe Kredite aufgenommen haben, um mehr Immobilien zu bauen und Investitionen in andere Unternehmen zu finanzieren. (Im Fall von Evergrande sind dies Interessen wie Elektroautos und eine Fußballmannschaft.)
Der mögliche Zahlungsausfall eines Giganten wie Evergrande hat die Verwundbarkeit des chinesischen Wohnungssektors deutlich gemacht. Wenn das Unternehmen scheiterte, könnten einige Experten Panik im gesamten Immobiliensektor auslösen, die für Peking schwieriger zu kontrollieren sein könnte.
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„Wenn wir uns in dieser Abwärtsspirale befinden, werden wir ohne glaubwürdiges Eingreifen sehr viele Bauträger in Schwierigkeiten geraten sehen“, sagte Michael Pettis, Finanzprofessor an der Peking-Universität.
Evergrande hat gewarnt, dass es unter enormem Druck steht, und hat Restrukturierungsexperten eingestellt, um seine Zukunft zu bestimmen. Es hat am Donnerstag eine Zinszahlung von 80 Millionen US-Dollar, die es wahrscheinlich verpassen wird, was zu weiteren Marktturbulenzen führen würde.
Während Marktbeobachter früher davon ausgingen, dass Peking beim ersten Anzeichen einer Notlage einspringen würde, haben Ratingagenturen, Banken und Investoren einen möglichen Zahlungsausfall von Evergrande in Betracht gezogen. Viele sagen jetzt voraus, dass Peking nicht eingreifen wird, bis andere Immobilienentwickler zu scheitern beginnen und ein kollektives Risiko für das gesamte Finanzsystem darstellen.
Peking hat die Werkzeuge, um eine finanzielle Katastrophe zu stoppen und die soziale Unzufriedenheit, die sich um Evergrande zusammenbraut, unter Kontrolle zu halten. Ihre Zensoren haben bereits Dutzende von Videos von Demonstranten abgenommen, die letzte Woche Firmenbüros in Städten wie Hefei und Shenzhen überfüllt hatten. Die Polizei hat Mitarbeiter gewarnt, die versuchten, die Aufmerksamkeit lokaler Beamter zu erregen, um sie zu entlassen.
Aber es ist Pekings Autorität über die Banken und größten Finanzinstitute des Landes, die seine größte Macht ausüben. Die Regierung kann in Panik geratene Gläubiger zwingen, sich abzukühlen, und Banken anweisen, Evergrande das nötige Bargeld zu geben, um es weiterzuführen oder Teile des Geschäfts zu übernehmen.
Es kontrolliert auch den Geldfluss über die Landesgrenzen hinweg fest und ermöglicht es, einen möglichen Geldansturm außerhalb des Landes einzudämmen.
Je länger die Behörden jedoch warten, um Evergrande zu retten, desto wahrscheinlicher werden andere Entwickler leiden, da die Anleger beginnen, ihre Annahmen über den breiteren Sektor in Frage zu stellen.
Genau wie Evergrande haben auch andere chinesische Immobilienentwickler riesige Schuldenberge und werden von den Aufsichtsbehörden gezwungen, diese nach den Regeln der „drei roten Linien“ abzubezahlen, die darauf abzielen, das Immobilienrisiko des Bankensystems zu begrenzen.
Im Allgemeinen beginnt sich der Immobilienmarkt zu verlangsamen, und Branchenpraktiken, die dazu beigetragen haben, den Verkauf zu beschleunigen und die Entwickler über Wasser zu halten – wie der Vorverkauf von Immobilien vor ihrer Fertigstellung – werden in Frage gestellt. Regulierungsbehörden in mindestens zwei Provinzen kündigten neue Regeln an, um gegen illegale Praktiken vorzugehen, darunter Verzögerungen bei der Lieferung von Immobilien, irreführende Werbung oder Praktiken zur Manipulation von Preisen.
Die in Hongkong notierten Aktien von Chinas anderen großen Entwicklern sind in den letzten Tagen zum Ziel der Anlegerangst geworden, da Chinas Aktienmarkt im Urlaub ist. Sinic Holdings, ein viel kleinerer Immobilienentwickler, verlor am Montag 87 Prozent seines Wertes, bevor seine Aktie gestoppt wurde.
“Die Frage ist, wie sehr sie jemandem eine Lektion erteilen wollen und wie bereit sind sie, andere Menschen deswegen leiden zu lassen?” sagte Travis Lundy, ein unabhängiger Investmentanalyst mit Sitz in Hongkong.