Was für einen Unterschied ein Jahr macht. Diesmal vor zwölf Monaten stiegen die Benzinpreise in die Höhe, die Preise vieler anderer Artikel stiegen ebenfalls stark und die Republikaner posaunten fröhlich „Bidenflation“. Jetzt geht es massiv in die andere Richtung. Als der Verbraucherpreisindex für Dezember am Donnerstagmorgen veröffentlicht wurde, zeigte er, dass die Gesamtinflationsrate von 7,1 Prozent im Vormonat auf 6,5 Prozent zurückging. Seit dem Höchststand von 9,1 Prozent im Juni ist die Rate sechs Monate in Folge gefallen. Und andere Details aus dem CPI-Bericht sind noch ermutigender.
Die Gesamtinflationsrate ist eine Jahreszahl: Sie zeigt, wie stark die Preise zwischen Dezember 2021 und Dezember 2022 gestiegen sind. Um neuere Trends abzuschätzen, ist es auch nützlich, die Veränderungen über einen Monat oder drei Monate zu betrachten, obwohl diese Zahlen sollten mit Vorsicht betrachtet werden. Vor allem dank eines starken Rückgangs der Energiekosten, einschließlich Benzin, sind die Gesamtpreise im letzten Monat überhaupt nicht gestiegen: Sie sind um 0,1 Prozent gefallen. Das ist zwar eine kleine Änderung, aber es war der erste monatliche Preisrückgang seit April 2020, kurz vor Beginn der Coronavirus-Pandemie.
Wenn Sie sich die letzten drei Monate ansehen, sieht die Abschwächung des Preisdrucks nicht ganz so auffällig aus, ist aber immer noch offensichtlich. In der Zeit von Oktober bis Dezember lag die annualisierte Inflationsrate bei etwa zwei Prozent. Wie Joe Biden bei einem Auftritt im Weißen Haus betonte, sind das im Vergleich zu den ersten drei Monaten des Vorjahres mehr als zehn Prozent.
Wie auch immer Sie die Zahlen betrachten, die Gesamtinflationsrate ist spürbar zurückgegangen, da die Gaspreise gefallen sind und die pandemiebedingten Probleme mit der globalen Lieferkette nachgelassen haben. Aber was ist mit der „Kern“-Inflation, die die Preise volatiler Güter wie Lebensmittel und Energie ausklammert und die die politischen Entscheidungsträger genau überwachen? Diese Kennzahl zeigt auch einen Rückgang der Inflation von 6,6 Prozent im September auf 5,7 Prozent im Dezember. Und wenn Sie Ihre Aufmerksamkeit auf die letzten drei Monate beschränken, ist der Rückgang der Kerninflation ziemlich dramatisch – bis auf 3,1 Prozent auf Jahresbasis. „Das sind wirklich gute Neuigkeiten“, sagte Julia Coronado, eine ehemalige Ökonomin der US-Notenbank, die Präsidentin der Beratungsfirma MacroPolicy Perspectives ist. schrieb auf Twitter.
Einige andere Kommentatoren waren zurückhaltender, aber auch sie räumten den Abwärtstrend ein. „Der jüngste Datenpunkt schließt die Bücher für 2022 und signalisiert, dass in den letzten Monaten des Jahres bedeutende Fortschritte im Kampf der US-Wirtschaft gegen die erhöhte Inflation erzielt wurden“, sagte Matt Colyar, Ökonom bei Moody’s Analytics, in einer Erklärung. Biden räumte zwar ein, dass „wir noch mehr zu tun haben“, erklärte jedoch vollkommen zu Recht: „Die Daten sind eindeutig: Obwohl die Inflation in den wichtigsten Volkswirtschaften der Welt hoch ist, sinkt sie in Amerika Monat für Monat.“
Tatsächlich könnte die Inflation aufgrund einer Eigenart in der Art und Weise, wie die Regierung die Wohnkosten behandelt, schneller zurückgehen, als der CPI-Bericht anzeigt. Eine der weniger ermutigenden Erkenntnisse aus dem Bericht ist, dass die Preise für Unterkünfte, die Mieten und Unterkunft außerhalb des eigenen Zuhauses umfassen, im vergangenen Monat um 0,8 Prozent und in den vorangegangenen zwölf Monaten um sieben Prozent gestiegen sind. Da die Wohnkosten etwa ein Drittel des gesamten CPI ausmachen, hatte dieser Sprung einen großen Einfluss auf die Gesamtzahlen, insbesondere auf die Kerninflation, die im Dezember um 0,3 Prozent stieg. In der Tat stellte der Bericht fest, dass der „Unterkunftsindex der dominierende Faktor bei der monatlichen Erhöhung des Index für alle Artikel ohne Lebensmittel und Energie war“.
Das unter Ökonomen weithin anerkannte Problem besteht darin, dass die Messung der Wohnkosten durch den CPI hinter dem zurückbleibt, was auf dem tatsächlichen Wohnungsmarkt passiert, wo steigende Zinssätze den Boom beendet haben, der in den ersten zwei Jahren der Pandemie aufkam. Auch wenn der CPI zeigt, dass die Kosten für Unterkünfte immer noch steigen, zeigen Maßnahmen des Privatsektors das Gegenteil. Der viel beachtete Case-Shiller Home Price Index von S. & P. CoreLogic ist seit Juli rückläufig. Und laut Zillow fielen die Angebotsmieten im ganzen Land sowohl im Oktober als auch im November. (Zahlen für Dezember liegen noch nicht vor.)
Dieses Waten durch das Unkraut hat zwei wichtige Implikationen. Wenn der CPI Mietschätzungen des privaten Sektors widerspiegeln würde, wären die offiziellen Schätzungen der Gesamt- und Kerninflation jetzt niedriger. Und da der CPI die Daten des Privatsektors einholt, wird es weiteren Abwärtsdruck auf die offiziellen Zahlen geben. „Steigende Mieten waren einer der Inflationstreiber, daher wäre eine schnelle Umkehr eine große Sache“, sagte mir Ian Shepherdson, Chefökonom bei Pantheon Macroeconomics.
Wird all dies ausreichen, um Jerome Powell und seine Kollegen bei der Federal Reserve davon zu überzeugen, ihre Inflationsbekämpfungsstrategie zu überdenken – und um die von der Fed verursachte Rezession zu verhindern, die viele Ökonomen noch in diesem Jahr vorhergesagt haben? Nachdem Powell et al. bereits eine weitere Zinserhöhung im nächsten Monat angekündigt hatten. wird ihn mit ziemlicher Sicherheit durchziehen und den Federal Funds Rate um einen weiteren Viertelpunkt auf über 4,5 Prozent anheben. Aber sie müssen jetzt viel bedenken. In den Jahren 2020 und 2021, als die Inflation in die Höhe schnellte, haben sie wohl nicht schnell genug reagiert. Da der Preisdruck jetzt nachlässt, müssen sie sich davor hüten, wieder zu langsam voranzukommen. ♦