Der Stromsektor steht vor einem „perfekten Sturm“ mit himmelhohen Gaspreisen, die die Margen der europäischen Energieunternehmen treffen, zu einer Zeit, in der jährlich mehr als 100 Milliarden Euro an Investitionen erforderlich sind, um den grünen Übergang voranzutreiben, sagt die Branche.
Die explodierenden Gaspreise schaden nicht nur der Kaufkraft der Haushalte, sie setzen die Elektrizitätsunternehmen auch einer „beispiellosen Liquiditätsbelastung“ aus, die „extreme sogenannte Margin Calls“ auslöst, sagte Kristian Ruby, Generalsekretär von Eurelectric, der EU Verband der Energiewirtschaft.
„Wenn Sie den Preis um den Faktor 10 erhöhen, haben Sie plötzlich eine Vielzahl von Liquiditätsanforderungen, um Ihre Sicherheiten zu decken. Und dem kann man nicht entkommen“, sagte er gegenüber EURACTIV.
Versorgungsunternehmen verkaufen den größten Teil ihres Stroms Jahre im Voraus, um einen bestimmten Preis zu garantieren, in einer Vereinbarung, die von ihnen verlangt, eine „Mindestmarge“ als Sicherheitsnetz auf ein Konto einzuzahlen, falls sie ausfallen, bevor der Strom produziert wird und tatsächlich auf den Markt kommt.
Ein Margin Call erfolgt, wenn das Guthaben auf dem Konto unter die Mindestmarginanforderung für einen Handel fällt, was das Unternehmen zwingt, es mit mehr Bargeld zu sichern.
Die Strompreise auf dem Großhandelsmarkt sind zwischen Januar 2021 und August 2022 aufgrund sinkender Gaslieferungen um 532 % gestiegen, so das Strombarometer von Eurelectric, das am Mittwoch (7. September) veröffentlicht wurde.
„Und das führt zu einem proportionalen Anstieg des Bedarfs an Sicherheiten“, sagte Ruby.
Er lehnte es ab, eine Zahl zu nennen, wie viel Sicherheit dies darstellt, und sagte, die betroffenen Unternehmen würden diese Zahlen lieber vertraulich behandeln. Aber laut dem norwegischen Energiekonzern Equinor würde der Kapitalbetrag, der zur Deckung dieser Geschäfte benötigt wird, mindestens 1,5 Billionen US-Dollar erreichen.
Ein weiterer Indikator ist die Liquidität auf den Terminmärkten, die um 40 % gesunken ist, sagte Ruby. “Und was bedeutet das? Das bedeutet, dass diese enormen Sicherheiten Investoren abschrecken. Niemand hat die Kapazität, mit diesen enormen Anforderungen an Sicherheiten umzugehen.“
Liquiditätsmangel ist nicht nur ein Problem für Energieunternehmen – er riskiert auch, den grünen Übergang der EU zum Scheitern zu bringen, der von der raschen Elektrifizierung von Endverbrauchern wie Verkehr und Heizung abhängt.
Um die Dekarbonisierungsziele der EU zu erreichen, müssen die jährlichen Investitionen in neue saubere Stromerzeugungskapazitäten zwischen 2030 und 2050 98 Milliarden Euro erreichen, sagte Eurelectric. Und weitere 34 bis 39 Milliarden Euro werden für neue Stromverteilungsnetze benötigt, fügte sie hinzu.
„Aus diesem Grund ist es wichtig, das Vertrauen der Anleger durch einen zuverlässigen, unternehmensfreundlichen Investitionsrahmen zu stärken“, argumentierte Eurelectric und forderte die Regierungen auf, „innezuhalten und nachzudenken, bevor sie Markteingriffe vornehmen, die das Vertrauen der Anleger untergraben“.
Ein Lehman Brothers-Moment?
Die Liquiditätskrise hat bereits einige große europäische Elektrizitätsunternehmen getroffen, die in den Bankrott getrieben wurden.
Am Wochenende gaben Finnland und Schweden Pläne bekannt, Energieunternehmen, die unter dem Druck steigender Gaspreise einknicken, Liquiditätsgarantien in Milliardenhöhe anzubieten.
„Das hat die Zutaten für eine Art Lehman Brothers der Energieindustrie“, sagte der finnische Wirtschaftsminister Mika Lintila und verwies auf den Zusammenbruch der US-Investmentbank, der 2008 die globale Finanzkrise auslöste.
Andere europäische Unternehmen, die wegen Liquiditätsproblemen gerettet werden mussten, sind die deutsche Uniper und die österreichische Wien Energie, während in Großbritannien die Bank of England 40 Mrd. £ für angeschlagene Energieunternehmen zur Verfügung stellt.
Am Freitag werden die EU-Energieminister in Brüssel zusammenkommen, um Optionen zur Eindämmung der steigenden Energiepreise zu erörtern, darunter Gaspreisobergrenzen und Notfallkreditlinien für Energiemarktteilnehmer.
Zu den in Betracht gezogenen Optionen gehören Maßnahmen zur Erhöhung der Marktliquidität wie „sofortige Kreditlinienunterstützung“ für in Schwierigkeiten geratene Energieunternehmen, „zum Beispiel durch die Rolle der Europäischen Zentralbank“ oder eine „vorübergehende Aussetzung der europäischen Stromderivatemärkte“, heißt es in einem Papier in Umlauf gebracht von der tschechischen EU-Ratspräsidentschaft.
Die Europäische Kommission sagte in Brüssel, sie sei sich der Notwendigkeit von Sicherheiten im Stromsektor sehr bewusst.
„Und das erfordert, Unternehmen dabei zu helfen, dies zu stabilisieren“, sagte ein hochrangiger Beamter der Europäischen Kommission am Mittwoch auf einer Pressekonferenz.
Im März änderte die Europäische Kommission ihre befristeten Krisenregeln für staatliche Beihilfen, um den nationalen Regierungen mehr Spielraum zu geben, um vom Ukrainekrieg betroffene Unternehmen zu unterstützen.
„Es gibt eine spezielle Bestimmung für die Bereitstellung von Liquiditätshilfen, die bisher nur die Möglichkeit von Krediten spezifiziert hat, und wir werden sie um ein Bürgschaftsverfahren erweitern“, sagte der Beamte. „Wir werden das noch einfacher machen, indem wir den Übergangsrahmen ändern.“
Fortum, ein finnisches Energieunternehmen, das selbst mit Liquiditätsproblemen konfrontiert ist, sagte in einem politischen Empfehlungspapier, dass ihr Fokus jetzt darauf liege, Änderungen an der vor zehn Jahren verabschiedeten europäischen Marktinfrastrukturverordnung (EMIR) durchzusetzen.
„Während die EMIR-Gesetzgebung nach dem Zusammenbruch von Lehman Brother mit dem Ziel erlassen wurde, das Auftreten einer ähnlichen Finanzkrise zu verhindern, stellen die in der Verordnung festgelegten hohen Beschränkungen ironischerweise ernsthafte Risiken für den Handel mit Energierohstoffderivaten dar, mit der Gefahr einer weiteren Form der Zahlungsverzug“, sagte Fortum in der Zeitung.
[With additional reporting by Valentina Romano; edited by Zoran Radosavljevic]